注册制下壳资源不能再爱了，投资者面对哪些机遇与挑战

　　注册制的推出对一级市场和二级市场都将产生较大影响，优质的资源直接入市速度会加快，通过并购、股权置换、借壳上市等情况将逐步减少。

　　国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案的通过意味着注册制推出时间较此前市场预期大为提前。

　　1、注册制影响A股的机理

　　信达证券认为，从对一级市场的影响来看，注册制的实施将降低通过股权进行直接融资的成本，尤其是时间成本，提高融资效率。与此同时，优质的资源直接入市速度会加快，通过并购、股权置换、借壳上市等情况将逐步减少。

　　从对二级市场的影响来看，注册制将加大资本市场的供给，改变市场结构。从目前A股的市场结构来看，主板个股有1516只、中小板770只、创业板486只，注册制的推进，将改变这种市场结构，目前规模较小的创业板有望加速扩容。

　　而对于投资者，随着注册制的推进，监管层将不再进行实质审核，上市公司的质量会出现较大的差异，对于投资者的考验将加重。

　　2、券商股受益最明显

　　注册制实施后,企业上市时间及门槛将大幅降低，证券监管机构将不对发行人的资质进行实质性审核,而券商将对发行公司的价值作出判断, 券商的功能进一步强化。

　　此外，在注册制下，市场发行效率有望大幅提高，直接利好券商投行业务。

　　注册制的推出对投行收入占比较高的券商利好程度更大。据统计，在今年中期纳入统计的24家上市券商中，中信、国泰君安、国信投行收入位列前三，分别达18.54亿元、12.14亿元和11.47亿元，不过投行收入占总收入的比重，国金证券最高，投行收入占总收入比重达15.62%，其次是山西证券，达14.63%。西南证券、光大证券、国海证券、东吴证券等投行收入占比也较高。

　　3、创投概念和参股创投概念沾光

　　注册制的推出，公司上市效率将大为提高，为创投类企业提供更多、更好的退出机会，也为参股创投企业的上市公司带来更好的业绩预期。

　　目前A股市场上创投上市公司不多，鲁信创投算是一只明确以创投为主营业务之一的上市公司。不过创投概念股很多，以下是今年以来公告明确持有创投公司股权的上市公司名单：

　　持有非上市金融企业股权的上市公司亦值得关注。随着注册制的推出，非上市金融企业，特别是非上市银行的上市几率和效率将大为提升，有望给相关参股上市公司带来巨大的投资收益，以下是根据三季度披露的，持有非上市金融企业股权的上市公司名单：

　　4、绩差股和壳资源概念或沦为市场“弃儿”

　　核准制下，漫长的上市排队和繁琐的审核流程，致使A股上市资格稀缺，导致A股存在着畸高的壳资源价值，绩差股、壳资源概念往往遭到爆炒。

　　但在注册制下，壳资源稀缺性不再，借壳上市和炒垃圾股会得到收敛，部分绩差股和壳资源概念或会沦为市场“弃儿”。

　　A股上市公司中的“壳资源”普遍具有市值小，股权分散且经营情况不佳等特征。据统计，目前股权分散，前十大股东合计持股比例不到30%的上市公司有115家，在这115家公司中，总市值低于50亿元的有27家，这些公司经营状况普遍不佳，多数出现亏损，其中21家公司今年前三季度净利同比出现下滑，其中包含*ST沪科、*ST博元、ST荣华、*ST蒙发、*ST明科等绩差ST股。