千亿举牌险资疯狂B面炒作升温留意26家公司

　　千亿举牌险资疯狂B面：资本债输血800亿扫货A股？

　　在万科（000002.SZ）与宝能的股权争夺大战如火如荼之际，安邦成为新的搅局者。

　　据港交所12月22日披露，安邦保险集团于17日、18日先后增持万科A股1.05亿股和2287万股。市场认为，安邦将成为制衡“万宝”大战的重要第三方。

　　事实上，作为举牌专业户，安邦在资本市场的频繁出击早已有目共睹。12月22日晚间，同仁堂（600085.SH）公告称，截至12月22日，安邦保险集团通过旗下安邦人寿、安邦财险、和谐健康保险、安邦养老保险合计持有公司股份累计达 1.37亿股，占公司总股本的10%。这也是安邦保险二度举牌同仁堂。

　　不过，高度活跃的保险公司不止安邦一家。据不完全统计，今年下半年以来，包括前海人寿、富德生命人寿、国华人寿、中国人保、阳光人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿以及前述安邦保险在内的9家险企，花费逾1300亿元成功举牌了20余家上市公司。

　　而探究险资频繁发力的背后力量发现，除了近期备受市场热议的万能险外，资本补充债作为一项新品种亦也开始崭露头角。相关人士分析，这类债券的发行将为保险机构在二级市场驰骋补充新的力量。

　　资本补充债成险资补血新工具

　　12月22日，安邦人寿、幸福人寿、天安人寿三家险企先后传来消息，将于25日在银行间市场发行资本补充债，发行规模分别为150亿、30亿和20亿。

　　根据保监会披露，上述三家公司申请发行资本补充债得到批复的时间分别是12月10日、12月8日和11月18日，此次各家公司预发行的规模与此前批复允许发行的最大规模均保持一致。

　　资料显示，资本补充债券是今年年初才新确立的新品种。今年1月21日，人民银行与保监会共同下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》指出，资本补充债券是指发行期限在五年以上（含五年），清偿顺序劣后于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司的股权资本的债券。

　　记者注意到，资本补充债推出后，上半年几乎无人问津，直至今年6月中国平安（601318.SH）首尝“螃蟹”。6月10日，中国平安得到保监会批复，在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过人民币50亿元。

　　随后，包括华夏人寿、前海人寿、泰康人寿、中荷人寿等12家保险公司获准发行该类债券，批复规模不一。截至12月22日，今年以来保监会批复各保险机构可发行的资本补充债券总规模达到了801亿元。

　　此次安邦人寿将发行的150亿规模比肩此前平安人寿的发行规模，也是该类债券成立以来单次批复发行的最大规模。对于安邦此番发行的资本补充债，市场普遍认为将为其在二级市场继续“扫货”提供新弹药。

　　而今年9月，前海人寿也曾获批发行58亿元资本补充债，并分别于9月29日、11月17日和12月17日分三期用完该额度，每期发行规模分别为25亿元、18亿元和15亿元，这同样被认为在“万宝”大战中起到了重要支持作用。

　　值得注意的是，与万能险、投连险这些由保险公司发行的高收益保险产品一样，资本补充债也为投资者提供了高债券票息。查看前海人寿部分万能险产品结算收益率可以看到，这些产品的收益率一般都在5%或6%以上，而上述前海人寿发行的58亿资本补充债，债券票息均为6.25%。

　　机构人士分析，在资产荒的年代里，高收益资产难觅，而万能险、投连险正是凭借高收益保险产品却能够吸引大量资金，同时使得相关险种规模迅速壮大。

　　险资频繁举牌背后目的不一

　　保险公司使用连投险、万能险、公司债或者资本补充债等一系列融资工具，并非都是出于为举牌募资的目的，但不可否认的是，这些金融工具确实为保险机构在资本市场驰骋提供了可能。

　　前述提到的天安人寿，虽然在今年没有举牌的记录，但在二级市场却同样活跃。今年三季度，天安人寿旗下天安财产保险-保赢理财1号就大笔买入1517.78万股银之杰（300085.SZ），跻身该股第三大流通股东。而在四季度中，天安人寿的调研也十分积极，公开调研次数达数十次。

　　有机构人士表示，保险机构募集筹码频频进军A股扫货的情况，主要还是出于保险资金愈发强烈的资产配置需求。

　　深圳一位私募投资总监朱平（化名）向记者表示，“现在保险公司的资金成本最低，是进行资本运作最好的资金媒介端。因此它们不断谋求介入A股市场大肆举牌或扫货，来获取投资收益。至于使用发债等工具进行融资，部分原因也是为了募集更多的资金来进行投资。”

　　不过，对于今年以来保险公司频繁举牌的情况，亦有分析人士认为应该区别看待。

　　安信证券非银金融分析师赵湘怀表示，“险企频繁举牌一方面是出于财务投资的动机，另一方面，还有拓宽银保渠道、为大股东完善产业链布局等多方面的原因。”

　　赵湘怀进一步举例解释，“例如安邦保险举牌招商银行（600036.SH），是出于拓宽银保渠道，降低渠道成本；宝能前海举牌万科，是出于为大股东完善产业链布局；生命人寿举牌浦发银行（600000.SH），是希望实现民营资本向国有企业的渗透；国华人寿举牌有研新材（600206.SH），是为了寻找优质标的，通过举牌优质的中小成长股，来实现成长过程中的收益兑现。”

　　值得注意的是，在险资疯狂举牌的背后，对于万能险这一投资品种的资金错配与被动加杠杆问题也引起了业内的讨论。今年以来举牌的保险公司中，基本都是万能险销售较多的公司，万能险的火爆为险资在资本市场的驰骋提供了最多弹药，其可能存在的风险确实值得警惕。

　　然而，可以预计的是，按目前趋势，险资在A股市场的前进步伐不会减速。（21世纪经济报道）

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　　举牌概念股炒作升温留意这26股新动向

　　万科A股权争夺战已经打响，宝能系巨资扫货万科A一度引起资本市场的轩然大波。在市场关注“万宝之争”背后，敏感的投资者已经开始悄然抢筹举牌概念股。据统计，仅12月就已有超过10家上市公司遭到资金举牌。而近期二级市场上举牌概念股表现强势，涨停潮再现。在业内人士看来，“万宝之争”是激活举牌概念股的导火索，该主题有望继续发酵，可以从两条思路去挖掘相关机会：一是从大股东持股比例不高于25%、股息率高于2.5%；二是险资持股比例达到5%或10%的潜在举牌概念股。

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　　险资举牌潮继续多公司被君康人寿逼临举牌红线

　　近期以安邦保险、前海人寿为代表的险资在A股市场举牌动作频频，更有甚者，险资在众多上市公司早有蛰伏，不少持股比例已经逼近举牌红线，不出意外，举牌高潮还将继续。如君康人寿在已经举牌东华科技、中视传媒和三特索道的情况下，截至三季度末对中电广通、中国国贸、晋亿实业、利尔化学和华微电子的持股比例已超过4%，其中，持有中国国贸、中电广通的股份比例已经很接近5%，中国国贸还因为被举牌预期强烈于12月22日收获涨停板。

【公司动态】

　　险资举牌此起彼伏欧亚集团大股东增持回应安邦

　　险资举牌可谓“多点开花，持续发酵”。四处出击的安邦继二度举牌欧亚集团之后，今日又宣布二度举牌同仁堂。而欧亚集团大股东长春市汽车城商业总公司（简称“商业总公司”）面对安邦的连续举牌，于今天宣布完成近1%的增持，反击之意不言自明。在一片“混战”的同时，另一家保险商中融人寿也加入其中，宣布首度举牌天孚通信。

　　安邦保险二度举牌同仁堂持股超10%

　　同仁堂(600085)12月22日晚间公告称，截至12月22日，安邦保险集团通过旗下安邦人寿、安邦财险、和谐健康保险、安邦养老保险合计持有公司股份累计达 137147050 股，占公司总股本的10.000002%。这也是安邦保险二度举牌。

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　　万福生科 10月份以来累计上涨95.97%

　　万福生科10月21日发布公告，周岭松对万福生科持仓数已达到666.25万股，占公司总股本4.972%。10月22日，周岭松卖出万福生科1.88万股，同时又买入16万股，由此使持仓数达680.37万股，持股比例一举突破5.0774%，触发举牌。目前没有关于其在未来12个月内增加或减少所持公司股份的具体计划。根据增持期间均价计算，增持资金为13022.29万元。

　　从二市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，万福生科10月份以来股价飙升95.97%，最新收盘价为33.08元。值得注意的是，三季报显示，公司今年前三季度净利润亏损1937.23万元，不过比上年同期减亏28.74%。据2015年三季报披露，因公司尚处阶段性停产阶段且对外投资尚未产生收益，预测2016年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损，为此，公司将严控费用，加强管理，力争将亏损降至最低限度。

　　科恒股份获广东新价值投资“举牌”

　　科恒股份11月4日发布公告，广东新价值投资通过交易所二级市场买入上市公司股份82.68万股，增持股份占科恒股份总股本的0.83%。此次权益变动前，广东新价值投资持有科恒股份486.97万股，占科恒股份总股本的4.87%。科恒股份11月7日公告显示，截至11月5日，公司股东广东新价值投资有限公司，作为阳光举牌1号证券投资基金、卓泰阳光举牌1号证券投资基金、阳光举牌2号证券投资基金和阳光举牌3号证券投资基金管理人，累计买入569.65万股，占公司股份总额的5.70%。

　　公司表示，增持人出于对公司未来发展前景看好，增持其在公司中拥有权益的股份，以实现投资股票的增值收益，并不谋求对公司的控制权。根据增持期间均价计算，增持资金为16582.60万元。

　　从二级市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，科恒股份10月份以来累计涨幅为94.76%，昨日上涨6.6%，最新收盘价为35.70元。

　　欧亚集团昨日放量飙升冲至涨停

　　欧亚集团12月21日晚间发布公告称，公司于12月21日收到安邦保险集团旗下安邦人寿、和谐保险、安邦养老共同发来的通知，截至12月18日，上述公司合计持有公司股份1590.89万股，占公司总股本的10%。根据增持期间均价计算，增持资金为52045.79万元。

　　从二级市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，欧亚集团10月份以来累计涨幅为94.30%，昨日实现涨停，最新收盘价为44.98元。

　　万科A 资本大鳄斥资近200亿元

　　万科A2015年12月7日发布公告称，截至2015年12月4日，钜盛华通过资管计划集中竞价交易买入公司A股股票54909.1万股，占公司总股本的4.969%。钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有公司A股股票占公司现在总股本的20.008%，为公司第一大股东。截至12月7日，安邦保险集团通过其旗下安邦人寿保险、安邦财产保险、和谐健康保险及安邦养老保险合计持有公司股份5.525亿股(占公司总股本的5%)。根据增持期间均价计算，增持资金为1931605.21万元。

　　安邦保险集团表示，此次增持主要是出于对万科未来发展前景的看好，其在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合万科的发展及其股票价格情况等因素，决定何时增持万科的股份及具体增持比例。

　　从二级市场来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，万科A10月份以来累计上涨91.91%，最新收盘价为24.43元。目前，公司正在筹划重大资产重组事项，因有关事项尚存不确定性，公司A股股票已于2015年12月18日下午13:00起开始停牌。

　　大东海A 具有重组预期

　　大东海A2015年11月7日发布公告称，新价值投资举牌公司，截至2015年11月4日，阳光举牌1号证券投资基金账户0899092176持有公司630.56万股，阳光举牌2号证券投资基金持有公司309.94万股，阳光举牌3号证券投资基金持有公司380.3万股，卓泰阳光举牌1号证券投资基金持有公司508.6万股，以上总计持有公司1829.39万股，占公司总股本的5.02%。根据增持期间均价计算，增持资金为21678.30万元。

　　从二级市场来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，大东海A10月份以来累计涨幅为91.27%，最新收盘价为17.96元。公司具有重组预期。三季报显示，今年前三季度公司净利润亏损644.62万元。据公司董秘办相关人士透过，公司大股东之前确实有过重组承诺，不过暂时还没有执行。（证券日报）

　　举牌概念股炒作升温留意这26股新动向

　　“万宝之争”成概念股炒作导火线

　　近段时间，资本市场最火的话题无疑是“万宝之争”。12月6日晚，万科公告宣布第一大股东易主，“宝能系”钜盛华及其一致行动人前海人寿通过二级市场扫货，成为万科新当家。而“宝能系”扫货万科并没有结束，在12月12日最近一次增持万科股票后，“宝能系”持有万科A＋H股股份达到22.45%，坐稳第一大股东位置。在此之前，万科第一大股东一直是华润股份有限公司，根据万科三季报显示，华润股份有限公司持有万科A股17.31%的股份。

　　数次举牌后，“宝能系”持股比例超过华润股份有限公司，但由于当下万科的股权较为分散，并不存在实际控制人或控股股东。按照万科公司章程第五十七条，只要该人单独或者与他人一致行动时，持有公司发行在百分之三十以上（含百分之三十）的股份，即成控股股东。而“宝能系”目前已经拥有万科超过两成的股票，成为万科第一大股东，距离实际控制人还有一定差距。在业内人士看来，万科A股权争夺战仍在上演，后续双方或将有更大动作。

　　在“宝能系”登上第一大股东位置后，万科A开始反击。万科20日发布公告称，公司预计在不超过30个自然日的时间内披露本次重组方案，即在2016年1月18日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则26号—上市公司重大资产重组》的要求披露重大资产重组信息。万科称，若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露有关事项，且公司未提出延期复牌申请或申请未获深圳证券交易所同意的，公司A股股票最晚于2016年1月18日恢复交易。值得注意的是，万科承诺在证券恢复交易后3个月内不再停牌筹划重大资产重组事项。

　　有业内人士分析指出，从目前双方持股占比来看，万科处境尤为艰难。“毒丸计划”、“白衣骑士”、“焦土战术”、“拖延战术”等种种计策，万科的管理层如何应对是市场关注的焦点。

　　11月30日万科A启动以来，短短15个交易日股价便从14.26元飙升至24.43元，区间涨幅高达71.31%。

　　险资举牌最看好房地产、商业贸易

　　有钱任性，“宝能系”举牌万科A只是险资大肆举牌上市公司的一个缩影。有业内人士统计，6月至今，共有26家公司发布公告宣布被险资举牌，包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等。其中，部分保险公司连续举牌多家上市公司。除保险公司外，私募也是举牌主力之一，新价值投资、浙江思考投资、宏道投资等也频频出手。值得一提的是，自然人也出现举牌案例，如周岭松、孙敏等均有举牌上市公司。但从力度来看，保险公司举牌的频率以及金额远高于其他资金。

　　从险资举牌路径来看，房地产、商业贸易是险资最为关注的行业之一。

　　据业内人士统计，万科A、京投银泰(600683)、金融街(000402)等多家房地产公司，以及大商股份(600694)、欧亚集团(600697)、北京城乡(600861)为主的商业贸易等板块是险资最集中举牌的行业；其次，汽车、食品饮料、休闲服务等行业也成为险资关注的焦点。从举牌力度来看，安邦系表现最活跃。安邦系举牌了包括金地集团(600383)、金融街、欧亚集团、金风科技(002202)、万科A、同仁堂(600085)、大商股份、民生银行(600016)在内的多家公司。除安邦系外，前海人寿、阳光人寿也不甘示弱。其中前海人寿除大举增持万科A外，还举牌过南玻A、南宁百货(600712)、中炬高新(600872)等。阳光人寿则举牌过中青旅(600138)、承德露露(000848)、京投银泰等。

　　整体来看，有券商分析师认为，险资举牌对象多为低估值高净资产收益率的蓝筹股，如银行、地产类上市公司等，或拥有良好盈利能力和现金流的公司，如承德露露、同仁堂等，并且标的通常持股相对分散，方便增持后提升对于公司的影响力。根据会计准则，保险公司持股上市公司超过20%后，将计入长期股权投资，采用权益法计账，可避免二级市场波动对于公司资产和损益的影响，上市公司净利润和分红计入公司当期投资收益，将提升保险公司投资收益率。同时，增持地产、银行等上市公司，将提升其与保险业务协同性，促进保险业务发展。

　　国泰君安首席策略分析师乔永远则指出，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以金融地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速。宝能系与安邦频频举牌万科的案例将提升市场对增量资金的预期，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

　　关注险资持股比例超过5%的个股

　　“宝万之争”高潮迭起，举牌概念股成为近段时间二级市场上的最大亮点，多股短期涨幅巨大。而在业内人士看来，举牌主题的市场关注度持续提升，未来可能继续发酵。

　　广发证券(000776)分析师陈果就表示，万科管理层与宝能系的事件强化了全市场对险资举牌主题的关注。万科虽然有其特殊性，但在资产配置荒的背景下，一些中小保险公司为了增加营业收入，大力发展万能险等业务，对结算利率有较高的要求，在低利率环境下，权益类产品的配置价值开始凸显。因此，近期一些中小保险二级市场频频举牌，而投资者也预期未来一个阶段资产配置荒还会继续，险资举牌也就可以成为一个可以继续发酵扩散的主题。从被举牌公司的特征来看，接下来可以关注估值低，股息率较高且股权分散的蓝筹股。但从这个角度出发筛选公司的不确定性较高，因此陈果认为最好进行右侧投资，即根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。

　　市场借这个主题很可能对低估值、高股息且股权分散的公司的关注度上升。当然，险资举牌主题对涨幅存在较强自我约束，与去年的“沪港通”主题类似。以这个角度出发筛选的公司，从未来险资举牌与否来说存在较大不确定性，但从投资角度来说，安全边际相对较高，适合风险偏好与预期收益率不太高的投资者。

　　在险资举牌的风格上，不难发现，险资偏好此前便已经重仓的公司，而且对一家公司会多次增持。此外，不同保险公司投资风格也不相同。陈果分析指出，如前海人寿在举牌风格上偏向于多次增持一家公司至持股比例达到较高的水平，因此可以关注明星电力(600101)、华侨城A、合肥百货(000417)。阳光人寿和阳光财险近期多次增持中青旅、京投银泰和承德露露，结合上市公司的估值、净资产收益率和现金流，可以关注中青旅和承德露露。

　　在个股选择上，平安证券认为，投资者主要应该关注保险公司持股比例接近5%或者接近10%的公司。根据其梳理，目前主要包括78家上市公司，如南宁百货、明星电力、太平洋(601099)、合肥百货、潍柴重机(000880)、深南电、深纺织A等。其中，前海人寿、华夏人寿、国华人寿、阳光人寿所持有的标的最多。另外，保险公司更青睐银行股和龙头地产股，这和保险偏好有关。保险公司对银行和地产业务更加熟悉，也是因为这类公司盈利情况较好，股息率相对稳定。因此，将保险公司举牌的上市公司分为六大类：一是全国性股份制商业银行、龙头地产公司；二是估值便宜，分红较好，股息率较高，股价趴在地板的公司，如大秦铁路(601006)；三是保险公司已经重仓股票，仍然可能继续加仓，从而触发举牌；四是高现金流公司，如中青旅、承德露露；五是股权分散，大股东持股比例不高；六是其他举牌行为：主要就是提升投资收益。

　　短期来看，不少举牌概念股持续走强，就投资机会来看，业内人士认为可以从两条思路去挖掘相关机会。首选是从大股东持股比例不高于25%、股息率高于2.5%，以及险资持股比例达到5%或10%的潜在举牌概念股。此外，在已被险资举牌的概念股中寻找相对滞涨的个股。此类个股不仅容易获得资金追捧，同时还可能获得险资进一步增持。

　　潜力股精选

　　中青旅(600138)　　产业链扩张打开市值空间

　　被阳光人寿举牌的中青旅沿短线均线震荡上攻。中银国际证券分析师旷实指出，中青旅以遨游网为核心，深耕“目的地服务+主题游”，将定位中高端市场。针对自助游产生的目的地服务需求，公司战略投资“七洲网”，七洲网提供目的地服务包括接机、中文导游、门票、潜水、垂钓，服务范围涉及全球七大洲。

　　主题游方面，公司推出旅拍品牌“本色”，户外品牌“如是户外”，主题型产品和细分领域服务是发展方向。乌镇今年业绩增长确定性高，乌镇戏剧节+互联网大会持续助力知名度和文化内涵提升，2016年预计将显著受益上海迪士尼开业。公司短期业绩承压，但景区业务具备持续爆发力，产业链扩张带来市值空间。

　　京投银泰(600683)　　大股东存在资源注入可能

　　受益于北京市政府对轨道交通建设的重视和京津冀协同发展的推动，结合集团公司大力支持和打造的信息和技术比较优势，公司将迎来轨道上盖物业快速发展的外部机遇。

　　东兴证券分析师郑闵钢指出，随着二股东的退位，公司股权结构发生较大的变化，这将有利于增强大股东对上市公司的控制力，并将催化大股东做大做强上市公司的强烈愿望。目前阳光保险集团已经举牌公司，作为第一个战略投资者入场，未来更多机构投资者作为战略或财务投资者持股公司可期。2015年起，公司营业收入和项目规模都将进入快速扩张时期，预期公司未来3年的净利润复合增长率为38.86%。郑闵钢一直认为公司在轨道上盖物业具备核心竞争力，同时看好大股东资源注入的可能性。

　　南京银行(601009)(601009)　　高增长态势有望继续保持

　　公司通过非标资产等对接政府基建等低风险稳定收益的资产，实现了业务快速增长。

　　中泰证券分析师谢刚表示，南京银行未来三年业绩将维持20%以上的增长。对于此观点谢刚表示有四点理由支撑：第一，区位优势仍然成立，南京银行主要客群融资需求仍然较为旺盛，贷款及类信贷的结构化融资规模仍将保持高增长；第二，49亿元的优先股发行计划补充一级资本，静态估算下可提升资本充足率至13.66%，预计可支撑南京银行未来三年资产规模年均增长25%；第三，非信贷资产占比高达70%以上，息差对降息的敏感度小于同业；第四，依托债券和同业优势，为满足客户提供多层次、综合化的金融服务，继续保持高增长态势可期。

　　承德露露(000848)　　品牌价值被产业资本看好

　　公司大股东万向三农集团拥有雄厚的资源、资本实力。

　　海通证券(600837)分析师闻宏伟认为，目前植物蛋白饮料市场虽拥有良好的发展前景，但行业壁垒不高，竞争正在愈发激烈，蒙牛、伊利等强势乳企也在进军该领域，公司要想在行业中占据领先地位，在内部体制、营销能力以及产能建设等方面仍需要做出大量努力。此外，公司单纯依靠内生性增长估值提升有限，因此可以认为万向集团有可能给予公司更大的资本支持，以实现公司更加快速稳健的发展。

　　同时，露露的品牌力和渠道力对于产业资本也有较大吸引力，不排除国内外战略投资者加入。公开信息显示，阳光保险集团股份有限公司近日出手增持，持股占总股本的5.03%，达到举牌线。

　　合肥百货(000417)　　前海人寿举牌后仍在增持

　　公司作为安徽唯一的商业上市公司，区域龙头地位稳固。公司积极布局消费金融领域，参股长润支付、兴泰小贷，并积极筹建消费金融公司。同时布局农产品(000061)流通，合肥周谷堆+宿州农产品物流园，打造中部地区最大的农产品流通中心，并受益安徽地方国企改革。

　　公开信息显示，公司二股东合肥兴泰控股，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，将合肥兴泰控股持有的公司14.58%的股权无偿划转给大股东合肥建设投资控股，公司国企改革预期较强。可以看到，三季度前海人寿举牌合肥百货后仍在继续增持，10月23日公司继续加仓1337万股，持股比例进一步上升至6.72%。（金融投资报）

　　举牌定增四处出击五牛基金欲成下一个“宝能”？

　　宝能系与万科的股权之争愈演愈烈，令人不禁联想到一个月前五牛基金增持匹凸匹引发的那场波澜。

　　尽管五牛基金掌门人一直行事低调，但近两年公司在资本市场上频频出击，已经成为匹凸匹第一大股东、东方银星第二大股东，还曾举牌新黄浦，并进入多家上市公司十大流通股东行列，“五牛系”雏形悄然成型。

　　在市场人士看来，五牛基金已由原来单一的房地产基金，向产业投资、证券投资、股权投资等多元化方向快速发展。那么，五牛基金近年在资本市场是如何运作的？会成为下一个“宝能”吗？通过梳理大量信息，《每日经济新闻》记者试图为您揭开这些谜底。

　　增持匹凸匹引广泛关注“五牛基金到底是谁？”一位投资者在股吧中留言道。

　　的确，五牛基金近期可谓在资本市场风头正劲，引人注目。究其缘由，主要是其入主上市公司匹凸匹，以及之后发生诸如上市公司高管变动等连锁事件所带来的影响。

　　11月27日晚间，匹凸匹公告称，公司股东五牛基金及其一致行动人五牛御勉，于10月26日至11月25日通过二级市场增持公司股票1696.39万股，占公司总股本4.981%；增持后，五牛基金及其一致行动人合计持股比例增加9.981%，已超过原公司第一大股东匹凸匹(中国)持股5.87%的比例，成为第一大股东。五牛基金表示，此次增持目的系进行股权投资，以获取投资收益；未来12个月内，不排除会与其一致行动人继续增持股份。

　　成为匹凸匹第一大股东，之后匹凸匹又发生多位高管变动，五牛基金再度引起市场的广泛关注。

　　根据上市公司公告和中国基金业协会资料，《每日经济新闻》记者了解到，五牛基金成立于2004年，目前资产管理规模已超150亿元人民币，董事长是韩啸。其出任法定代表人的公司有上海五牛股权投资基金管理有限公司、深圳五牛股权投资基金管理有限公司、上海五牛资产管理有限公司和上海五牛锦迂投资管理有限公司(以下简称五牛锦迂)。其中，前两家公司旗下有多只基金，均是“五牛系”在资本市场上冲锋陷阵的排头兵，后两家公司目前还没有管理的基金。

　　据了解，五牛基金是一家主要从事房地产股权投资及管理业务的公司，其股权结构比较简单，由法人股东海银金控和自然人股东韩啸构成，出资占比分别为70%和30%。海银金控则由豫商集团掌门人韩宏伟持有70%股权，另30%股权由韩啸持有。据《第一财经日报》报道，韩宏伟、韩啸两人为父子关系。

　　资料显示，海银集团是一家综合性金融控股集团，目前集团旗下拥有全资及控股子公司20余家，管理资产达800亿元，业务范围覆盖美国、德国等国家和地区，并在中国40多个城市设有分公司和办事处。

　　二级市场“买买买”

　　在业内，提起五牛基金，人们首先会想到房地产投资。但近年来，其业务渐趋多元化，目前除了房地产股权投资外，更涉及一级市场股权投资和二级市场证券投资，包括权益类产品、固定收益产品及其他金融衍生品。

　　《每日经济新闻》记者注意到，“五牛系”最早出现于资本市场是在2013年6月。当时，天目药业披露公告，称遭自然人韩啸举牌，其正是五牛基金董事长韩啸。

　　真正使“五牛系”闻名的，却是韩宏伟控制的豫商集团对东方银星股权的争夺，曾在市场掀起不小波澜。目前，豫商集团仍持有东方银星22.52%股份，为公司第二大股东。

　　新黄浦是曾被作为壳资源遭资本力量竞相追逐。2014年3月至5月底，短短两个月，中科创金融集团四度举牌新黄浦，试图强夺控股权，却遭到新黄浦原第一大股东强力反击。中科创举牌事件平息后，2015年9月，新黄浦再遭举牌。五牛基金旗下的上海五牛衡尊投资中心(有限合伙)通过二级市场增持新黄浦2807.94万股，增持后持股比例达到5%。之后便没有了动静。

　　在举牌上市公司的同时，五牛基金今年在二级市场也异军突起，旗下有限合伙基金进入多家上市公司的十大流通股东行列。在今年二季度，上海五牛亥尊投资中心(有限合伙)持有金新农68.58万股；当季还持有金瑞科技194.43万股，并在三季度增持至1721.80万股。五牛衡尊二季度则持有电光科技17.84万股。

　　在三季度时，上海五牛孝尊投资中心(有限合伙)持有广东明珠477.58万股，持有天茂集团3626.76万股；上海五牛政尊投资中心(有限合伙)持有青鸟华光1521.33万股，持有鱼跃医疗528.95万股。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在二级市场大量买入上市公司股权的同时，“五牛系”还试图参与上市公司的定增。

　　光明地产近期的定增方案显示，五牛锦迂连同多家机构，表达了对光明地产定增股票的认购意向。虽然最终没有成为10家发行对象之一，但“五牛系”已经从简单的二级市场买入，向更加全面复杂的资本运作迈出了重要一步。（每日经济新闻）

　　“举牌大户”安邦扫货A股港股 12月以来耗资约370亿

　　安邦12月以来疯狂扫货耗资约370亿

　　A股市场最大举牌专业户安邦保险再度出手。大商股份(600694)（600694）近日公告称，公司收到安邦养老保险及安邦人寿发来的通知，截至12月18日，安邦保险合计持有公司股票2937.19万股，占总股本的10.00002%。与此同时，欧亚集团(600697)（600697）也公告，收到安邦保险集团旗下安邦人寿、和谐保险、安邦养老共同发来的通知，截至12月18日，上述公司合计持有公司股份1590.89万股，占总股本的10.00003%。

　　时隔一年后，安邦保险在12月对8家公司又发起了十几次举牌及增持，而这次是否能够再次成功“抄底”？据测算，安邦保险为发起上述十几次举牌及增持一共动用了约370亿元，其中A股公司耗资290.99亿元，港股公司耗资约65亿。

　　从安邦最新再次举牌的两家商业百货公司来看，大商股份和欧亚集团，这两家公司有一个共同特点，都属于资产价值比较高，而且被低估的白马型公司，它们都位于东北地区，都属于国企，未来在长期资金的配置驱动下是有望价值重估。相对更看好欧亚集团发展，转型步伐相对比较快，不仅是加速拓展了这个商业地产，而且在城市进军旅游业，互联问+的新的商业模式，公司移动平台掌上欧亚手机APP以及与腾讯合作欧亚微电和公司所属的实体门店是形成了闭环的O2O，实现了线上和线下的全线打通，未来将继续受益于互联网的高速发展。

　　从行业分布来看，这7家公司中3家属于房地产板块、2家属于商业贸易、1家属于电气设备，以及1家属于医药生物。如果以买入的资金规模来看，安邦保险房地产个股无疑最为偏爱，而对两家商业贸易公司的实际耗资规模并不大。

　　安邦“钟情”地产股

　　上周末，金地集团(600383)（600383）发布的股东权益变动提示性公告暴露了安邦增持地产股的动向。公告显示，截至12月18日，安邦旗下安邦人寿持有金地集团已发行股份的14.60%。

　　而在12月9日，安邦人寿披露的数据则显示，截至12月7日，其持有金地集团已发行股份的14.07%。换而言之，从12月8日至18日，安邦人寿增持了金地集团0.53%的股份，折合成股份数量，即增持了2384.79万股。

　　除了觊觎金地集团，安邦还在加仓另一只地产股。金融街(000402)（000402）12月12日发布的公告显示，截至12月10日，安邦旗下的和谐健康和安邦人寿持有公司普通股7.47亿股，占公司总股本的25.0000003%。在12月7日时，和谐健康和安邦人寿合计持有金融街总股本的24.99%。即在12月8日至10日，安邦合计增持了金融街总股本的0.01%。

　　事实上，安邦近期对地产板块已有“大扫荡”之态势。如12月4日耗资78亿港元（折合人民币约65.16亿元）成为港股远洋地产（03377）“二当家”后，12月16日又继续增持远洋地产，将持股比例提高至29.98%。

　　有意思的是，远洋地产的大股东中国人寿显然不想轻易让安邦集团夺去第一大股东地位，也随即对远洋地产进行了增持，并以180万股的微弱优势超越安邦集团的持股量，以此计算，中国人寿持有的远洋地产股票价值亦为94亿元左右。

　　选股标准：估值低，分红好，股息率高，股价趴在地板

　　在估值方面，安邦保险董事长吴小晖曾公开表示其择股标准是“ROE大于10%、市盈率小于10和市净率小于1”，而从目前举牌的公司情况来看，即便是在上涨了一段时间后，这7只个股的市盈率水平依然保持较低水平。

　　具体而言，除了同仁堂(600085)的市盈率超过60倍之外，其余6只个股的市盈率均不超过30倍。其中，远洋地产的动态市盈率只有7.04倍，金融街的市盈率只有12.12倍，万科的市盈率只有16.72倍。

　　对于希望发掘下一家安邦保险举牌标的的投资者而言，需要留意的是，10月以来，安邦保险已经在持续增持民生银行(600016)和金地集团，其中对金地集团的增持已是本月第二次。据测算，安邦保险12月份连续两次增持金地集团合计达2384.78万股，这部分股权市值达到3.23亿元；安邦保险10月以来已经增持民生银行3.84亿股，市值达到31.42亿元，相当于增持民生银行1.05%股权。

　　平安证券首席非银金融分析师缴文超、陈雯认为，保险公司更加青睐银行股和龙头地产股，这和保险偏好有关，保险公司对银行和地产业务更加熟悉，也是因为这类公司盈利情况较好，股息率相对稳定。

　　平安证券分析险资举牌上市公司的特点总结为：1、全国性股份制商业银行、龙头地产公司； 2、估值便宜，分红较好，股息率较高，股价趴在地板的公司，如大秦铁路(601006)（601006）；3、保险公司已经重仓股票，仍然可能继续加仓，从而触及举牌；4、高现金流公司，如中青旅(600138)（600138）、承德露露(000848)（000848）；5、股权分散，大股东持股比例不高；6、其他举牌行为，主要就是提升投资收益。

　　保险公司在期限错配过程中，由于期限错配造成流动性风险。如果期限错配的资产是非标资产，一旦在保费增速不达预期的情况下，就会爆収流动性危机。而将保险资产配置于流通市值较大的蓝筹股，则能够解决保险资金配置的流动性问题。（投资快报）

　　险资举牌此起彼伏欧亚集团大股东增持回应安邦

　　⊙记者赵一蕙 ○编辑邱江

　　欧亚集团大股东增持“回应”

　　欧亚集团今日公告称，商业总公司于12月17日至22日（交易日）通过上交所交易系统增持公司股份合计135万股，占总股本的0.85%，价格区间36.5元至44.98元。增持后，商业总公司持股比例由22.83%上升至23.68%。商业总公司本次增持是基于欧亚集团拥有良好的企业文化、经营理念、管理团队、经营机制，看好欧亚集团未来的发展前景。在未来12个月内，商业总公司拟根据证券市场等综合因素，以自身或其他可控公司名义适时决定是否增持公司股份。

　　值得关注的是，商业总公司增持期间，正值安邦二度举牌欧亚集团临近“尾声”。此前，安邦在12月10日首度触发5%举牌线，7个交易日后，至12月18日，安邦通过旗下安邦人寿一举吸筹5%，由此持股比例超过10%。期间，双方均出现了在交易当天最高价处买入的情景。记者发现，17日至22日期间欧亚集团股价涨幅超过26%，21、22日两个交易日更是涨停，而22日的股价涨停价44.98元正是商业总公司增持的最高价。

　　尽管目前商业总公司持股比例明显优于安邦，但其增持似乎更是一种态度的表示。

　　除了欧亚集团，安邦心仪的上市公司显然不少。同仁堂今日披露，截至12月22日，安邦保险通过上交所增持公司股份已达1.37亿股，占总股本的10%，而安邦前一次举牌的时间节点是12月8日。对比看，“和谐健康保险股份有限公司-传统-普通保险产品”和“安邦人寿-保守型投资组合”成为二次举牌的新增力量，其在12月分别买入3305.58万股和2855.9万股，占比分别为2.4%和2.08%，加之安邦财险旗下一款产品持股比例由2.53%上升至3.04%，由此触发二次举牌。根据比对，上述两只主力产品的买入价格区间分别对应为36元至42.8元、33.11元至35.5元。而同仁堂股价在12月8日至12月22日的涨幅对应为32.5%，股价区间30.67元至42.94元。

　　举牌混战出现新势力

　　在安邦、前海人寿、富德生命人寿、阳光人寿、国华人寿等之外，险资举牌潮又现新生力量——中融人寿。天孚通信今日公告，10月26日至12月21日，中融人寿通过深交所二级市场增持公司371.7097股，占总股本的5%，增持均价为96.19元，耗资近3.6亿元。

　　中融人寿称自身“在投资市场、融资市场和产业市场拥有丰富的经验，认可并看好天孚通信的业务发展模式及未来发展前景，希望通过此次股权增持，获取股权增值带来的收益”，同时不排除在未来12个月内继续增持的可能。另外，中融人寿尚未持有其他境内外上市公司5%以上的股份。

　　资料显示，中融人寿全名“中融人寿保险股份有限公司”，注册地址为北京市西城区，法定代表人陈晓红，注册资本5亿元，经营期限为“2010年3月26日至长期”，主要股东包括清华控股有限公司、吉林省信托有限责任公司、联合铜箔（惠州）有限公司、中润合创投资有限公司、宁波杉辰实业有限公司。

　　保监会今年9月8日披露的处罚决定显示，中融人寿2011年12月至2013年11月存在违规运用保险资金行为，同时，2013年存在虚增公司偿付能力的行为。其中，在违规运用保险资金方面，存在违规对外拆借资金，违规开展不动产、股权和金融产品投资行为。当时，公司被合计罚款80万元，还被限制不动产投资、股权投资、金融产品投资各1年。有意思的是，这份“罚单”的落款时间为2015年8月27日。（上海证券报）

险资举牌潮继续多公司被君康人寿逼临举牌红线

多公司被举牌预期强烈

中国证券报记者根据公开资料统计发现，截至9月30日，君康人寿持有东华科技、中视传媒和三特索道三公司股份的比例已经超过5%，分别为7.56%、5.45%和5.06%。具体来看，截至6月30日，君康人寿持有东华科技比例为5.02%，三季度君康人寿继续增持到7.56%；截至6月30日，君康人寿持有中视传媒5.06%，三季度进一步增持到5.45%。有迹象显示，君康人寿对这三只个股有继续举牌的可能。12月22日，东华科技涨幅明显，最终收于22元/股，涨幅为5.26%。

而且，君康人寿持有中电广通、中国国贸和晋亿实业的股份比例已非常接近举牌红线，分别为4.98%、4.96%和4.69。另外，君康人寿持有利尔化学的股份比例为4.12%，持有华微电子的股份比例为4.02%。而截至6月30日，中国国贸前十大流通股股东中并无君康人寿的身影，意味着君康人寿三季度大举增持了中国国贸。分析人士指出，由于对这些公司持股比例与举牌红线已非常接近，君康人寿近期很有可能会继续增持以达到举牌比例，而且，从其举牌中视传媒、东华科技的举动来分析，其偏爱央企背景公司，举牌中国国贸、中电广通的可能性很大。

根据不完全统计，截至三季度末，前十大流通股股东中出现君康人寿身影的上市公司还包括高鸿股份、广汇能源、海格通信、华闻传媒、华联股份、长青股份、天原集团、铁龙物流等。而且，除君康人寿之外，上述公司前十大流通股股东中还有其他险资的身影，如新华人寿就出现在海格通信、华闻传媒前十大流通股股东名单中，中国人寿现身于华微电子、长青股份前十大流通股股东名单中，高鸿股份前十大流通股股东中还包括泰康人寿。

民营险企成举牌主力

据统计，下半年以来已经有20多家公司公布被险资举牌，举牌方包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、国华人寿、百年人寿等。其中，部分保险公司连续举牌多家上市公司。

国金证券分析师徐飞指出，发展模式不同决定经营方式不同，在二级市场上频繁举牌的保险公司主要为民营保险公司，民营保险公司在权益资产配置上更为激进，通过权益投资驱动负债发展，以获取更多利差收益以及业务规模。随着投资渠道放开和政策支持指引，险资能力不断增强，资产配置也更趋灵活，未来对于优质上市公司仍有继续增持可能，同时也将提升保险收益。以优质地产和银行为代表的高股息低估值蓝筹股，以及现金流稳定、盈利能力强的周期股，均是险资投资的优选标的。

公开资料显示，君康人寿原名为正德人寿，自2015年8月3日起，经保监会、北京市工商行政管理局核准，公司名称变更为君康人寿。在化解股权争夺的纠纷之后，2014年9月，经过股东内部和解，郑永刚回归正德人寿，并担任董事长一职。为尽快恢复公司偿付能力，正德人寿先后进行了三轮增资，注册资本从2014年9月的20亿元增资至目前的38亿元。并且，公司获准恢复开展新保险业务和进行之前被禁止的股权、不动产投资。紧接着，君康人寿在二级市场展开举牌行动，今年上半年举牌中视传媒、东华科技，下半年又举牌三特索道。（中国证券报）

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