H1N1概念股一览

　　天坛生物:疫苗安全问题凸显,市场格局将重构,公司能否脱颖而出
　　类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：叶侃日期：2013-12-27
　　事件:

　　1) 日前,全国多名婴儿疑似接种康泰生物生产的乙肝疫苗后死亡。为此,食药监局相继叫停康泰生物全部批次乙肝疫苗;

　　2) 24日,媒体曝出四川眉山又现一例婴儿打乙肝疫苗死亡事件,疫苗来自北京天坛生物,四川省疾控中心已介入调查。涉事的眉山中

　　铁医院昨天表示,院方认为死亡与乙肝疫苗无关,初步怀疑是窒息死亡。无独有偶,湖北鄂州日前也发生一起婴儿注射天坛生物产乙

　　肝疫苗后死亡事件,涉事的鄂州市妇幼保健院表示,死因是维生素K缺乏症,跟疫苗无关;

　　3) 25日晚,天坛生物发布澄清公告,公司对相应批号乙肝疫苗的生产和运输过程等方面作了回顾性调查,调查结果显示:该批疫苗产

　　品在生产、检验、批签、储存、运输等环节均符合国家相关规定。

　　投资要点:

　　公司作为疫苗生产国家队的一员,最为受益于此次疫苗安全事件天坛生物是央企中生集团(中国生物技术集团公司)旗下唯一的上市平

　　台。中生集团作为央企中唯一一家专注于包括疫苗在内的生物制品生产、销售的企业,号称中国生物制品行业的“黄埔军校”,肩负着为全国提供计划免疫所需各类疫苗和治疗用品的重任,是国内最大的疫苗和血制品生产供应商。

　　天坛生物作为疫苗生产“国家队”的一员,同时承担着国家中央医储备的任务,这次康泰疫苗被全线叫停,公司必然成为各个省市补充采购的首选,自然最为受益。例如,广东省疾病预防控制中心为了填补接种空窗,于1 2月21日向天坛生物紧急采购了145万剂次的同类乙肝疫苗。

　　疫苗安全问题将逐步暴露,市场格局将重构此次多名婴儿疑似接种康泰生物生产的乙肝疫苗后死亡的事件爆发后,可能引发公众对疫苗安全问题的担忧,进而引发整个疫苗市场格局的重构——民众和各地CDC将更加关注疫苗的质量和品牌,市场份额将向大型国企和外资倾斜,其中大型国企更为受益,毕竟外资的属于自费品种,市场接受度相对较小。

　　公司能够在市场洗牌中脱颖而出,取决于公司的品牌战略尽管公司作为疫苗生产的国家队,在市场竞争中占据一定的优势,但能够脱颖而出仍取决于其自身过硬的产品品质和品牌认可度。此次在四川和湖北发生的疑似天坛生物乙肝疫苗接种致死事件,将考验公司的品牌战略:如果能够在本次事件中,公司能够证明疑似死亡与疫苗无关,甚至进一步展示公司疫苗的质量管控体系,反而有可能转危为机,建立起在市场中的品牌影响力。

　　估值和投资建议

　　我们预测公司2013-2014年基本每股收益为0.74和0.92元。中短期来看,血液制品业务的高增长将成为公司业绩的核心驱动力;而疫苗业务2014年面临基地搬迁的影响,但长期仍有望保持稳定增长,故我们维持公司长期“增持”的投资评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):浆站拓展;凝血因子V…获批

　　风险提示(负面):产品质量安全事件

　　华兰生物:公司质地优秀,尚需等待新业务迈上台阶
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：罗佳荣日期：2013-12-02
　　投资要点:

　　国内血制品龙头,疫苗业务成就新华兰。公司成立于92年,04年上市,主要从事血液制品、疫苗的生产和销售,拥有人血白蛋白、静注免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、冻干人纤维蛋白胶等血液制品,是国内血液制品的行业龙头。公司目前能够从血浆中提取11个品种共38个规格的产品,拥有14家单采血浆站,采浆规模位居行业前列。09年甲流疫情爆发以及近年来多种疫苗上市使公司成为疫苗业的后起之秀。目前,人血白蛋白和静丙仍是公司主要的收入来源,占比约为58.9%,疫苗类产品收入占比约为25.5%。

　　新浆源开拓+老浆站挖潜,血制品业务仍存增长空间。2012年预计公司采浆量在460吨左右;2013年预计采浆量有望超过500吨。采浆量的增长主要来自于“新浆源开拓”以及“老浆站挖潜”。1)“新浆源开拓”:河南重庆未来仍有望新开浆站。河南省是公司发展大本营,上世纪90年代艾滋病蔓延全省停止采浆后,09年公司率先取得封丘浆站采浆资格,成为河南省解禁后首个浆站;12年底长垣浆站也顺利获批,我们预计未来公司在河南仍存在获批2-3家新浆站可能。重庆子公司作为重庆地区重点发展企业公司基本独家垄断了重庆的血浆资源,未来预计仍有2-3家浆站可能获批。2)“老浆站挖潜”:挖掘老浆站潜力,提升采浆量。公司的浆源根据地贵州、河南、重庆都是历史献浆大省,具备献浆习俗。华兰通过营销宣传以及营养费鼓励等手段扩大现有浆站采浆量。以封丘浆站和长垣浆站为例,封丘浆站09年解禁重开后,经过2年运行,运营稳定,采浆量迅速上升,去年为公司贡献了50吨左右的投浆量;长垣浆站6月新开至今采浆量稳步提升,预计2-3年后采浆能力有望与封丘浆站相当。

　　疫苗出口认证进展顺利,在研产品储备有序进行。1)现有疫苗销售平稳,短期难现“甲流”辉煌。由于近几年国内没有发生重大疫情,公司疫苗业务销售平稳。预计流感疫苗13年销售不到700万人份,销售额约1.5亿元,占公司疫苗销售的70%以上,其他在售主要的疫苗产品包括流脑疫苗以及乙肝疫苗(成人)。2)WHO流感疫苗认证顺利:华兰疫苗公司12年6月收到世界卫生组织对流感病毒裂解疫苗的预认证受理申请,对公司按照WHO的要求进行检查,公司申报的“疫苗国际化认证建设”项目也通过评审获得国家专项补贴。13年5月公司WHO流感认证通过检验,我们预计公司13年底前后有望完成流感疫苗WHO认证现场审评工作从而于14年进入国际疫苗采购供应商名单。与此同时,四价流脑疫苗国际化认证工作也在如期进行。目前国内疫苗竞争残酷,而全球市场对质高价低的疫苗产品有需求,如果国际组织采购,我们预计公司凭借成本和价格优势有望获取500万人份左右的出口订单,将对公司疫苗业务盈利能力的提升产生积极影响。3)在研产品储备有序进行:手足口病灭活疫苗(Vero细胞)、流感病毒裂解疫苗等品种正在开展临床。此外,百白破疫苗、狂犬病疫苗、AC多糖流脑,肺炎球菌,HIB+乙肝联合疫苗,治疗性乙肝疫苗等正处于临床前研究阶段。

　　新业务布局着眼长远。公司布局未来,着眼基因工程及单抗隆抗体药物领域,今年上半年与关联方新乡市华兰生物技术公司共同投资设立子公司华兰神州生物公司(公司持股40%),单抗业务短期对业绩不会有贡献。目前,单抗药物研发目前由外包合作机构顺利推进,公司也在积极准备厂房和工艺建设。

　　公司质地优秀,尚需等待新业务迈上台阶:由于WHO疫苗出口预认证尚待现场核查,暂不考虑疫苗出口业务,我们维持2013-2015年每股收益0.77元、0.97元、1.16元,同比分别增长49%、25%、20%,对应的预测市盈率分别为34倍、27倍、23倍,短期估值合理,但公司在新开浆站和提升现有浆站采浆均有潜力;疫苗和单抗都着眼提升长期竞争力,华兰是一个值得等待的公司,我们维持增持评级。

　　白云山:谨慎看待乙肝疫苗结果,明年看点是王老吉和国企改革
　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：姚艺日期：2013-12-16
　　投资要点:

　　事件:公司2013年12月13日晚间公布治疗性双质粒HBVDNA疫苗Ⅱb临床研究工作初步结果:治疗性双质粒HBVDNA疫苗联合拉米夫定治疗慢性乙肝在降低及清除HBVDNA方面具有统计学意义,具有一定治疗效果,但在HbeAg、HBsAg消失及血清转换等方面现有实验结果无统计学意义,完整临床报告将在三个月左右完成。

　　不盲目期许也不悲观放弃:作为一种全新治疗机制的药物,试验结果显示治疗性双质粒HBVDNA疫苗和拉米夫定联用在降低及清除HBVDNA方面优于单用拉米夫定,这说明治疗性双质粒HBVDNA疫苗在联合用药方面有一定临床价值,可以为治疗慢性乙肝提供一种新的治疗手段,这项研究还是有一定后续研究价值的;但毕竟在HbeAg、HBsAg消失及血清转换,病毒学突破及耐药变异发生率等方面现有研究没有统计学意义,还需对后续研究持谨慎态度,毕竟有重啤的前车之鉴。由于白云山目前的股价几乎没有乙肝疫苗的预期,此次结果公布,预计股价不会有大的波动。

　　2014王老吉(红)收入将达90-100亿:今年王老吉(红)收入大概率达70-80亿。明年王老吉的表现将会更好:对健康的偏好将使凉茶占软饮料的比重继续提升;今年的成就已经证明王老吉的运营团队很优秀,目前干劲十足,明年还将顺势而为。公司提出2014年王老吉终端收入200亿目标,折算出厂将突破100亿,我们预计明年王老吉(红)收入将达90-100亿。王老吉规模效应明年将逐渐显现,但考虑明年王老吉和加多宝的竞争依旧紧张,保守预计王老吉(红)明年净利率将提升至5%-6%。

　　白云山医药业务值得期待:基于公司对王老吉的成功运作,在国有企业改革的大背景下,有理由相信公司领导层对医药主业的整合将会逐步推进,今年王老吉(红)外其余业务因资源向王老吉倾斜,净利几乎与去年持平,2014-2015年我们保守预计除王老吉(红)外其余业务的净利润分别为8.25亿和9.49亿,同比分别增长10%和15%。

　　盈利预测:我们预计2013-2015年王老吉(红)对公司的业绩贡献分别为0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。除王老吉(红)外其他业务2013-2015年净利分别为7.50、8.25和9.49,贡献EPS分别为0.58、0.64和0.74;综上公司2013-2015年EPS分别为0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。我们通过市值的方式预计明年公司的股价将会超38元,且具有弹性,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:王老吉销售情况不及预期,整合效果低于预期

　　达安基因:精细化管理增强将带来高成长
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：刘逸飞,郝彪日期：2013-12-13
　　摘要:

　　首次覆盖给予 “谨慎增持”评级,目标价15.6元:公司诊断业务布局完善,拥有较强竞争力,精细化管理的增强将成为公司成长加速点。预计2013-2015年EPS 分别为0.31/0.39/0.53元,目标价15.6元对应PE:50/40/29倍。

　　全产业链布局,奠定长期成长基础与独特竞争力:公司拥有诊断产品+独立实验室两大业务链,我们认为这两大业务之间存在着较强的协同性:1、公司国内第一的核酸诊断产品销售业务给独立实验室业务的铺展提供了坚实的渠道基础;2、销售产品与提供服务两种盈利模式可根据情况切换。达安是诊断领域少有的同时身兼产品制造商和服务提供商角色的公司,拥有难以复制的独特竞争力。

　　独立实验室快速增长仍能保持,盈亏平衡点临近:目前公司独立实验室业务保持了30%以上的增长,国内诊断需求年均增量达20%,我们认为公司独立实验室业务依然能维持30%以上的增长。收入端的快速增长也意味着公司独立实验室业务盈亏平衡点的临近,2013年三季度已经出现了亏损面收窄的情况。目前广东和成都分部已经实际上实现盈利,预计合肥、上海等其他分部也将逐渐扭亏为盈。

　　管理效率提升将给诊断服务带来快速增长:我们认为,由于公司在独立实验室发展方面采取自建和稳步发展的战略,目前在独立实验室管理效率方面的不足使得公司放缓了扩张的脚步,随着公司人员效率、工作流程等精细化管理效率的增强,公司独立实验室业务将加快扩张脚步并且单家盈利能力也将提升。目前达安基因独立实验室业务暂时落后于前三家企业,从布局点来看,达安基因仅完成个城市的布局,其他三家金域已达19家,迪安诊断12年底也已达12家,艾迪康15家,从另一个角度来看,公司未来在一级独立实验室的布局空间依然较大。

　　催化剂:管理效率提升、独立实验室业务继续扩张。

　　核心风险:管理效率提升低于预期

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