老股转让承销费用统一 新老股将按比例共担

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）IPO新规实施以来，面对“老股转让”这一新生事物，除了引发“方便”股东套现争议外，谁来为老股买单也遭遇争议。投行人士透露，在日前举行的2014年保荐代表人第一期培训班上，监管层明确了承销费分摊的原则，即新老股将按比例共担。

　　2014年保荐代表人第一期培训班日前在北京举行。监管层就老股转让的相关问题进行了详细介绍，如老股转让的数量如何确定、老股锁定期以及老股所需承担的承销费用等。针对市场普遍关注的老股减持所需承担的费用，监管层明确提出：老股转让者承销费分担比例不低于其减持金额占本次公开发行募集资金总额的比例。

　　某大型上市券商资深投行人士对中国证券网记者表示，上述规定的意思就是，以后不管是公开发行新股、还是股东减持转让老股，将按比例共同承担承销费用。没有理由说，老股转让所需承担的承销费用要高于公开发行新股的承销费。

　　从今年1月发布的逾50家公司来看，IPO重启后承销费主要呈三种模式：第一种是发行人承担主要费用，超额费用再由老股承担；第二种是老股收费低于新股；第三种是新股老股按比例承担。其中，新股老股按比例承担是主要方式，如安控股份、全通教育等部分公司的老股承销费率低于新股；楚天科技等少数公司则采用超额部分由老股东承担的方式。

　　上述公司采取不同的费用分担方式引发市场一时热议。有专家认为，部分股东在不用掏一分承销费用的情况下，借助上市公司发行新股之际，通过老股转让方式套现，存在不公平现象。

　　但在投行人的眼中，却是另一番解读。某南方券商人士表示，谁来掏承销费本应该是投行、发行人、股东多方商谈的结果。实际上，老股转让本不应该收取承销费。按IPO新规，在新股数量不足法定上市条件的，通过转让老股增加公开发行股票的数量。股东是没有义务和动力在上市当天就转让股份的，他们完全可以等上一年，最多三年，待所持股份解禁时再行抛售。而且不管是二级市场减持，还是大宗交易批发，都不用承担百分之几的承销费用。

　　上述大型投行人士认为，IPO承销费是投行与发行人沟通的结果，以往是与募集资金的规模挂钩的。现在不允许超募，投行会跟发行人签订一个保底收入，但整体而言，发行费用（包括承销费、审计及验资费、律师费等）较以往下降，但费率有所提高。预计这将进一步抑制老股东减持的欲望。