新三板做市商制度实施在即 券商慎选做市标的

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）新三板做市商制度进入倒计时阶段。据悉，全国股权系统将于8月初进行全网测试，另据媒体报道称，做市系统有望8月下旬正式上线。随着做市制度框架基本明确，各家券商都在积极储备首批做市企业并通过定向增发等形式获取初始股份。有业内人士表示，证券公司对做市这项创新业务持审慎态度，做市标的筛选条件高，预计首批做市企业大概在百家左右。
　　周二晚间，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布通知称，为确保股转系统挂牌公司股票做市转让业务顺利上线，股转系统将于8月2日进行做市业务第一次全网测试，以检验市场各方技术系统的正确性和业务操作流畅性。测试内容包括挂牌公司股票做市转让和协议转让、两网公司及退市公司股票竞价转让的日常交易和结算业务，包括申报和回报处理、行情接收和揭示、清算和交收等。
　　全网测试意味着系统开发大体就绪，证券公司也进入积极筹备之中，在全力准备向股转系统申请做市资格的同时，券商也在紧锣密鼓的搜寻做市标的。
　　根据此前股转公司发布的《做市商做市业务管理规定》，做市商可以通过四种方式获得公司股票：挂牌公司定向增发、挂牌公司股份在全国股转系统转让、股份在挂牌前转让及其他合法方式。
　　但对于如何选取标的，股权系统并没有明文规定，而各主办券商在筛选条件方面有不同考量。如某沪上券商要求挂牌企业净利润1000万以上，而南方一些券商会综合考虑企业的市净率、成长性、负债率等。
　　公告显示，近期联合永道、蓝山科技、威门药业、兴竹信息、东亚装饰、东方科技、四维传媒等多家新三板公司提出了为满足做市商制度要求，而专门向券商进行定向增发的议案。
　　不过，券商人士均表示，大部分新三板企业都将无缘首批做市标的。某上市券商新三板业务相关负责人表示，做市商在中国是新兴业务，收入来源、盈利空间等我们心里也不是很有把握。对于做市标的，如果企业流动性不足，那么，证券公司就相当于是用真金白银去投资了这家公司，所以各家公司都会非常谨慎的挑选首批标的，“与其说新三板企业在观望，不如说券商在观望，这样更准确些。预计全市场加起来的首批做市企业家数百家左右。”
　　股转系统显示，目前共有888家企业登陆股权系统，若以100家计算，则首批做市标的在全市场中的占比仅为一成出头。
　　南方某券商资深人士分析道，理论上做市业务依靠价差挣钱，但做起来可能没那么简单。流动性与价差之间是此消彼长的关系，即流动性越强，价差越小；流动性越弱，价差越大。“做市推出后，如果流动性大幅增强，券商盈利空间收窄，如果流动性不足，那么初始股票卖给谁呢？现在还是不要对盈利寄予过高希望。”
　　境外成熟市场的发展轨迹似乎也有验证。做市商不断经历着优胜劣汰，随着市场的成熟，价格趋于合理，其利润越来越薄，一些做市商逐渐淡出该项业务。借鉴国际经验，交易所会对提供更好流动性的做市商实施费用减免或其他奖励。