瑞银陈李：盈利改善助推新一轮A股牛市 看好核电、电网走出去

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）瑞银证券中国证券研究副主管简首席策略分析师陈李在12日举行的“第十五届瑞银大中华研讨会”上指出，流动性推动的A股牛市暂时告一段落，而未来市场上涨或由企业盈利改善推动。而中国的走出去战略能帮助国内有竞争力的产业出口，去年是高铁，未来可能包括电网、核电、通信和农业。

　　陈李指出，作出上述判断的原因包括：第一，目前沪深300指数的市盈率已经达到14.7倍，回到过去五年的平均水平。第二，过去两个月内推动市场上涨的动力在放缓。这些推动因素包括散户入场、大规模换手及融资融券等杠杆资金等。

　　与此同时，企业盈利有望出现改善。陈李指出，未来三个月，基建投资增速可能出现上升。其动力来自于去年四季度信贷的增加、发改委审批大量项目及投资增速反弹。从短期来看，基建投资的回升对企业盈利有正面的刺激和帮助作用。

　　此外，在企业ROE（净资产收益率）方面，这一指标虽然处于慢慢下滑过程中，但尚未跌至历史低位。作为对比，上市公司的收入增速已经下降至2003年12月以来最低。受益于国际大宗商品价格下跌，中国进口价格出现下跌，这帮助提振制造业企业利润率回升，使ROE水平得到支撑。他还指出，从债务问题看，虽然有一定风险，但总体风险仍旧可控。

　　如果商品价格下跌确实帮助提高了上市公司的利润率，且降息后企业投资意愿的提高带来资本支出的提升，那么A股的牛市可以更健康得持续。

　　陈李还预计，今年五、六月份，国际市场投资者对A股的关注度会出现显著提高。按照瑞银测算，沪港通内购买A股的北向额度将在5月份左右用尽，而当时正值MSCI开始讨论是否在指数中纳入A股指数，这会激发国际投资者对A股的兴趣。

　　瑞银在2015年关注的其他投资主题包括国企改革及走出去战略。陈李指出，走出去战略能够帮助国内有竞争力的产业出口，去年是高铁，而未来可能包括电网、核电、通信和农业。