资金面迎新年首考 公开市场第13次暂停操作
【最新报道】
13日央行在公开市场将继续零操作，为第13次暂停，这将有望令本周公开市场延续上周无净回笼也无净投放的格局。
资金面迎新年首考
随着去年10月央行投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、新股密集发行等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
元旦后流动性宽松或暂“歇脚”。随着本周两市22只新股密集来袭，昨日市场资金面波动加剧，跨IPO申购期限的银行间7天回购利率逆市上扬，成交金额较上周明显加大。
而这或仅是资金面由此前宽松转为紧平衡的开始。市场人士指出，随着去年10月央行投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、IPO、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
扰动因素增加 市场波动加剧
2015年开年以来，上证综指在3200点上方出现大幅波动，期间指数回撤幅度一度超过200点，令本来多变的盘面更为复杂。资金面上的一些变化值得关注。
首先是进入新年后IPO突然提速。本周两市将有22只新股密集发行，发行数量创下去年IPO重启以来的新高。而据申万等研究机构预计，从本轮新股质地以及其他发行要素分析，本周新股冻结资金峰值可能超过1.5万亿元，创出去年以来的新高，这对市场资金面而言是个严峻考验。
其次，新增资金入市步伐有趋缓迹象。去年12月最后两周银证转账净额连续为负，而此前是连续七周为正。另外，节前最后一周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。交易的A股账户占总账户比例也从12.55%降至9.55%，显示交易活跃度回落。
国际动向方面，随着美联储加息预期进一步趋稳，美国经济持续向好，对全球资金吸引力不减，有机构判断，全球资金撤出新兴市场回流美国等发达市场的趋势恐难扭转，叠加油价下行压力，新兴经济体风险仍不容小觑。
除此以外，市场心态也发生微妙变化。一些机构近期也提示应对前期狂热的指数行情多一份反思。
不过，岁末年初也并非全是坏消息。上证50ETF即将于下月9日开始试点的消息，给了震荡中的A股市场一个很好的对冲。
有研究机构认为，期权推出有助于提高现货市场定价效率，有助于提升投资者风险管理水平，同时支持机构进行更多的产品创新，这将带动现货市场活跃度的提升，吸引更多资金进入上证50成分股。此外，随着市场逐步成熟，投资者准入门槛的放开、新合约不断上线等，期权业务有望成为券商中长期业绩增长的重要砝码。
从对市场的短期影响看，申万研究指出，因50ETF中金融股权重占70%，近似于金融板块期权，因此期权正式推出之前权重股流动性和波动性有望提升，从而带动指数冲高，震荡加大。
从昨日市场表现看，虽然权重股全面承压，但大盘在3200点一线还是表现出较强的支撑，同时保险、电器以及部分券商蓝筹股结构性走强，市场局部热度仍在。有机构指出，在IPO等短期冲击过后，市场有望在资金面回暖以及ETF等新业务刺激下重新回到上升通道之中。
资金面紧平衡预期加大
业内人士指出，从目前整体银行间市场资金面来看，春节前陆续面临MLF到期、IPO、缴准、缴税等因素冲击，若央行不主动投放资金，短期资金面波动难免。
除IPO外，据交易员透露，央行于2014年10月份投放的3月期MLF将于本周到期，规模2695亿元，利率为3.5%，而MLF到期后续作与否、是否全部续作，则反映了央行的态度，值得关注。
在此背景下，市场人士对于短期资金面将从上周宽松转为紧平衡的预期越来越大。
“资金经历过元旦后的宽松后，将进入紧平衡的状态。”广发银行金融市场部交易员颜岩指出，在强大的赚钱效应下，新股很可能冻结较多资金。
中信证券固定收益部称，每年1月份往往为财政上缴月份，加之跨春节假期的资金需求将逐渐增加，若央行公开市场仍无“作为”，且无其他流动性注入操作，资金短期内难言宽松。据中信证券统计，从历史数据来看，2010至2014年间，除2013年外，历年1月中下旬的资金利率水平均大幅高于1月上旬。
而昨日市场资金面也反映出IPO的扰动。虽然昨日市场资金面整体均衡，但跨IPO申购期限的7天回购利率价格却逆势上涨6个基点，成交量较前日增加约740亿元，成为昨日增量最多的交易品种，1月以上等长期品种资金价格皆上涨，显示了机构对于本月下旬资金面的担忧。
在此背景下，央行春节前的动作，对资金面后续走势至关重要。回顾往年春节前，“节前投放节后回笼”已成常态，因此2015年春节前，市场对央行投放资金的预期正在加大。
国泰君安债券团队首席债券分析师徐寒飞指出，从基础货币投放看，1月正回购到期为0，且面临新增外汇占款低迷、IPO冲击以及春节因素，资金面维持紧平衡。基础货币投放仍主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准的可能性，而一旦政策放松力度慢于市场预期，资金面仍将继续趋紧。
【新股申购】
本周22只新股联袂发行，新股数量创出去年IPO重启以来的新高。本轮新股质地较优，综合研究机构预测报告看，新股冻结资金峰值或超1.5万亿。结合发行要素以及公司基本面综合分析，机构建议投资者网上申购首选万达院线。
【资金动态】
新股发行正在呈现出全面加速的迹象。1月12日，春秋航空、宁波高发开始网上申购，1月13日，快乐购、昆仑万维将启动网上申购，到了1月14日，本轮新股发行将达到高峰——包括万达院线等在内的10只新股将同日进行网上申购。
上周末，一则有关“叫停险资为券商融资融券业务提供资金”的传言流出并引发券商股剧烈的“踩踏式杀跌”，但随即召开的保监会内部会议澄清，并未叫停险资输血两融业务，相关试点工作12日正常运行，所谓的“大利空”风波暂告段落。
周一沪深两市延续弱势整理格局，成交量呈现明显萎缩，创业板则表现强劲，涨逾2%。分析人士指出，当前资金操作意愿逐渐转弱，加上本周每日均有新股申购，预计冻结资金逾2万亿，短期市场仍将面临调整压力。待打新资金回流市场后，大盘有望重启新一轮上涨行情。
“上周五市场急涨急跌很难理解，也没想到大小票风格转换会这么快。”1月12日，华南某私募基金的副总经理对21世纪经济报道记者表示，但是公司的仓位，上周已经从前期几乎都是大盘蓝筹，在逐步转向大小票更均衡的配置。
接二连三的两融“利空风波”多番挑拨市场敏感脆弱的神经，而从目前来看，监管层对券商两融业务的态度也已然成为影响券商股行情甚至是大盘走势的重要因素。1月9日下午临近收盘的最后半个小时，大盘遭遇诡异下挫，而后坊间流出“监管层传出收紧信号，禁止险资为券商两融业务提供资金”的负面消息，被市场各方视为导致此次大盘指数百点跳水的导火索。
【市场观察】
无论是“1月10日证监会组织召开了注册制改革座谈会”还是“险资参与两融业务被叫停”，此轮牛市中的“金色谣言”多瞄准目前市场最关注的问题，多顶“杠杆牛市”的特点，谣言有模有样，骗过多数投资者而成为市场聚焦。
