A股重挫 机构料难改长期向好趋势

　　周一，沪深两市受两融监管风波影响，金融股全线跌停，沪指跌幅7.7%，创出近7年来最大单日跌幅。机构认为，两融监管风波诱发市场避险情绪，导致昨日股指大幅波动，但长期不会改变市场原有趋势，A股市场重估还有明显空间。

　　沪指创近7年单日最大跌幅

　　周一，沪深两市大幅低开，券商股开盘即掀跌停潮。保险、银行板块随后继续拖累股指，金融股全线跌停，沪指震荡走低，临近尾盘一度大跌逾8%，并跌破3100整数关口。上证指数收盘报3116.35点，跌幅7.70%，下跌260.15点，创出近7年来最大单日跌幅，仅次于2008年6月10日。深证成指报10770.93点，跌幅6.61%，下跌761.87点。股指期货三大合约也全线跌停，期指主力IF1502合约跌368.4点，最终收于3316.2点。

　　在主板股指大幅下挫的同时，创业板盘中最高上探1691.14点，创出历史新高，但最终还是受累市场恐慌情绪的扩散而翻绿，午后一度跌超2%，振幅逾5%。截至收盘，创业板报1630.06点，跌幅0.58%，互联网、网络金融等概念板块成为当日少数上涨的板块。

　　当日龙虎榜也显示，机构在撤出券商、银行股的同时，正在积极布局小盘股。新世纪、生意宝分别获三家机构、两家机构合计净买入7186.46万元、5289.32万元，占这两只股票当日总成交额的18.37%、9.93%。此外，金卡股份获两机构净买入1661.96万元，占该股当日总成交额的7.85%；印纪传媒、万福生科、易事特分别获一家机构买入，净买入额占当日总成交额的10.59%、7.35%、6.88%。

　　中金公司表示，2015年价值重估的大盘风格仍将主导市场，因而难言风格转换。但目前点位波动风险已经在加大。一季度行情很可能开始纠偏，优质成长股反而存在加仓机会。山西证券也认为，由于权重股前期涨幅巨大，因而对于负面因素的反应变得更加灵敏。中小板、创业板由于在跨年牛市中涨幅有限，且个别板块已在权重股牛市中调整充分，活跃度将持续提升。

　　市场长期趋势不改

　　兴业证券数据显示，截至1月15日，融资余额为1.1万亿，占A股整体流通市值的比例为3.4%。当日融资买入额为948亿元，占A股整体成交金额的18.4%。从这些数字中可以看出，两融业务在A股交易中显得愈发重要，因而其受到的影响也更趋广泛。

　　兴业证券张忆东表示，短期，券商融资融券整改不仅会给券商自身带来影响，也将给融资融券占比较高的行业和公司带来影响。

　　从行业上看，融资余额占整体板块自由流通市值排名靠前的分别为国防军工、传媒、非银金融、建筑、有色，占比分别为10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%。非银金融、建筑、有色已在昨日的盘面中得到体现，如券商、保险、工程建设、钢铁等行业均跌幅居前。

　　从个股上看，券商被要求进一步强化投资者适当性管理，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券，使得融资余额高的银行板块成为重灾区。数据显示，融资余额超过100亿元、排名前五的分别为中信证券、中国平安、海通证券、浦发银行、兴业银行，占自由流通市值比例均超过7%，分别为13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%。

　　对于后市看法，中原证券研究所所长袁绪亚表示，市场人士的牛市共识与管理层的稳健市场理念存在差异，从银监会将加强委托贷款管理到券商两融违规被罚，都超过市场预期。此次调整可参照股市5·30事件时的回撤幅度，预计沪指3000点将是参与反弹较好时点。

　　中金公司也认为，证监会的处罚措施对券商基本面影响较小，更多影响来自于情绪面及此举所传递的监管层的态度，因而长期不改市场原有趋势。目前更为关键的是货币政策及实体经济基本面的走势。中期来看，如果货币放松继续修复周期性的经济创伤，持续的结构化改革措施增强经济增长的活力和可持续性，从2014年年中开始的中国A股市场重估还有明显的空间。