央行新年定向操作忙 时隔一年重启逆回购
【最新报道】
央行今日将在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这是时隔一年后央行重启逆回购操作。此前，自2014年11月27日起，央行连续15次暂停了公开市场任何操作。
【解读】
首先，近期资金面只是略紧，从量的角度看，央行逆回购可能是为了春节流动性做准备。其次，去年逆回购背景是流动性紧张，银行缺钱，央行释放逆回购是为了平抑资金缺口，没有阻止债市收益率上升。
央行新年定向操作忙 周小川：货币政策不是万能药
新年以来，央行定向操作频频。在上周五宣布增加信贷政策支持再贷款额度500亿元后，昨日晚间央行又主动证实了上周即已传出的“央行续作MLF”的消息。央行的动作频频，充分显示货币政策“在区间调控的基础上加强定向调控，促进信贷结构优化”的思路将保持延续。
要结构优化，而不是实施全面宽松，这点也可以从央行行长周小川昨日在2015年冬季达沃斯论坛上的表态得到再次印证。周小川强调，中国货币政策将保持稳定。货币政策可以为结构性改革提供空间和时间，但不是万能药。应将政府干预与央行的逆周期调控和宏观审慎政策区分开来。
他指出，中国金融市场日益受到国际市场波动的影响。地缘政治不确定性、大宗商品价格下跌和主要经济体货币政策分化，是近期全球金融市场波动性上升的主要原因。他对中国经济前景表示乐观，认为油价下跌有利于中国经济增长和就业，但可能会影响到对非化石能源的投资。
央行官方微博昨日晚间发布消息确认，已于近期续作到期的2695亿元MLF（中期借贷便利），并新增500亿元，操作对象为股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行，期限3个月，利率3.5%。
关于续作的原因，央行表示是为继续发挥MLF的结构性引导功能，强化正向激励作用，同时也为应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。
国信证券宏观分析师钟正生认为：“其实大可不必多想，这只是央行平滑流动性的操作而已。既然上次五大行MLF到期时，有银行可以不续，那么这次股份制MLF到期时，自然可以有银行多续。”
20日，市场上有消息指“央行对浦发银行和兴业银行到期的MLF加量续作，其中浦发银行到期200亿，续作400亿；兴业银行到期300亿，续作500亿”，即浦发和兴业获得此次新增500亿元MLF。截至发稿，记者并未证实该消息。
一位不愿具名的分析师认为：“如果消息属实，应当更多是出于‘正向激励’的考量。如果前一轮MLF在投向和利率上符合了央行的要求，就可以获得央行的加量续作。”
央行上周五增加信贷政策支持再贷款额度500亿元，以及此次续作3195亿MLF充分显示了央行实施定向调控的操作思路。
在本月上旬召开的央行2015年工作会议上，央行表示，要“继续实施定向调控，引导金融机构盘活存量、用好增量，增加对关键领域和薄弱环节的信贷支持”。
此后召开的2015年人民银行货币信贷与金融市场工作会议重申“在区间调控的基础上加强定向调控，促进信贷结构优化”，以及“要围绕实体经济中出现的突出问题，加强指导和调控”。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，2015年仍将是结构性和定向性的政策操作频密的一年， 相关的引导、规范、激励措施会更多。
中央经济工作会议强调，2015年的货币政策要更加注重“松紧适度”。鲁政委认为，对于何时“松”何时“紧”，要与“区间调控”联系，触及区间下限的时候，政策就会主动放松；而在区间范围内，则政策就会无为而治；倘若面对过于迅猛的社会融资（特别是信贷），政策甚至也可能波段抽紧。
钟正生认为，目前央行在货币政策决策时，赋予了结构调整更多的权重。既然这些结构性货币政策工具还在使用，那么全面降准的时点也就可以进一步推迟。不过，今年基础货币缺口相较去年明显扩大（估算近3万亿元），所以央行降准的必要性是一直存在的，问题只是全面降准的时点而已。
【高层表态】
北京时间1月21日，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛2015年年会上，周小川出席“波动性：新常态”分论坛并发言。他在回答主持人关于中国股市的提问时表示，中国央行希望货币政策保持稳定，而不追求经济中有过多流动性。
中国人民银行行长周小川21日在瑞士参加专题研讨会时表示，货币政策可以为结构性改革提供空间和时间，但不是万能药。
周小川在达沃斯指出，地缘政治不确定性、大宗商品价格下跌和主要经济体货币政策分化，是近期全球金融市场波动性上升的主要原因。但他对中国经济前景表示乐观，认为油价下跌有利于中国经济增长和就业，但可能会影响到对非化石能源的投资。
央行行长周小川在达沃斯论坛上表示，中国央行一直在尽力保证市场资金流动性不要过量，但来自海外的资金流入仍然在不断改变中国的流动性，这会给资本市场带来影响，包括国际大宗商品价格和中国股市。但他相信中国股市更关注上市公司的基本面。
【市场分析】
21日在达沃斯论坛上，小川行长表示，央行无意向市场注入过多流动性，克强总理表示中国要做好定向调控，无意大水漫灌。
交通银行金融研究中心金融分析师徐博则认为，央行近期操作主要是为了调整市场过于乐观的预期，在当前经济形势并不明朗的情况下，央行仍然会在关键时候适度放松货币政策，预计在今年二、三季度将可能大幅降准。
央行证实续作MLF2695亿新增500亿 预计节前资金面不紧张
民生证券此前发布研报称，央行加大了MLF续发力度，预计春节前资金面不会紧张。国信证券研报则表示，既然结构性货币政策工具还在使用，那么全面降准的时点自然也就可以进一步推迟。
【观点】
金融多元化也对其他各方产生前所未有的影响。存款利率市场化后，金融市场利率体系需要确立新的利率锚，中央银行也需要重构现有的货币政策调控和传导机制。同时，存款利率市场化改革对其他金融市场参与者也将产生前所未有的影响。资金成本的上升压力，对投资提出更高的收益率要求，使投资者的风险偏好将趋于上升。
