降准后逆回购再延续 央行加强宽松信号
中国证券网讯（记者 严洲）昨日刚刚实施了降准的央行，今日继续展开逆回购。
2月5日，中国人民银行以利率招标方式开展了逆回购操作，期限为28天，规模达300亿。中标利率为4.8%。
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央行同时选择全面降准和定向降准，此次会释放约6000亿元流动性，补充基础货币缺口。近日银行间回购利率不断走高的情况也有会得到有效缓解。今日逆回购的延续，再度加强了这种回暖信号。
5日早盘银行间市场已成交的资金利率全线下行。隔夜回购利率下行约10个基点，7天回购利率下行14个基点，14天回购利率下行近15个基点。
昨日晚间，央行宣布自2月5日起普降金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。央行“点线面”全方位降准的时点出乎预料，其传递的多重政策含义值得玩味。
业内专家认为，降准难以扭转楼市调整的整体局势，特别是对于商品房待售面积居高不下的三、四线城市，去库存压力依然很大，以价换量仍将是房企的主要营销策略。而且经过去年的楼市调整，金融机构对房地产开发贷款的态度也将更为审慎，因此三、四线楼市价格迅速回升的可能性不大。
【市场动态】
受央行降准消息影响，沪深两市今日双双大幅高开，其中沪指开盘报3251.21点，涨2.43%；深指开盘报11367.14点，涨2.25%。创业板指开盘报1757.23点，跌0.03%。
受益于降准影响，股指期货周四早盘全线大幅高开。截至发稿为止，主力合约IF1502大涨2.49%，其他合约涨幅也均超过2%。
【解读】
马骏称，我国面临的国际收支情况已较过去有了很大的变化，目前虽然经常项目还有顺差，但资本与金融项目已经出现逆差，外汇占款变化已经不再是创造基础货币的主要渠道。
外资机构认为，此举主要是考虑到当前中国经济形势不容乐观，预计接下来几个月决策层可能还会在多个维度推出刺激措施。
兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委表示，“这是对此前PMI跌破50的反应，与我们昨日微博呼吁的‘以降准驱动贬值一致’，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。”
民生证券研究院执行院长管清友表示，央行降低存款准备金0.5个百分点，并对城商行，农商行等机构定向降准，初步估算释放流动性约6600亿。
英大证券首席经济学家李大霄表示，此次降准利于稳定经济。对股票市场的下跌起到有效的减缓作用。
国泰君安分析师任泽平表示，降准意味着全面宽松周期开启，改革牛在路上。全面宽松周期开启，降息降准下集更精彩。外占收窄是趋势性的，稳增长和防通缩在中期仍具必要性，而MLF等短期工具只能临时性放水，未来央行将用全面宽松工具替代定向宽松工具。
央行降准明确对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点，颇受关注。中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，这一是为更加突出其政策性银行的引导作用，另一方面是为响应中央一号文件，支持农业发展。
万博兄弟资产管理公司董事长滕泰称，降息、降准是在经济增速持续下滑、面临通缩风险的背景下所应该采取的必要举措。中国20%的法定存准率，银行每吸收100元存款只能放贷80元，是造成钱荒钱贵的主要原因。预计今年还有3次以上降准、2次以上降息。
华泰证券罗毅对此评论道，“降准幅度超预期，普降0.5%能释放6000亿，加上额外的三农2000亿，总共7000到9000亿。”
高善文博士建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在AH股之间寻求套利机会。
对于今晚央行意外宣布降准，光大证券首席经济学家徐高今晚指出，此次降准的用意是对冲经济增速的下滑，以及资本的外流，虽此次降准早于预期，降准之后，继续降准降息的概率相比之前明显上升，利好资本市场。
中行国际金融研究所研究员高玉伟刚刚发布的降准点评提到，下周24只新股上市，冻结资金数万亿元，构成降准时点选择的短期理由。
民生银行首席研究员温彬刚刚发布的降准点评称，这次降准第一次采取普降加定向降准，是货币政策工具使用的又一次创新，体现了货币政策松紧适度的体现。合计释放6500亿元左右的基础货币。
王汉锋重申2015年“股债双牛”的观点，认为央行此次降息帮助名义利率和实际利率下降，如果后续政策继续跟进，将对实体经济起到提振作用，对资本市场也将起到积极的支持作用。
刘东亮称，当前时点降准，导致短期降息的可能性显著下降，但降准不能替代降息，特别是在降低融资成本方面，降息的作用更佳，因此我们预期节后降息的步伐将会跟上。
申万宏源认为，降准完全符合政策逻辑和预期，预计降准之后，降息将提上议事日程。
东方证券宏观策略组对于下调准备金率点评如下：央行此次降准出乎市场预料但也在情理之中。降准的国内背景是实体经济困难，外汇占款流入下降，春节前流动性紧张。降准有助于托底经济，改善流动性。预计年内为对冲可能的资本外流至少还有三次降准。
海通证券预期，降准大幕拉开，宽松可期，认为在外汇占款系统性下降的背景下，准备金率有继续下降空间，预计全年仍有两次下调。同时认为不排除央行今年会有其他的系统性方式更加长期得投放基础货币。
一次降准并不可以拯救中国经济。从货币条件来看，由于实体经济投资需求疲弱导致融资放缓，货币增速回落，降准起到的是引导实际利率回落和带来人民币小幅贬值，从实际利率和汇率层面刺激经济，在货币增速下滑的情况下提高货币流通速度。但鉴于实际利率仍处于历史高位，综合有效汇率过去几个月的升值幅度较大，央行的放松需要继续加码。因此，这次降准绝度不是年内央行最后一次大力放松。
安证券发表观点认为，降准对于保险股正面影响比较显著，降准有助于保险产品竞争力水平的提升。
星石投资点评称，央行此次降准符合我们的预期。自去年11月份央行意外降息以来，我们即判断，中国的货币政策进入降息降准的通道，市场利率也将进入下行通道，2015年的货币政策预计会维持中性偏松，此次降准也印证我们的判断。我们认为，未来流动性充裕的预期将更加强烈，因此该消息利好整个股票市场的各个板块，市场可能再次迎来全面上涨的格局。长期看，星石投资坚持2015年是蓝筹股大牛市的判断，持续满仓操作！
交行预计，下半年，随着稳增长政策效果进一步显现、房地产市场企稳、中国经济转好，资本流出和人民币贬值压力有所缓解，准备金率下调的压力也随之减轻。至于降息，鉴于上次降息的效果有待进一步观察、当前贷款基准利率已接近历史最低水平，尤其是考虑到降息会缩窄中外利差、加剧资本流出，短期内降息的可能性不大。
方正证券郭艳红策略团队对央行降准点评，估值行情尾声，逐渐防潮落风险。
未来宽松预期还将滋生。降息与降准的空间仍然存在。在本轮《不一样的降息周期》中，货币宽松与基本面的出清相匹配，在经济尚未完全出清之时，政策不会转向；同时，随着价格、体制、市场化改革等降息的掣肘趋弱，降息的可能性将大幅提升。但另一方面，我们提示U型的流动型曲线形态，流动性旺盛时期政策紧、偏紧的时候政策松是政策意图，而实际的流动型状况要看结果。
【市场影响】
央行宣布降准后，伦铜收复失地，报5701美元/吨。 国际现货黄金直线拉升，一度升至1271美元上方。同时，离岸人民币（CNH）回吐涨幅，跌至6.2588。新加坡富时A50指数期货飙涨，从跌1%快速反弹至升1.46%。
央行此次同时宣布普降及定向降准被认为又是一次创新，不过此次并未公布定向降准是否有新标准。2014年，央行在《中国人民银行关于定向降低部分金融机构存款准备金率的通知》（银发[2014]164号）提及过相关标准，目前不确认是否沿袭这一标准。
【受益股】
第一，种业股可关注神农大丰(300189)、隆平高科(000998)、万向德农(600371)、敦煌种业(600354)等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机(300022)、新研股份(300159)、一拖股份(601038)等；第三，粮食加工概念可关注金健米业(600127)、东凌粮油(000893)、克明面业(002661)等。
华泰证券发布报告称，降准如期而至，预计将向市场释放大约5500-6000亿基础货币，市场流动性再次加强，提升市场信心，银行、券商、保险板块均受益。
中信证券报告指出，降准有利于银行板块盈利提升，对银行股投资形成正向支撑，推动银行估值提升。
今日，中国人民银行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此海通证券分析认为，央行降准将释放流动性，利好非银金融板块。
国泰君安银行小组发布降准快评称，降准对银行股价有重要托底作用，重点推荐：中国银行、兴业银行和招商银行。
国泰君安地产小组认为，央行意外降准给地产标的投资送大礼包。受益于信贷政策的进一步宽松，地产股有望再迎政策层面的边际改善，地产板块有望高看20%。
国金证券分析师马鲲鹏认为，对于降准不仅仅是利好兑现，坚定看好银行！
齐鲁证券认为降准有助于降低融资成本，刺激需求回暖，且钢铁去库存已接近尾声，钢铁板块有望迎来需求恢复及盈利提升。
光大有色研究员李伟峰表示，降准进一步夯实工业金属反弹基础，首推铝、锡！
国金证券报告称，央行降准有助于市场短期驱动因子重新回归大市值板块，其中大金融以及地产板块的受益程度最大。
国家对三农的扶持力度正在加大，政策落地性也越来越强，进一步强化了市场对今年包括土地流转，农垦改革等几项重大改革加快进展的信心，结合一号文件当中农业现代化的核心地位，建议投资者从现代农业角度布局农业股投资机会，包括农业信息化（大北农（首推）、辉丰股份）、农资（隆平高科、农发种业、大禹节水）。
刺激钢铁股上涨：随着钢价上涨及盈利复苏确认，钢铁股大概率受到催化。国金证券预计15年板材吨毛利80-100，对应主流板材股pe 5-8倍，空间仍然较大。目前可逐步配置。看好高弹性新钢、华菱及低估值有转型/改革预期的宝钢股份。
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2014年11-12月，中国人民银行通过中期借贷便利向大型商业银行和部分股份制商业银行累计投放基础货币3750亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。年末中期借贷便利余额6445亿元。
根据货币市场流动性总体情况，第四季度人民银行未开展常备借贷便利操作，常备借贷便利余额保持为0。
既要在基础条件出现较大变化时适时适度调整，促进经济平稳增长，为结构调整和转型升级争取时间；也要防止过度“放水”固化结构扭曲，推升债务和杠杆水平。
