多重利好云集不敌调整需求 两市逾千股跌停
【盘面速递】
10：24
沪深两市今日表现十分疲弱，沪指大跌200余点，跌幅近5%。创业板指则跌破2500点位，跌超7%。
10：00
沪指今日低开低走，跌幅逾2%，创业板指再度走低，跌幅近6%，跌破2600点。截至10点00分，沪指报3964.01点，跌2.20%；深指报13107.54点，跌3.38%。创业板指报2541.95点，跌5.50%。
9：35
在“证监会连夜回应股市暴跌、不超过30%养老保险基金拟可投资股市”等利好的刺激下，股指低开后迅速反弹。截至9:35，沪指翻红，微涨0.37%，创业板也收窄跌幅，下跌3.04%。
开盘
沪深两市今日低开，其中沪指开盘报4006.75点，跌1.14%；深指开盘报13274.64点，跌2.15%。创业板指开盘报2566.02点，跌4.60%。
证监会最新数据揭示 两融风险可控 配资风险获相当释放
近日市场连续下跌，两融和场外配资的风险情况牵动着市场的神经。中国证监会新闻发言人昨日晚间通过官方微博披露了最新的数据，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，同时，场外配资的风险已有相当程度的释放。发言人还指出，回调过快不利于股市平稳健康发展，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局未变，希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。
证监会新闻发言人张晓军表示，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，6月15日至26日因维持担保比例不足而强平的金额仅961万元，截至26日客户整体维持担保比例247%。目前通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模余额为4400亿元，平均杠杆约3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户降至昨日的19万户，意味着场外配资的风险已有相当程度的释放。
证金公司昨日下午披露的数据也显示，25日、26日两个交易日通过HOMS系统强平金额不超过40亿元，昨日上午强平规模约22亿元，合计占交易量比重较小。
张晓军表示，证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，推进启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度等工作。
资本市场建筑于对未来的预期，持续深跌确实容易动摇投资信心，但同样应当看到的是，市场有其内在运行规律，对大势的判断不应基于“听来的预期”，而应基于投资人基于事实作出的理性自主的投资决策。
此前市场人士普遍认为，使市场承压的因素主要在于三个方面：一是前期股指过快上涨的获利盘积累；二是年中流动性吃紧；三是资金去杠杆的要求。目前来看，这三大“压力因素”影响最为严重的时期正在过去。
首先，市场通过快速下跌了结了一部分获利盘，投资浮盈的缩窄也使前期过快上涨的抛售压力大为缓解。
其次，央行上周末宣布降息及定向降准，客观上营造了更为宽裕的流动性环境。在4月末存款准备金率下调后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率最低时降至接近1%的历史低位，尽管近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。下一阶段，可以预见，随着季末年中时点过去，市场流动性会更趋稳定、宽裕。
再者，场内融资类业务保持稳健的同时，场外配资的风险也已得到相当程度的释放。
证监会新闻发言人张晓军介绍，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。
具体而言，一是26日融资余额2.12万亿元，较6月12日下降4.3%；二是强制平仓金额不大，6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额仅961万元；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。
张晓军表示，根据证监会对场外配资的初步调研，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模余额为4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，这意味着场外配资的风险已有相当程度的释放。
从居民大类资产配置的情况看，实物资产配置意愿降低、金融投资意愿显著增强的转折性变化已经发生，并仍在延续。证监会有关负责人近期在公开场合发布的信息显示，居民存款占全部家庭金融资产的比重已明显下降，股票、基金、银行理财产品等配置比例由2013年末的27.7%提高到2014年末的33.9%，2015年以来继续提高。
事实上，即使在大跌之中，市场的交投数据也对这一“金融投资意愿”提供了论据。昨日股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。
证监会统计数据显示，6月15日至29日沪深两市日均交易金额超过1.5万亿元，高于年初至6月12日的1.2万亿元的水平；沪深两市日均开户人数为25.5万，高于年初至6月12日的21.6万的水平；截至6月26日，证券公司客户交易结算资金余额2.99万亿元，远高于年初至6月12日的日均1.83万亿元的水平。
除了上述三重短期“压力因素”以外，从更为宏观的角度看，股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略任务。
张晓军也于上周五及昨日晚间两次申明，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类及产配置的基本格局没有发生变化，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。
他介绍，证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。
此外，证监会还将继续严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为，抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，依法查处市场反映集中的大股东、董监高人员违反规定、承诺的减持行为。
“近期，有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。”张晓军说，希望参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。
股票市场不仅是预期的市场，更是信心的市场。牛市并非只涨不跌，稳健牛市的形成也必须建筑于投资人理性、独立的投资决策之上。
【利好云集】
6月29日晚间，证监会新闻发言人张晓军表示，回调过快不利于股市平稳健康发展，当前证券公司融资融券业务运行正常风险可控，场外配资的风险已有相当程度释放，希望参与主体增强信心，理性看待市场。
29日晚，人力资源社会保障部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，正式向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2015年7月13日。
昨日市场传出“各保险公司接到保监会通知，要求权益仓位保持7成以上”的消息。对此传闻，多家大型保险公司内部人士反馈称，并未收到相关通知。但他们向记者坦言，在这两个交易日内，确实有逢低抄底的实质性自发举动，买入的主要为银行、消费品等蓝筹股，以及蓝筹类ETF基金。
记者采访多家信托公司后发现，伞形信托尚未出现大规模平仓。一信托公司证券部负责人表示，大部分伞形信托一季度在3500点左右建仓，目前安全垫依然较高，近期遭到大面积清理的主要是在4500点左右建仓的场外配资，4000点建仓的大半已触及预警线甚至平仓线。
近期A股剧烈震荡，引发市场对于资金大幅离场的担忧。从对京沪深部分基金公司了解到的情况看，公募当下整体并未出现大比例净赎回的情况，但一些前期涨幅较为明显的产品在此波调整之初规模已出现一定比例缩水；部分基金公司已要求做好流动性控制，留足头寸以防可能出现的资金撤离。
昨日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元。ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见，显示应已有神秘资金抄底股市。
尽管有周末央行降准降息的“大招”在前，但A股市场却似乎并不“买账”。短短半个月时间，A股连续出现了恐慌性大跌。种种迹象显示，在一连串暴跌的背后，中国证券市场正在经历疾风骤雨式的去杠杆过程。
【后市研判】
多家主流券商研究机构本周发布最新策略报告，其主要观点为：牛市核心逻辑不改，但近期市场或以震荡盘整为主要特征，个股行情迎来分化，持续性利好政策的出台将进一步提升风险偏好，建议关注成长确定性标的。
本次中级调整基本可以认定为针对去年7月4日2038点至今年6月12日5178点上升周期的较大级别调整，未来市场将面临3800-4600点区间历时3-6个月的中期箱体形态的调整整固期。
周末利好消息不断，但市场并未认为调整就此结束，反而在昨日午后再度杀跌。此轮暴跌从5178至4053点，中间居然没有明显的抵抗。分析来看，本轮杀跌的力量主要来自四个方面。
虽然央行出台降息、降准等利好政策，但市场信心依然不足。昨日股指高开低走，再度出现逾千只个股跌停局面。证券时报记者采访的多位公私募人士表示，市场调整基本到位，不需要过度恐慌。
市场经过连续大幅度重挫，有可能出现一定程度的反弹，三个点位需要密切关注，即4099点（5月8日下落的一个低点支撑位）、4000点（整数关口）、3864点（3864点-3891点缺口）。周一沪指最低触及3875点，已切入3864点缺口，而此后的回升，显示市场有可能出现弱反弹。
【市场观察】
恐惧始于未知，未知止于公开。近期市场的大幅下跌给投资者和监管者都上了刻骨铭心的一课。投资者如何为自己的情绪“降杠杆”，监管层如何进一步健全管理机制，及时明确预期，都是目前值得深思的问题。
现在研判后市走向，应重点关注两个方面：一是货币政策宽松力度到底有多大，这不能只看降准、降息，要看“宽信贷”能否真正落实，资金面能否真正宽松，市场利率能否实际下降；二是看杠杆风险系数。这轮清理场外配资方向是对的，但由此对市场造成恐慌情绪，这也是前期对杠杆过于纵容的代价。而从根本上说，要提高产业竞争力，提高资源配置效率以及宏观审慎监管防范系统性金融风险，最终仍需通过经济结构的改革，金融体系的改革。
由于宏观经济尚未企稳，不少分析师都将本轮行情与1996至2001年的牛市进行类比。例如，兴业证券首席策略分析师张忆东认为，目前是此轮长期牛市的中期调整，标志着此轮长期牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段。中国上市公司研究院认为，如果后市按照这一路径运行，与当前的调整最有可比性的当属1997年5月的下跌行情。
