急跌行情掀破发潮 上市公司定增计划生波折
6月中旬以来，A股陷入震荡调整，部分身具增发方案的个股出现股价破发现象。但危机中往往蕴藏着机遇，破发潮也同时是淘金潮。在近期市场的反弹中，部分定增破发个股便是个中先锋。那么，是不是所有的定增破发股都值得期待呢？就此，《每日经济新闻》记者展开了调研。
面对刚刚过去的急跌行情，绝大多数投资者依旧心有余悸。而对于一部分上市公司来说，在风波逐渐平息的如今，依旧对股价走势密切关注，因股价涨跌不仅影响着股东的财富，更直接决定着筹划中的定增计划最终能否成行。正因如此，目前，在市场自身调节机制发挥越来越强作用后，具有破发题材的个股，也受到了越来越多的关注。
暴跌惊醒定增梦
7月21日，鹏博士发布的复牌公告引起了不少业内人士的关注。鹏博士在公告中直言，因股价已低于公司非公开发行股票方案确定的发行价格，公司拟终止2015年非公开发行A股股票计划。
需要指出的是，鹏博士此次放弃的定增计划，此前在业内具有很高的关注度。回顾此前的方案，公司拟以19.95元/股的价格定增2.5亿股，募集不超49.88亿元用于“家庭智能无线感知网”项目。而在认购方中，不仅有公司董事长杨学平，更有大名鼎鼎的深圳光启。然而正是这样一份备受关注的定增，伴随着鹏博士股价在短时间内从50元一线，急挫至20元左右，最终还是难逃被终止的命运。不过戏剧性的一幕是，仅仅在数日之后，鹏博士又以“拟筹划重大事项”为由停牌。
实际上，近段时间中，被股价大跌打乱定增计划的并非鹏博士一家，今年2月才上市的杭电股份更为典型。6月24日杭电股份宣布拟以35.9元/股的价格，非公开发行2730万股，募资9.8亿元。然而方案公布后恰逢市场大跌，仅仅10多天后该股一度跌至不足19元，随后公司在7月23日宣布放弃定增。类似的一幕也发生在新界泵业身上，公司7月11日公告称，因股价大幅跌破发行价，造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，决定终止本次非公开发行股票相关事宜。
据《每日经济新闻》记者大致梳理，除上述公司外，近期终止定增计划（含重组）的还有海虹控股、国中水务等。从上市公司披露的信息来看，终止定增往往有着多方面的原因，但多是受到了股价大跌的冲击。更有部分公司尚在停牌筹划过程中，考虑到市场急跌就直接终止了定增方案。
多种手段保定增
在股价大跌的影响下，放弃定增何尝不是一种无奈的选择。而对于一些定增项目势在必行的公司来说，调整之后再行推出新方案，则成为了更为合理的选择。从调整内容来看，价格和融资规模是重点。《每日经济新闻》记者了解到，目前上市公司大多还是按照预案公布日前20个交易日股价均价的90%来确定定增价格。正因为此，如果上市公司披露方案的时间点是在是在5月、6月这样的股价高位的话，那么就很难逃脱定增价格高于股价的命运。而对于认购者来说，要接受高于二级市场的定增价格，同时还要面临长短不一的限售期，显然并不划算。正因为此，通过降低定增价格的方式来提高定增方案实施的成功率，就成为了很多公司的共同选择。
值得一提的是，在近期公布定增计划的案例中，不少上市公司为了避免“破发”的尴尬，在定增价格确定的方式上动起了脑筋。以扬杰科技为例，公司将本次发行的定价基准日，确定为发行期首日，且价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，或不低于发行期首日前一交易日公司股票均价的90%。这种定价方式的优点在于，发行价会随着股价波动而变化，可很大程度上避免股价波动对定增方案带来的影响。记者注意到，类似的定价方式，还出现在了赢时胜、云意电气、华平股份等公司的定增方案当中。
值得注意的是，在此前市场急跌之时，A股市场盛传再融资审核将趋严，50亿元成为再融资隐形红线。在这一背景下，一些原本再融资规模在50亿元以上的公司，也主动缩减融资。以大族激光为例，公司在7月22日发布公告称，将定增募集资金的额度从52.28亿元，下调至不超过41亿元。
操作策略
破发潮暗藏淘金机遇 选股首重定增确定性
今年以来，随着市场走牛，上市公司纷纷推出增发方案。不过，杠杆上的疯牛也有生病之时，6月中旬以来，A股陷入震荡调整，许多公司股价出现腰斩，进而出现了股价低于定增价格的问题，对增发的成功实施形成威胁。
不过，危机之中往往也蕴含了机遇，在近期的反弹中，部分定增破发个股充当了急先锋的角色。那么，是不是所有的定增破发个股都值得期待呢？对此，《每日经济新闻》记者展开了调研。
破发股成反弹先锋
《每日经济新闻》记者注意到，部分定增破发个股近期反弹力度强劲。以仙坛股份为例，公司6月23日披露非公开发行预案称，拟以不低于31.98元/股的价格非公开发行不超过2619.63万股，募集资金不超过8.38亿元。不过公司当日复牌即遭遇跌停，此后股价更是从复牌前的44.92元一路跌至最低的13.70元。但在近期反弹中，仙坛股份已收获9个涨停，其股价目前已达32.40元，与增发价格基本持平。
类似的公司还有内蒙君正，7月2日公司发布定增预案称，拟以28.08元/股，发行不超过2.49亿股，募集资金总额不超过70亿元。但公司复牌后连遭五个跌停，股价最低跌至7.08元，不足增发价一半（公司7月15日除权，每10股转增8股，派现0.4元，定增价格相应折算为约15.58元）。不过自7月9日反弹开始，其股价已上涨72.81%，经7月15日除权后，目前价格为13.6元，相对于除权后的增发价，仍有约13%的差距。
作为后救市时代的关注热点之一，目前定增破发个股不少。东方财富Choice数据显示，以增发预案通过董事会批准后的个股来看，目前破发个股仍超过100只，其中，除开处于停牌中的公司，自7月9日以来涨幅超过30%的有27家。此外，以目前股价与增发价格“距离”来看，股价相对于增发价“折价”超过30%的仍有3家，被券商股包揽，分别为国金证券、东兴证券及东吴证券；处于“折价”20%区间的则高达11只，其中券商股仍然占据三席。
大股东参与个股值得期待
值得一提的是，增发成功与否的决定因素不止股价一项。定增能否顺利实施，还要通过层层审批。一般来讲，首先是披露增发预案，然后是经过股东大会通过，此后再等待证监会审批。不同阶段，增发价格所带来的股价安全边际各不相同。
一般来说，当增发方案发布后，为保住定增，上市公司会各显身手。对于不少通过董事会甚至股东会的发行方案面临破发的境况，上市公司选择对增发方案进行修订的情况较多，修改发行价格、发行数量或是募资总额皆有可能。对于这种情况，增发的不确定性相对较高。但若增发方案已通过证监会审核，方案涉及内容则基本处于锁定状态，想要修改难度较大，其增发确定性也比较强。
与上述情况相比，还有一种情况——上市公司定增顺利实施之后，股价却陷入了破发状态，昔日力挺上市公司的各路资金，因此陷入了被套的尴尬处境。这种情况近期也受到了业内越来越多的关注。国金证券最新披露的研报指出，一个重要选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益作出贡献，以谋求公司长足的发展。因此，大股东参与定增从一定程度上来说，对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。
财富证券也指出，投资者可关注大股东用现金参与认购，定增募集资金占标的股票市值较大，跌破发行价幅度较大的个股。