央行“双降”超预期 利率管制基本放开
昨日晚间，央行宣布继续下调一年期存款和贷款基准利率各0.25个百分点，并普降存款准备金率0.5个百分点。同时，对符合标准的金融机构额外定向降准0.5个百分点。
更为值得关注的是，央行同时宣布对商业银行、农村合作金融机构、村镇银行、财务公司等金融机构不再设置存款利率浮动上限。至此，我国利率管制基本放开。央行表示，物价下行、降息周期，是放开存款利率管制的机遇期，这不至于使得存贷款定价显著上升。
在此后一段时间，央行仍将公布存贷款贷款基准利率，这表明金融机构市场化定价机制和利率传导机制仍不完善，利率市场化尚未完成。管制利率已“破”，但利率的市场化形成和调控机制仍待建“立”。
“双降”源于经济下行压力
央行研究局首席经济学家马骏分析称，这次降息降准，反映了最近一段时间宏观经济情况变化对货币政策的要求。一方面，实体经济仍然面临着不少下行压力，另一方面，虽然CPI 涨幅由于猪肉价格的因素有所上升，但由于石油价格再度下跌、国内产能过剩等原因，PPI的降幅继续扩大。另外，国际收支的情况也在发生变化。为了巩固前期稳增长措施的成果，维持实际利率的基本稳定，保持充足的流动性供给，仍有必要适度调整基准利率和法定存款准备金率。
10月19日， 国家统计局公布前三季度国内生产总值同比增长6.9%。“GDP破7之后，中央势必有所动作。而且此前央行扩大信贷质押再贷款试点、MLF等也已有所铺垫，这次降息降准符合预期。”民生证券研究院执行院长管清友如此认为。
中金公司固定收益研究部门认为，从历史数据看，CPI和PPI的裂口已经处于历史最高位，未来将开始逐步压缩，即PPI的通缩压力开始向CPI传导。7天回购利率目前依然停留在2.4%，处于历史的平均水平，但经济增长、通胀和长端利率都已经低于历史平均水平。从这个角度看，货币市场利率已经太高，需要进一步向下引导。
至于后续货币政策动向，管清友分析称，此次降息之后，基准利率（1.5%）已经再次低于CPI（1.6%），但考虑到PPI依然在-5%以下，所以实际利率还是很高。在通胀低迷的情况下，央行仍有可能通过下调名义利率的方式来降低实际利率。时点上难以判断，但我们可以盯住CPI和PPI，如果CPI和PPI下行超预期（尤其是CPI），那么未来仍有降息的可能，但次数肯定不如降准多。
利率市场化尚未走完
马骏表示，放开存款利率上限是利率市场化的重要里程碑，但还不是利率市场化进程的全部。利率市场化进程中的另外两项重要任务是强化金融机构的市场化定价能力和进一步疏通利率传导机制。
一位不愿具名的境外货币当局研究员对记者表示，利率市场化的实质，是央行用行政手段管控资金的价格和数量，转变为用自己的资产负债表、利用自己是基础货币提供者的独特地位，“锚”定短期利率，并影响和调整整个收益率曲线。
一位县域地方法人银行支行行长对记者表示，尽管大部分国有大行和股份制银行此前未一浮到顶，但对于地方法人银行来说，“羊毛出在羊身上”，存款利率上限的放开还是会抬高负债成本。此外，尽管取消了管制，但利率的定价还是较为依赖央行继续公布的存贷款基准利率。
马骏强调，要让金融市场和机构更多地使用诸如SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定价的基础，逐步弱化对央行基准存贷款利率的依赖。
而至于利率传导机制，央行有关负责人在答记者问中表示，需要理顺的是“从央行政策利率到各类市场基准利率，从货币市场到债券市场再到信贷市场，进而向其他市场利率乃至实体经济的传导渠道。”
在谈及让利率传导机制更加顺畅的问题时，香港中文大学金融学教授施康认为，关键在于：一是降低间接融资比重，发展股票债权等其他融资手段；二是尽可能取消商业银行面临的经营限制，比如信贷配额，高存款准备金率等；三是放宽准入，加大银行业的竞争；四是要解决企业的软约束问题，提高企业对资金成本的敏感程度。
打破利率管制，是此前利率市场化的目光焦点之所在，目前已经落地。但央行副行长易纲此前曾撰文论述说，培育SHIBOR或其他市场基准是中国进一步推进利率市场化在浅层次上的必要条件，而产权清晰的所有制多元化、打破垄断、有序退出、预算硬约束，则是更深层次上的必要条件。
【答记者问】
央行有关负责人就降息降准以及放开存款利率上限答记者问。央行有关负责人表示，此次降低存贷款基准利率，主要是根据整体物价的变化，保持合理的实际利率水平，促进降低社会融资成本，加大金融支持实体经济的力度。央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化，但也要适当参考GDP平减指数。此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性可能的变化所作的预调。近期外汇市场预期趋于平稳，外汇占款对流动性的影响基本中性。
【降准降息后A股走势】
历次降息后沪指走势
历次降准后沪指走势一览
【评论分析】
中国人民银行研究局首席经济学家马骏对今晚央行宣布双降和放开存款利率上限作出如下解读：这次降息降准，反映了最近一段时间宏观经济情况变化对货币政策的要求。一方面，实体经济仍然面临着不少下行压力，三季度同比GDP增速比上半年继续略有减速，投资增速也继续放缓。
海通证券姜超、周霞认为，随着人口红利消失和地产周期结束，全球经济增长低迷，央行轮番放水，资产回报率下降，我国利率或创新低，下调未来3个月10年国开区间3%-3.5%，16年国开中枢或降至3%以下。
央行23日宣布将再次启动年内第三次“双降”，对此社科院财经战略研究院财政研究室主任杨志勇对上证报记者表示，降准降息意料之中。
中金王汉锋分析认为，短期对市场有利，但考虑到市场已经有所反弹，利好幅度和持续性需要观察。
央行23日再次启动“双降”，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时指出，本次“双降”符合预期。“我们认为在本次‘双降’之后，不排除央行在年内还有继续降息降准的可能，其中继续降准的概率更大。”他对上证报记者说。
申万宏源表示，央行双降符合预期，降息的主要目的是降低社会融资成本，提高货币政策对实体经济的拉动效果。央行此次降准降息后，资金利率水平有望进一步下调，R007向2%靠近，银行综合负债成本也将进一步回落至2%左右，债券市场收益率有望再出现一波下行。
中行国际金融研究所高级研究员周景彤刚刚就“双降”发布点评称，今天是我国金融史上值得纪念的一天，不在于“霜降”，而在于利率市场化的彻底完成。
央行23日宣布 “双降”。对此，博览财经首席研究员李宏图接受采访表示，“双降”将激发市场闲置资金进入股市。
信达证券首席策略分析师陈嘉禾表示，此次政策出台，仅是在形式上对取消商业银行存款上限加以确定。他进一步解释称，取消商业银行存款上限，是国内经济市场化的必要进程。但实际上，现今商业银行基本上已经可以较为成熟的自行控制存款利率，不存在恶性竞争状况，因此，一定程度上存款利率上限已经变相的不受限制。
央行23日晚间宣布将再次启动年内第三次“双降”，对此国内互联网金融服务公司挖财旗下研究院指出，宽松升级，投资者应调整资产配置策略。
央行降息降准，目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，对经济增长有重要的稳定作用。对于股市回暖有重要作用。
双降！另外要关注到这次对三农和小微有额外降准，按照我们测算，可以释放流动性7000亿左右，对股市，是重大利好，对金融大蓝筹更是利好。
杨红旭表示，这是今年以来第五次降息与降准。上次降息后，基准利率已创建国来新低，这次进一步创新低。且近几个月银行间利率也大幅下滑，说明连续降息，有效压低了实际利率水平。估计年内降息已无空间。降准仍有空间，须继续对冲外储减少。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，GDP低于7%的目标，工业企业跌幅继续扩大，物价跌幅大于预期，是本次降息主要原因。让汇率反应中国经济的基本面才是更为根本的措施，不动汇率就不得不降息，但并不能够解决根本问题。
9月新增信贷和M1增速回升，表明经济增长的货币条件有所改善，但中小企业、民营企业融资成本依然偏高。此时，再次果断降息、降准，加大逆周期调控力度，有利于进一步降低企业融资成本，有利于中国经济触底回稳。应进一步明确适度宽松的货币政策。
央行对称降息25基点并降准50基点，符合汇丰宽松预期。三季度GDP平减指数由正转负，通缩风险显著，经济下行压力仍然较大。在此背景下宽松双降正当时。其将有效降低实体经济融资成本，释放约7000亿左右流动性，促进基建和房地产等领域投资上升，进而带动经济于2015年末温和回升。
伟业我爱我家集团副总裁胡景晖：央行年内三度“双降” 为楼市续航
胡景晖表示：对购房人来说，改善型购房人群将成为利好叠加的最受益人群。本次“双降”将刺激改善型购房需求的持续释放。
民生证券管清友表示，此次降息之后，基准利率(1.5%)已经再次低于CPI(1.6%)，但考虑到PPI依然在-5%以下，所以实际利率还是很高。通胀低迷的情况下，央行仍有可能通过下调名义利率的方式来降低实际利率。
方正证券策略团队认为，再次双降后，四季度经济有望边际企稳，9月份中长期贷款占比有所提升，专项金融债额度进一步提升，四季度将有望看到高频数据的边际好转。在配置上延续增大弹性，四季度首选医药生物、传媒娱乐、新能源汽车产业链、旅游等。
“双降”超预期，主因是三季度经济破7，CPI降至1.6%。预计四季度经济将暂稳。有利于提升风险偏好，降低无风险利率，维持股市存量博弈下成长股主导的结构性行情判断，中期继续看多债市。
【利好板块】
央行周末前双降，从历史经验来判断将可能会利好哪些板块呢？
【市场反应】
消息公布后，欧股急速拉升，截至北京时间19：30，欧洲斯托克50指数涨近3%，英国富时100指数涨近2%，德国DAX30指数涨逾3%，法国CAC40指数涨近3%。另外，美元/离岸人民币在中国央行降息后升至3周高点。
美股期指涨幅扩大，中概股表现强劲：道指期指涨幅0.91%，报17572点；标普500期货涨幅0.84%，报2070.75点；纳斯达克100指数涨幅1.46%，报4620.25点。
中国双降推动美股高开。据新浪财经消息，美东时间10月23日09:31(北京时间10月23日21:31)，道琼斯工业平均指数上涨113.38点，报17,602.54点，涨幅为0.65%。
【理财影响】
央行23日晚间宣布将再次启动年内第三次“双降”，在这种情况下，理财市场势必将发生重大的变化。那么，具体将对各类理财产品产生哪些影响？面对不同的影响，消费者又该如何捍卫自己的“钱袋子”？
央行宣布自10月24日起下调金融机构一年期人民币贷款和存款基准利率各0.25个百分点，其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。
