创业板迎反弹新高两大券商明年看至4500

　　题材股表现精彩纷呈创业板勇攀反弹新高

　　⊙记者王晓宇 ○编辑枫林

　　周三，A股走出二八分化行情。上证指数继续在3600点上方反复震荡，而反弹先锋创业板指数在经历前期的蓄势整固后，率先突破前期新高，创下7月以来的最高点位。机构普遍认为，在场外新增资金尚未全面入场的存量资金博弈中，题材股或是近期市场的主要追捧热点。

　　昨日早盘，两市双双小幅低开后维持窄幅震荡格局，在确认大盘站稳3600点后，午后伴随权重股券商板块的满血复活，大盘开启小幅震荡向上行情，深成指打出反弹新高。以中小创为代表的题材股表现更为强劲，先行指标创业板早盘便以涨逾1.7%突破前期高点，午后股指再接再厉，临近尾盘一度上摸2900点，其后涨幅稍有回落，收盘退守整数关口下方。

　　截至收盘，上证指数收报3647.93点，涨31.82点，涨幅0.88%；深成指收报12893.23点，涨198.37点，涨幅1.56%；创业板指数收报2897.57点，涨2.89%。两市合计成交10199亿元，量能回归万亿水平，市场交投较为活跃。

　　盘面上，题材股百花齐放，新老题材呈普涨格局。医疗保健、互联网金融、博彩概念、电商概念、基因概念、高送转概念全线上涨，板块整体涨幅超过3%；此外，计算机、传媒、仪器仪表、电子等行业也涨幅居前。权重股银行、保险、券商、交运、电力等涨幅滞后。

　　消息面上，股转系统日前传来捷报。分层方案出炉，新三板将分为基础、创新等两个层次，并实施差异化管理。受此消息提振，新三板昨日表现抢眼，新三板指大涨2.31%。三板做市指数放量大涨并站上1500点，日线排成四连阳。创投概念股备受鼓舞，鲁信创投、张江高科、东方市场股价上涨。

　　整体而言，创业板仍是目前A股市场中最吸引市场人气的活跃指数。权重股整体低迷，拖累大盘运行轨迹，窄幅波动也反映出投资者在大盘蓝筹股操作上略显谨慎。

　　上海证券分析师认为，上周末公布的科创板开板、新三板转板等消息，以及近期新三板分层制度推出或引资金分流，均对市场心理层面有负面影响。此外，下周新股开闸将对资金面产生冲击，市场有可能展开一段时间区间震荡以时间换空间。

　　事实上， A股市场已连续多日走出结构性行情。申万宏源市场人士认为，银行股在三季度调整期间表现抗跌，四季度大盘估值修复让银行股的股价进一步回归合理区间，浦发银行更是在资金推动下创下新高，这对新增资金的吸引力下降。超跌板块券商股经历前期连续补涨，累计较高涨幅，而市场普遍对其明年业绩增长存疑，后市走势分歧较大。此外，中小创估值水平普遍高企，因此，目前大盘很难吸引大批量场外资金入市。

　　华泰证券分析人士认为，近期券商自营取消每天净买入限制，或对相关大盘蓝筹股构成压制，因而资金避重就轻主打小市值题材股，由此也带动小盘题材股活跃。

　　年度策略季拉开帷幕两大券商看高明年股指到4500点

　　⊙记者浦泓毅潘圣韬 ○编辑枫林

　　在经历A股市场充满戏剧性的一年之后，新的一季券商年度策略已拉开帷幕。昨日，两家大型券商国泰君安及申万宏源率先发布2016年度策略，两家券商对明年A股波动区间上限的预测均超过4500点，仅从点位上看乐观程度不逊于去年此时。

　　在近期策略方面，两家券商均预测在增量资金进场的作用下，明年一季度将出现一轮低估值低风险蓝筹股行情。全年来看，券商依然看好代表新经济发展方向的成长股。

　　备受瞩目的国泰君安首席宏观分析师任泽平延续了他的感性文风，将“凤凰涅槃，浴火重生”作为报告标题，并不失煽情地表示：“让我们迎着朝阳实干，不要对着晚霞叹息。”

　　明年一季度或有蓝筹行情

　　国泰君安首席策略分析师乔永远认为，A股或将在2016年春季实现风格切换，出现低估值蓝筹股行情。2016全年市场将在3200点至4500点的核心区间震荡。申万宏源则认为明年全年上证指数核心波动区间在3050点至4750点之间，明年春季将出现做多时间窗口。

　　“资产荒”背景下资金回流股市形成增量资金进场格局成为两家券商判断新一轮行情的逻辑核心。申万宏源首席策略分析师王胜认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构遵循行为金融规律，提高风险偏好加配A股的情况也正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益，很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会。

　　国泰君安也认为，从边际上看，未来低估值蓝筹在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为可能，需要开工、需求等微观数据逐步确认。外部资金价格在2015年下半年已经快速下降，这也会成为春季大切换的重要催化剂。

　　乔永远表示，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自今年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低，非标产品风险高企的背景下将出现改变，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。增量资金进场时将给低估值、低风险品种带来行情。

　　在看好一季度低估值个股行情的同时，两家券商在2016年全年尺度上仍更看好新兴产业成长股。国泰君安认为，当新增资金完成进场后，市场将重新切换为更高流动性水平下的存量博弈格局，高风险成长股重新成为市场热点。行业配置应更为侧重成长性：一是高端制造业，如信息技术、生物产业、高端装备、节能环保。二是现代服务业，如大娱乐、大健康、大文化。三是移动信息产业。

　　申万宏源也建议，通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，推荐高景气的体育、医疗服务、前卫科技、休闲娱乐、教育、新能源，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。

　　申万宏远首席策略分析师王胜表示，创新将是“十三五”规划的重要理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热情。

　　供给侧改革落地重振风险偏好

　　两家券商的宏观分析团队也对供给侧改革展开热议。申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，稳增长短期靠需求管理，而最终经济能否增长要取决于供给管理，取决于能否找到新的经济增长点。次贷危机以来，为了应对经济下滑，我国采取了以需求管理为主的逆周期政策。目前来看，政策效果比较显著。但需求管理政策的弊端也是明显的。需求管理主要是短期救急，从中国经济转型和长期增长的角度来看，供给侧管理的重要性开始显现。以“十三五”规划建议发布为标志，宏观政策的重点转向供给侧管理。

　　李慧勇表示，新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济重点看好三个方向：一是服务型消费，二是智能制造和大数据，三是泛资产管理。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平也表示，中国经济的出路在于供给侧改革。目前中国经济正处于改革方案试点期和全面攻坚期的过渡阶段。改革从方案讨论进入实际落地能够再次提振全市场风险偏好。他同时提出，供给侧改革中应有大规模减税，同时完成税制转化，实现从生产税转为直接税。由此实现市场放水养鱼，寻找与扶持新兴产业。

　　【市场焦点】

　　俄土暂无战事市场静观其变

　　到了25日，金融市场情绪开始冷静。欧洲股市出现反弹，美元在震荡回落后也出现小幅反弹，投资者静观世界局势发展。

　　混业预期升温年底机构关注金融股

　　时至年关，大机构资金避险情绪较重，会配置较多预期收益较为稳定的金融股。以银行股为例，预计2015年和2016年的股息率至少在5%左右，具有一定的吸引力。

　　上市险企业绩向好保险股存估值修复空间

　　中国保险行业协会最新发布的1-9月人身险网销数据显示，今年前三季互联网人身保险保费首次突破1000亿，同比增长4倍。业内人士预计，保险行业全年净利润增速有望保持在40%-50%之间，而目前保险板块估值仍处于历史低位。

　　国泰君安策略会：年底前银行板块反弹30%

　　就在25日的国泰君安2016年投资策略会上，首席银行分析师邱冠华语惊四座，提出年底前银行板块可反弹25%~30%。

　　【市场动态】

　　两融余额再回升融资客抓小弃大

　　分析人士指出，随着市场做多热情的回升，两融余额升势料将延续；但伴随规模的提升和市场的波动，震荡需求也将增大。