沪指险守2800点 低估值蓝筹仍存修复机会
缩量整理 沪指险守2800点
⊙记者 刘伟 ○编辑 孙忠
周四，两市股指缩量窄幅整理，尾盘在权重股带动下回调，最终沪指收跌2.02%险守2800点。
分析人士认为，当前市场环境下优质蓝筹已经进入低估区域，从而封杀指数下行空间，但同时小盘股由于估值较高仍面临调整压力，建议低仓位逢低介入优质蓝筹板块。
从盘面来看，昨日市场受到月度宏观经济数据影响较大，2月CPI同比上涨2.3%，创出6个月新高，市场预期CPI数据大幅升高会影响后期货币政策。这在另一方面也支持了部分板块如食品饮料的反弹，昨日酿酒板块涨幅0.19%，是两市唯一收红板块。其中双汇发展由于较低估值和较高股息率受到机构资金买入。同时，前几个交易日一直在做多的金融板块昨日尾盘回落，带动指数向下。其中券商信托板块下跌3.14%，保险、银行板块跌幅均超过2%。
创业板虽然经历一轮下跌后进入盘整状态，但仍分歧较大，盘中波动幅度较大。市场对深港通推出对创业板估值影响有所忧虑，在创业板与香港市场未来接通的预期下，创业板仍面临估值调整压力。创业板VR概念龙头股顺网科技的跌停也打击了题材股炒作人气。
截至收盘，上证指数报收于2804.73点，下跌57.83点，跌幅为2.02%。深证成指报收于9390.35点，下跌132.79点，跌幅为1.39%。创业板指数报收于1936.97点，下跌33.84点，跌幅为1.72%。两市成交总额为3550亿元，较前一交易日缩小逾一成半。其中沪市成交1418亿元，为2月中旬以来最低。
有券商分析师分析认为，周四虽然尾盘指数在银行等板块带动下回调，但这并不意味着指数存在较大下行空间。本周以来市场成交持续萎缩，显示空方力量已经较弱。同时，虽然大盘回调，但市场情绪稳定，且各机构投资者仓位多数处于历史低位，后市持续卖压难以出现。此外，在市场回调中，一些优质蓝筹股已经处于历史估值底部区域，加上较高的股息率，会吸引中长期资金逐步进场。在全球风险偏好下降以及投资者预期收益下降的情况下，未来绩优蓝筹股会成为市场重要配置对象，从而封杀指数下行空间。
对于后市，分析人士认为，随着指数窄幅整固，部分结构性高估的板块风险不断释放，同时部分绩优蓝筹板块估值不断向历史底部靠拢。在指数向下空间不大的情况下，市场重归价值型风格的概率不断提升，建议投资者在市场回调中择机参与优质蓝筹的估值修复机会。
结构性分化 弱平衡难破
⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤
近期A股先受地产股撬动，后受周期股拉动，保持着阶段性的弱平衡态势。但我们认为，无论是地产股还是周期股的反弹均是次级波动，均非趋势性复苏。这表明在结构性快速轮动的行情格局下，若无新的权重板块牵动，大市整体仍将偏弱，最多是在弱平衡中伺机反弹，短期内冲击和站上3000点绝非易事。
首先，从房地产板块来看。之前受去库存政策刺激而反弹，但刺激政策对三四线城市的去库存效用不大，反而给一线城市的房价火上浇油。我们前期分析认为，一线城市房价高热是资本避险需求、即货币资产化驱动的货币现象，而非真正的刚性需求。
但另一方面，尽管还可能会出现一些区域性的调控举措，一线房价在较长时间内可能还不会显性下跌。一是因为房价的波动周期比其他商品和投资性资产价格波动的周期更长；更主要的是，“M2增速向上、GDP增速往下”的组合，叠加着资产荒的背景，使得货币资产化的避险需求依然旺盛。在对股市的影响上，我们认为，后期一线房价无论是涨还是跌，都会对股市形成负面影响。因此，房地产板块在经过一轮次级反弹后，已很难继续成为撬动大市的主力军。
其次，从周期性板块来看，最初受到国际油价反弹的驱动，其后受到国际有色金属价格反弹的刺激，再加上供给侧改革的憧憬，形成了阶段性反弹。其中也充满着货币因素的痕迹，一是，国际大宗商品价格的反弹受日欧持续量宽和美元加息预期减弱的影响较大，同时结合了持续下跌后的技术性反弹需求；二是，国内行业层面上自去年四季度以来纷纷采取了缩产能、稳价格的措施，两者因素给期货市场的投机资本创造了一次“报复性做多”的契机。但我们认为，上游周期性行业的大形势、大周期决定着这只是一次阶段性反弹，而非周期性复苏。周二，2月份中国出口数据的低迷导致国际金属价格全线大跌，反映出上游原材料行业基本面的脆弱。因此，期待周期股行情往纵深发展仍是个奢望，反弹之后对市场的稳定作用也将弱化。
实际上，无论是房价上涨，还是原本已经过剩的原材料价格反弹对股市整体上均非有利因素。第一个逻辑是，众所皆知，目前通胀温和最主要的原因是代表原材料价格的PPI持续低迷，在货币继续“放水”的背景下，原材料价格反弹加上住宅价格上涨必然会撬动CPI反弹，使得加息等更宽松的预期降低，并在经济低迷的背景下可能会形成滞涨预期；第二个逻辑是，虽然之前原材料价格持续低迷使上游企业的“日子普遍比较难过”，但春节后在原材料价格反弹的情形下，部分上游企业出现了复工和扩大产能的现象。因此，原材料价格的反弹不利于去库存、不利于推进供给侧改革、不利于推动经济结构转型、也不利于利率水平继续下降。因此，我们前期从配置策略角度分析，周期性行业有交易性反弹机会，但难成气候。
在各种不利因素侵扰下，目前对股市最大的有利因素，就是资产荒现象仍在加剧，从货币避险、投资乃至投机角度，货币资产化的社会需求非常旺盛与迫切。但目前股市吸引资金的关键点在于：一是，经过去年下半年的深度调整和现阶段的结构性调整，市场估值需要回到具有吸引力的水平；二是，迫切需要把大股东减持、上市公司“随意讲故事”、期指交易等各项制度体系尽快健全、透明与稳定下来，并给予市场充分的预期，使市场进入信心重建阶段。因此，“吸引力+信心重建”是A股市场苦尽甘来的必要因素。
从现阶段行情的具体表现来看，弱平衡僵局可能暂时还难以打破。我们之前曾分析预期，A股整体可能会在3000点以下“闷走”一段时间，一方面是继续迫使市场降低杠杆率；另一方面在年报效应催化下通过低估值抗跌、高估值下跌的结构化调整，来降低市场整体的估值水平，这些均是市场构建新生态所必需的。目前来看，市场杠杆率正在继续下降，50ETF与创业板此消彼长的表现也显示估值结构的调整正在进行中。因此，现阶段的投资策略应继续注重以下三点：防御性为主、调整结构、交易性机会。
【市场焦点】
蓝海华腾（300484）周五（3月11日）开启申购，本次发行新股不超过1300万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过5200万股，公司发行价为18.75元，拟登陆深交所创业板上市。
深圳市建艺装饰集团股份有限公司人民币普通股股票将于2016年3月11日在深交所中小板上市。证券简称为“建艺集团”,证券代码为“002789”。
【市场动态】
昨日沪深两市最终双双以大幅下跌报收，两市共成交3550.4亿元，量能相比周三小幅萎缩，资金净流出的趋势较为显著。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出68.46亿元。
多数受访的保险机构反馈称，近期减仓动力较小，以观望防御和谨慎调仓为主。但也有权益仓位低于10%以下的主流保险机构，开始买入指数基金，试探性入场。
短线资金派发情绪较浓，A股市场整体呈现出上涨放量、下跌缩量格局，创业板也未能避免。不过经过连续下跌之后，弹性较大的创业板或逐步酝酿局部热点。
本周来A股市场资金净流出额逐日增加，显示出资金获利回吐动力增强。昨日总体来看，两市仅有食品饮料行业获得资金净流入，尾盘建筑材料板块获得净流入，体现出部分资金在低吸低估值防御类品种。
分析人士预计，管理办法修改后，理论上将有4500亿元至6000亿元的增量资金进入股市，之前险资布局的公司在未来一段时间内很可能被不断加仓，具有一定上涨潜力。
【海外市场】
投资者当天主要消化欧洲央行全线降息消息，纽约股市三大股指１０日涨跌互现。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日微跌５.２３点，收于１６９９５.１３点，跌幅为０.０３％。
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数１０日较前一交易日下跌，报收于６０３６．７０点，比前一交易日下跌１０９．６２点，跌幅为１．７８％。欧洲三大股指当天均以下跌报收。
【市场观点】
市场预计还将盘整一段时间，消息面看，市场对于周六央行和证监会的“两会”新闻发布会普遍有积极的预期，因此今日尾盘走势会是短线的一个变数。
从盘中来看，周期品种大幅回落后缺乏新的承接力量，资金缺乏有效抓手，参与热情显著下降。分析人士认为，“地量盘整”暗示变盘窗口可能逐步临近。
周五大盘将考验2800点整数关口的支撑力度，而沪指目前运行至布林通道中轨道，这会给大盘带来较强的技术支撑。
创业板综指日线、周线级别的短期均线系统均已呈现出空头排列格局，各项技术指标趋弱迹象明显，短期内创业板综指难以有更多表现，成长股仍将面临估值回归合理区间的漫长过程。
短期看大盘蓝筹股受两会利好刺激，仍维持强势格局，但中长期看仍缺乏基本面有效支持。由于市场整体仍未摆脱底部横盘震荡的格局。
只要央行不加息，市场暂时问题不大，央行为了对冲经济下行风险，依然会创造较好的货币环境支持供给侧改革，预计美联储加息可能性大一些，物价上升在下半年压力更大。