资金持续流入RQFII国债ETF 人民币有望成新避险货币
继6月15日有约10亿元人民币的资金借道在港交所上市的RQFII国债ETF流入人民币国债避险之后，本周，香港市场上继续有资金流入人民币国债ETF。分析人士指出，当前香港流入人民币国债ETF避险的资金仍以离岸人民币资金为主，但不排除未来有海外资金将人民币当成新的避险货币，将外币兑换成人民币，投资人民币国债相关产品。
南方基金旗下香港子公司南方东英披露，南方东英五年期国债ETF于27日接获约3.3亿元人民币的净申购，基金总份额从1230万个基金单位增加至1530万个，相当于基金总规模增加了24.4%。
有香港市场人士表示，英国“脱欧”事件使得市场风险厌恶情绪升温，资金流向债市避险。从当前的情况来看，流入南方东英五年期国债ETF的资金仍以离岸人民币资金为主，因为近期5年期人民币国债收益率不到3%，而在人民币期货产品上进行对冲，成本超过3%，将外币换成人民币投资人民币国债，收益无法覆盖成本。
据了解，当前离岸人民币的投资渠道主要三种，分别是投资于在港交所等境外交易所挂牌的人民币计价证券产品、投资于点心债，以及存银行。而香港金融管理局5月31日公布的统计数据显示，截至2016年4月末，香港人民币存款规模环比下降4.8%至7229.84亿元，为连续3个月下降，并创2013年8月以来最低水平。此外，近期，RQFII A,ETF也呈现资金少量流出的情况。
香港金融投资专家表示，不排除未来有海外资金将人民币当成新的避险货币，将外币换成人民币，投资人民币国债相关产品。因为随着市场对于人民币汇率预期趋稳，人民币期货与现货的折价程度将收窄，汇率对冲成本将大幅降低。只要人民币国债相关产品的收益率能覆盖汇率对冲成本，在当前大部分国家的债券收益率都很低的情况下，人民币国债就具有很大吸引力。
当前市场对于人民币汇率走势的预期确实趋于稳定，摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，由于央行加强与市场沟通，汇率政策的阐述与每日中间价基本一致，此外还进一步强化关于资本流出相关规定的执行，新的汇率机制已经逐渐赢得公信力，并且在过去3-4个月中有效缓解了资本外流及人民币贬值压力。
国泰君安国际的分析师也表示，尽管人民币汇率市场波动加大，但人民币市场化进程在持续。央行今年以来加大了和市场就新汇率定价机制的沟通，因此投资者对于人民币汇率前景的分歧有所减小，离岸与在岸人民币汇差相比年初总体在缩窄，显示市场对于汇率预期总体在趋稳。已经有越来越多的投资者相信，未来人民币汇率将在中国政府引导下，在合理范围内双向波动。
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29日，香港市场上人民币反弹态度比较坚决。早盘离岸人民币兑美元即期汇率开盘后趋于震荡上行，10时过后涨幅扩大，并将上行势头保持至欧市早盘。截至北京时间18:30，离岸人民币报6.6614元，较前收盘价大涨242基点。
市场认为美联储年内最多加息一次，此时对应的美元指数大致在92点左右。据此可推测，如美联储年内加息2次，所对应的美元指数合理水平应为96左右。有鉴于此，预计英国“脱欧”公投和7月美联储议息两个“靴子”落地后，美元指数仍有可能出现阶段弱势，这将带动人民币兑美元中间价由弱转强。
目前央行中间价采取“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的形成机制，人民币汇率已经初步形成了CFETS指数与中间价两条腿走路的格局。
