188家公司的政府补助占净利比超50% 国防军工等五行业公司占比居前
编者按：近日，随着三季报披露全部收官，上市公司享受政府高额补贴的话题再度升温。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，今年前三季度共有2752家上市公司享受到政府补助，占沪深A股上市公司总数的93%。其中，188家公司的政府补助占净利润比例均在50%以上，累计补助额达189.52亿元，国防军工（18.18%）、有色金属（15.38%）、机械设备（11.15%）、农林牧渔（10.71%）和电子（10.47%）等五类公司的行业家数占比居前。有分析观点指出，尽管上市公司享受政府高额补贴的话题历来备受市场争议，但着眼于当下的经济转型期，部分公司利润空间日益压缩，政府实行补助扶持政策，有助于上市公司做大做强。本版今日特对今年前三季度政府补贴占净利润比例超50%的公司进行梳理，寻找我国产业政策的扶持路径，挖掘相关龙头公司的投资价值，供广大读者借鉴参考。
国防军工
行业将迎历史发展机遇
作为国内为数不多的高景气行业，国防军工已不再是资产重组的独舞，而是信息化、民参军、军转民的多重演绎。随着改革强军之路全面开启，军改具体方案逐步落地，市场预期整个行业将迎来历史性的发展机遇，产业链相关公司将充分受益。
业内人士指出，加快我国军工企业市场化改革，提升国防科技创新发展能力，是当前国防现代化建设的重大战略性任务。国防军工行业供需结构正在变化，新成长酝酿于新变化中。需求端主要是适应周边战略局势和国家战略调整，军备建设向远程化、信息化方向发展；传统供给端，国企改革持续推进，军工资产继续证券化但内部分化；新供给端，民营企业竞相涌入缔造新成长；而无论军企还是民企的军用高技术向民用溢出正带来巨大经济效益。
在此背景下，政府对国防军工的扶持力度从上市公司三季报中也可见一斑。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，目前，国防军工行业共有33家上市公司，今年前三季度政府补助占净利润比例超50%的国防军工行业类公司共有6家，占比达18.18%，位居申万一级行业首位。
从前三季度上市公司获政府补助金额来看，洪都航空、中船防务、航天通信、四创电子、航天动力、北方导航等6家公司前三季度获政府补助金额分别达到8548.27万元、7950.71万元、2000.3万元、1687.18万元、1525.58万元、931.4万元，上述6家公司前三季度总计获得约2.26亿元政府补助。
政府补助占净利润比例方面，洪都航空前三季度净利润为123.94万元，政府补助占净利润比例达6897.10%，位居首位，紧随其后的是中船防务，公司前三季度净利润为660.44万元，政府补助占净利润比例达1203.85%；北方导航前三季度净利润为381.9万元，政府补助占净利润比例也超2倍，达到243.89%。此外，航天通信、航天动力、四创电子政府补助占净利润比例分别为99.87%、81.57%、56.31%。
市场表现方面，四季度以来，四创电子、北方导航、中船防务、洪都航空等个股均出现不同程度的上涨。
其中，四创电子是雷达电子和安全电子领域的重要制造商之一，是中国气象和航管雷达行业的领军企业，产品市场占有率高；拥有民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证（一次雷达）、民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证（二次雷达）、北斗导航民用服务（终端级和分理级）资质等。在雷达电子领域，与中国气象局、民航、军方、新疆兵团、黑龙江农垦等部门长期保持良好的客户关系。在安全电子领域，产品在公安、人防、交通等领域占据一定优势的市场份额。
2016年8月份，四创电子拟以61.58元/股定增1821.84万股作价11.22亿元收购博微长安100%的股权，同时拟向中电科投资等定增募集配套资金2.6亿元用于博微长安在建的低空雷达能力提升建设项目。本次交易注入资产的业务涉及中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备及配套，机动保障装备及粮食仓储信息化改造等军民用产品研发、制造和销售业务。交易方承诺2016年至2018年，博微长安净利润分别为8613.53万元、10054.49万元、11607.1万元。本次交易完成后，上市公司综合实力将进一步增强，装备制造能力大幅提升，技术储备更加雄厚。上市公司将发挥与标的公司在产品研发、设计生产、销售服务等方面的互补优势和协同效应，实现资源优化配置和全面整合。
中投证券表示，四创电子营收确认季节性因素较强，预计公司2016年至2018年归母净利润分别为1.43亿元、1.87亿元、2.42亿元。并表博微长安后2016年至2018年归母净利润分别为2.30亿元、2.88亿元、3.58亿元，对应每股收益分别为1.44元、1.81元、2.25元，对应市盈率分别为54倍、43倍、35倍。目标价81.45元，维持“推荐”评级。
有色金属
稀土等领域政府重点扶持
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，在有色金属行业的104家公司中，有97家公司今年前三季度收到政府补助，其中，有16家公司前三季度政府补助金额占当期归属母公司净利润比例均在50%以上，占比15.38%。
从三季报报告期内政府补助金额来看，在104家有色金属公司中，有53家公司报告期内收到超1000万元政府补助，而中国铝业、中色股份、科力远、紫金矿业等4家公司本期政府补助均超亿元，分别为60055.4万元、17015.88万元、14031.06万元、11943.27万元；此外，铜陵有色（8158.15万元）、江西铜业（5959.99万元）、北方稀土（5636.88万元）、格林美（5523.97万元）、厦门钨业（4977.56万元）、新疆众和（4233.11万元）、章源钨业（4121.71万元）、天通股份（3912.92万元）、中钨高新（3610.72万元）、锡业股份（3547.34万元）、英洛华（3056.95万元）等公司本期也获得了较多的政府补助，金额均在3000万元以上。
值得一提的是，章源钨业（607.01%）、中国铝业（556.81%）、西部材料（305.88%）、银邦股份（240.71%）、北方稀土（164.16%）、中钨高新（163.66%）、东方锆业（143.22%）、新疆众和（128.58%）等8家公司报告期内政府补助占净利润比例均在1倍以上。此外，补助金额达到盈利50%的公司还包括：铜陵有色、中色股份、英洛华、株冶集团、华友钴业、中飞股份、锡业股份、云南铜业等。
对此，分析人士表示，为保证基本金属价格稳定以及对深加工部分稀有金属的鼓励，有色金属行业成为政府补助的重点领域，其中，稀土、钨等相关上市公司颇受政策偏爱，值得关注。
其中，章源钨业报告期内共收到政府补助4121.71万元，公司预计2016年净利润最大盈利4794.80万元（上年同期净利润亏损15982.66万元），主要原因是由于钨产品价格企稳回升，产品销售毛利率略有增长，并冲回上年计提的部分存货跌价准备；加上收到钨产品收储及钨深加工产品奖励补助资金，预计2016年归属于上市公司股东净利润实现盈利。
业绩方面，在97家收到补贴的公司中，有29家公司三季报业绩均实现同比翻番或扭亏，其中，天齐锂业（1864.13%）、江粉磁材（844.29%）、西部矿业（827.24%）、赣锋锂业（474.35%）、英洛华（457.27%）、中金黄金（454.37%）、方大炭素（427.62%）等公司三季报业绩同比增幅居前，均超过400%。
对于行业的投资策略，光大证券表示，基于价格同比因素，判断四季度有色金属企业利润改善幅度将持续扩大，但金属价格弹性或进入“钝化”阶段，行业内上市公司股价或进入盘整。短期建议重点关注股价相对底部，且业绩有望超预期标的。从短期金属价格弹性分析，建议关注现价仍与成本倒挂，同时供需持续改善的锆、钨品种。着眼中长期，涨价品种方面继续推荐供需弱平衡的锆、锡、镍等。个股方面，推荐东方锆业、锡业股份、久立特材、东睦股份、章源钨业等。
机械设备
工程机械行业景气度明显回暖
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，在机械设备行业的278家公司中，有268家公司今年前三季度收到政府补助，其中，有31家公司前三季度政府补助金额占当期归属母公司净利润比例均在50%以上，占比11.15%。
从三季报政府补助金额来看，上述268家公司中，报告期内收到政府补助超1000万元的公司有75家，其中，中国中车、广日股份、中集集团、中联重科、*ST星马、三一重工等6家公司本期政府补助均超过亿元，分别为86162.7万元、59928.05万元、14434.5万元、13699.3万元、12294.33万元、10311.6万元；此外，报告期内政府补助金额在5000万元的公司还包括：柳工（9343.65万元）、徐工机械（7710.76万元）、天马股份（7610.75万元）、机器人（7141.18万元）、山河智能（5639.87万元）、大连重工（5541.56万元）、海立美达（5521.74万元）、科达洁能（5445.77万元）、新筑股份（5063.16万元）等。
业绩方面，在上述268家公司中，有36家公司三季报归属母公司净利润实现翻番或扭亏，其中，建设机械（2565.83%）、宝德股份（1609.38%）2家公司业绩增幅超过10倍，此外，华宏科技（991.78%）、精功科技（928.68%）、徐工机械（779.31%）、智云股份（553.71%）、晋亿实业（531.76%）、润邦股份（501.19%）、坚瑞沃能（415.75%）、开元仪器（406.61%）等公司业绩表现也十分突出，增幅均达到400%以上。
值得一提的是，有15家公司报告期内政府补助金额超过当期归属母公司净利润，其中，柳工（1485.67%）、新筑股份（925.40%）、天马股份（267.17%）、晋西车轴（248.73%）、派思股份（248.49%）、杭齿前进（242.78%）、凤形股份（233.11%）等7家公司报告期内政府补助金额占当期净利润的两倍以上，其余8家公司分别为天华院、康跃科技、蓝英装备、山河智能、东华测试、山东墨龙、蓝科高新、智慧农业。
分析人士表示，包括新技术研发、公司对特殊领域的布局以及工程项目补偿等均能为公司带来政府补助，而上市公司政府补助金额也从一定程度上反映了公司新技术研发的成果。
其中，新筑股份报告期内收到政府补助5063.16万元，公司9月27日公告显示，公司全资子公司新筑通工收到四川雅安经济开发区管理委员会下发给予的扶持资金共计2000万元，用于新筑通工新能源汽车产业发展支出。根据有关规定，公司拟将上述收到的扶持资金2000万元列入公司2016年度营业外收入，计入2016年度损益，对公司当期业绩将产生积极影响。
对于行业的投资策略，招商证券表示，前三季度行业经营压力仍较大，但是二季度弱复苏持续，略超预期，三季度单季收入规模、盈利水平、经营环境继续好转，工程机械、基础零部件景气回暖最为明显。如果今年是大型项目开工的高峰，那未来的两年将是投资高峰，工程机械明年行业盈利大幅增长是大概率，四季度可策略性看多；大铁和城轨规划明确，订单高峰于明后年逐渐到来，长期看好。另外，四季度核电装备招标启动、建议关注。重点推荐：烟台冰轮、三一重工、亿利达、东方精工、恒立液压、台海核电、江苏神通等。
农林牧渔
补贴增加利于公司业绩增厚
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数统计显示，在前三季度政府补助占净利润比例超50%的188家公司中，农林牧渔板块有9家公司，占比10.71%。这9家公司分别为金健米业、中粮生化、农发种业、罗牛山、大湖股份、国投中鲁、永安林业、平潭发展和华英农业，前三季度政府补助占净利润比例分别为：158.99%、156.35%、91.59%、79.95%、71.04%、67.13%、60.76%、55.75%和52.96%。
金健米业方面，公司今年前三季度归属于母公司净利润为1360.61万元，同期政府补助就达到2163.3万元。对于该股，国元证券表示，由于金健米业控股股东湖南省粮食集团实力较强，在国企改革背景下，大股东承诺未来将实施资产注入，这给市场带来巨大的想象空间，给予“持有”投资评级。
从政府补助金额来看，上述9家公司中，中粮生化排第一，为1.66亿元。从基本面来看，公司主要对玉米等农副产品精深加工，目前已形成年加工玉米近300万吨的生产能力，是国内最大的燃料乙醇生产企业。公司2016年5月31日公告显示，公司收到蚌埠市禹会区财政局、禹会区经济和信息化委员会联合下发的《关于对中粮生物化学（安徽）股份有限公司资金帮扶的通知》，对燃料乙醇装置等产品耗用的16万吨玉米原料，给予250元/吨的帮扶补助，帮扶时间自2016年5月份至12月份，共计8个月，帮扶金额共计4000万元。
另外，罗牛山、华英农业、金健米业、农发种业和平潭发展等公司前三季度政府补助也较为居前，均在1000万元以上，分别为：6404.84万元、4875.24万元、2163.30万元、1442.08万元和1187.69万元。
对此，有专家表示，各级政府应进一步加大粮食补贴的力度，提高种粮效益。农民种粮的积极性取决于种粮的效益。由于劳动力成本和农资价格的上涨过快，导致种粮的成本在不断上涨。种粮与种植其他经济作物和进城务工的比较收益急剧下降，种粮农民流失严重，实际种粮面积减少。为确保粮食安全，提高农民种粮的积极性，在当前粮价不可能大幅提高的情况下，国家需继续加大对粮食价格的补贴力度，切实提高种粮农民的经济效益。
政府补贴的增加，有利于相关上市公司业绩增厚，从三季报业绩来看，上述9家公司中，除平潭发展外，其余8家公司前三季度净利润均出现不同程度增长，其中华英农业、永安林业等公司前三季度净利润同比增幅均在100%以上，分别为：187.23%、187.08%。截至昨日，上述9家公司中，仅华英农业披露了年报业绩预告，公司预计2016年1月份-12月份净利润为1亿元至1.2亿元，同比增长471.99%至586.39%（上年同期净利润为1748.27万元）。业绩增长原因系部分主要产品销量、价格有所上升，营业收入增加，毛利增加；压缩费用开支，期间费用有所减少；政府补助较上年有所增长。
从农林牧渔细分领域的投资机会来看，兴业证券表示，猪价方面，四季度生猪仍有上涨趋势；肉鸡养殖方面，行业反转的预期将延续，在父母代鸡价格维持高位的背景下，肉鸡养殖产业链的参与热情较高。在市场对通胀预期逐步起来的背景下，建议配置牧原股份、圣农发展、温氏股份等养殖企业。种子方面，四季度进入销售旺季和政策炒作周期，建议积极关注隆平高科。
市场表现方面，上述9只农林牧渔股月内整体表现平淡，其中国投中鲁、农发种业和金健米业等个股月内累计涨幅居前，分别为：2.09%、1.13%和1.03%。
电子
行业营收增速依然强劲
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，在今年前三季度政府补助占净利润比例超50%的188家公司中，电子行业有18家公司，占比10.47%。具体来看，京东方A、德豪润达、锦富新材、七星电子、长电科技、超华科技、卓翼科技、苏大维格、华灿光电、北京君正和乾照光电等11家公司前三季度政策补助占净利润比例均在100%以上，分别为：1273.78%、1012.89%、470.82%、309.39%、257.61%、207.27%、175.83%、137.73%、123.46%、117.32%和101.06%。另外，今年前三季度政府补助占净利润比例超50%的7家公司分别为：深天马A、士兰微、沪电股份、蓉胜超微、大立科技、通富微电和国光电器。
从政府补助金额来看，上述18家公司中，京东方A、深天马A、七星电子、德豪润达、华灿光电和长电科技等6家公司该数据较为居前，均在1亿元以上，分别为：17.92亿元、2.97亿元、1.94亿元、1.87亿元、1.74亿元和1.54亿元，这6家公司前三季度合计收到的政府补助金额达27.98亿元。另外，通富微电、沪电股份、士兰微和乾照光电等公司前三季度政府补助金额也较为居前，均在2000万元以上，分别为7245.51万元、4638.16万元、4437.76万元和2272.3万元。
值得注意的是，上述18家公司中，有13家公司今年前三季度政府补助较去年同期有所增长，体现出国家对电子之一高科技产业发展的扶持力度。其中，七星电子、超华科技、长电科技、京东方A、国光电器和乾照光电等6家公司今年前三季度政府补助较去年同期增长均在100%以上，分别为：563.91%、398.76%、290.23%、184.23%、134.27%和120.39%。而在这6家公司中，七星电子在政府补助的推动下，其业绩增长也最为明显，三季报净利润同比增长144.82%。公司是国内领先的集成电路设备制造商，有市场人士表示，在国家大力发展集成电路产业，提高进口替代率的背景下，公司发展前景广阔。华泰证券也表示，公司所在集成电路设备行业的市场空间大且公司为国产化设备龙头，又属于惟一A股集成电路设备公司，是稀缺标的，虽然目前估值倍数已经较高，但短期仍然存在交易机会，并且根据产业链调研，行业未来收入增速较高。因此给予公司目标价43.0元-47.0元预测，维持“买入”评级。
从整个电子行业经营现状和投资机会来看，兴业证券表示，三季度电子行业营收增速延续二季度的强劲走势，持续创下近期新高。虽然部分原因是来自于半导体收购的影响，但扣除后仍有29%的增长。从细分领域来看，半导体将进入相对淡季，整体热度预计将会小幅回落。但手机供应链进入备货高峰，判断四季度仍应为持续环比增长态势。维持电子行业“增持”评级。重点看好长电科技、莱宝高科、欧菲光等。
(张晓峰 吴 珊 莫 迟 乔川川)
