穆迪：中国进一步规范地方政府财务管理具有正面信用影响

　　中国证券网讯（记者 张玉）针对地方政府及其融资平台 (平台公司) 的财务管理，5月3日，中国财政部与国家发展与改革委员会、司法部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会及中国证券监督管理委员会联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》 (50 号文) 。穆迪指出，该监管指引在发布之时生效，可改善地方政府财政治理，旨在保护其信用质量，因此具有正面信用影响。

　　穆迪表示，50 号文明确区分了地方政府和平台公司的债务责任，大幅降低了地方政府担保平台债务的能力。此外，该文件也限制了对政府和社会资本合作(PPP) 融资机制的不当使用，而这种不当使用会增加地方政府的债务。该监管指引与2014 年10 月以来地方政府财政框架改革政策中的原则一致。上述政策反映了中央政府决心控制地方政府因其下属平台公司杠杆率过高而导致信用质量受损的可能性。

　　新规禁止地方政府将公益性资产、储备土地注入平台公司，或承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源。土地出让金是地方政府的一个重要收入来源，禁止将其注入平台公司将保留地方政府的这一收入来源，并有助于维持其信用质量。

　　此次监管规定包括平台公司在举借新债时应当向债权人主动声明不承担政府融资职能。此外，地方政府不得为任何平台公司债务提供任何形式的担保或承担偿债责任。今年早些时候，财政部查处了五省地方政府违法违规融资担保行为。50 号文敦促地方政府加快摸底排查，在3 个月内对违规行为整改到位。穆迪预计更严格的融资担保规定将制约高杠杆的平台公司或其他企业的债务累及地方政府信用质量。

　　在PPP项目中，50 号文也禁止地方政府以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金、承担投资本金损失或承诺最低收益。过去两年PPP 增长迅猛，但PPP 融资机制的不当使用有时会增加地方政府债务。新规再次强调了风险共担及充分披露信息的重要性，从而吸引社会资本参与公共项目建设。

　　50 号文也拟提升地方政府债务管理的信息透明度，要求县级以上地方各级政府公开本地区政府债务余额、债务限额、债务的规模、种类、利率、期限、还本付息、资金用途等内容。穆迪预计，信息透明度的改善将进一步推动地方政府债券市场的发展。截至2017 年3 月底该市场总规模为人民币11 万亿元 (合1.6 万亿美元) 。