陈国力：险资开展股权投资须警惕风险收益不匹配

　　中国证券网讯（记者 陈婷婷）中国保险资产管理业协会副秘书长陈国力日前在“泰康2017年度股权投资论坛”上表示，股权投资充分释放了保险资金的内在活力，可以支持实体经济，降低整体国民经济负债率，发挥稳定器、减震器的作用。但必须看到，由于各方面原因，保险资金股权投资不规范、不透明、不专业问题仍在一定程度上存在，潜在风险不容忽视。

　　具体来说，一方面，保险资金股权投资能力与股权投资业务的复杂性之间存在矛盾。虽然近年来险资投资范围逐步扩大，投资经验和投资能力都在稳步提升。但总体而言，保险资金投资仍然是以固定收益类资产为主，股权投资的人才储备、投资理念、投资经验与其他市场投资机构仍然有一定差距。特别是股权投资交易和退出程序复杂，除常规的金融投资风险外，还面临着较高的道德风险，存在利益输送的动机和空间。

　　另一方面，保险资金的稳定收益需求与股权投资的收益特征之间存在矛盾。股权投资收益具有明显的“J曲线效应”。在初始投资期通常无法立刻产生回报，随着被投资企业运作成熟或者基金投资项目退出，才开始逐步产生收益，这种收益特征与保险资金传统的稳定收益需求存在距离。此外，股权投资还有投资退出难、投资失败损失率高等问题，特别是当前正处于私募股权投资热潮，各类主体和机构扎堆进行私募投资，导致5-7年以后成为集中退出期，在资本市场退出渠道不畅的环境下，资金回收压力会非常大。

　　可见，由于风险收益特征的不匹配，保险资金开展股权投资业务面临着较高的风险和不确定性。在当前经济、金融快速变革的时代背景下，既要推动保险资金股权投资健康发展，又要防范资金运用可能产生的系统性风险。

　　陈国力建议，第一，要加强保险资金股权投资能力建设。股权投资业务开展必须与保险机构自身投资能力相匹配。保险机构应持续加强股权投资能力建设，培育市场、培养团队、建立品牌，加强与市场上有实力私募股权机构的紧密合作，打造自身朋友圈和能力圈，根据保险资金特性创新投资方式，不断摸索适合保险资金内在禀赋的股权投资业务模式，满足保险资金股权投资需求。

　　第二，支持保险私募基金健康持续发展。保险私募基金拓展了对接实体经济的方式和路径，能够有效促进保险资金创新资产管理体制和机制，提高资产配置效率。特别是以母基金形式开展保险私募基金业务，可以有效平滑股权投资业务收益波动，抵御投资风险，值得积极探索发展。要加强股权投资风险治理，坚决抵制通过增加杠杆、多层嵌套等业务模式获取高风险收益，守住不发生系统性风险的底线。