新三板改革三箭齐发 集合竞价交易欲破流动性低迷

　　12月22日，正值一年中最重要的传统节气——冬至，古人认为自冬至起，阳气回升，代表下一个循环开始。在这个颇具意义的日子，各方期待已久的新三板改革大幕正式开启。

　　昨日17时，全国股转公司召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会，推出新三板市场分层管理、交易方式、信息披露综合改革方案。

　　新三板改革“三箭齐发”

　　此次新三板分层与交易制度的改革方案，包括分层管理、交易方式、信息披露，可谓三箭齐发。

　　交易制度上，将盘中交易时段的交易方式改为集合竞价与做市转让两种，挂牌公司可自主选择；优化协议转让交易机制，将协议转让改为盘后交易、特定事项交易；巩固做市转让，继续鼓励做市交易方式，完善收盘价形成机制。

　　分层方案调整，在创新层准入条件的差异化标准中，降低净利润要求，提高营业收入指标要求；在共同准入标准中，增加合格投资者人数要求，要求其不少于50人。

　　改革后的信息披露规则，新三板将实施创新层企业与基础层差异化的披露要求，创新层公司从严要求，基础层公司继续执行现有规则。创新层公司新增了五项披露要求：一是提高了披露频次要求，在年报和半年报基础上增加季报披露；二是新增披露业绩快报和业绩预告，保证公司信息披露及时性；三是要求执行更严格的审计准则；四是创新层公司实施分行业信息披露；五是要求创新层公司必须设立董事会秘书。

　　对于改革时间表，全国股转公司总经理李明介绍，新三板集合竞价交易系统明年1月15日上线，分层按照每年4月30日更新的既有规则进行重新遴选，新信息披露规则从2017年年报披露开始实施。

　　为市场后续改革奠定基础

　　股转系统此次改革举措，是市场发展到一定阶段后的必然举措，是推进多层次资本市场建设的重要工作部署，有利于提升新三板市场运行质量，更好地服务创新型、创业型、成长型中小微企业，同时也是市场制度不断优化完善的重要过程，为后续市场长远发展及进一步优化改革奠定了基础。

　　对于股转系统打出的这套“组合拳”，市场各方都反映出积极的态度，并对这系列政策的推出对市场带来的积极影响抱有非常高的期望。

　　中信建投金融部总监段飞飞认为，此次发布的改革方案，对于近一两年来新三板市场所面临的问题具有针对性，特别是对较为优质的创新层企业提出了明确的要求，更加关注企业的成长性，同时通过制度设计，也给了创新层企业更多的机会和政策。“新的信披和交易制度的改革，将在一定程度上缓解市场信息披露不充分、转让价格失真、流动性低迷等问题。”

　　在交易制度方面，联讯证券研究院新三板负责人彭海认为，具体改革措施符合之前的市场预期，预计集合竞价交易将成为新三板市场的主流交易方式。

　　广证恒生总经理袁季称，这次总体改革思路中提出定价的公允性，为后续流动性的改善做一个铺垫，反映出循序渐进的思想。无论市场对这次改革抱有多高的预期，但从政策的实施来讲，都是一个逐步推进的过程。集合竞价的推出，在管理层而言，具有“破冰”的意义。

　　业界普遍认为，通过此次新三板改革系列举措，市场会对未来重拾信心。安信证券新三板诸海滨团队称，政策红利利好新三板，改革道路更加清晰，道路虽然坎坷，但方向越发清晰，优质公司价值显现。“在分层制度改革及新定价机制下，我们认为优质公司的定价功能将会恢复，价格改善也会带动一级市场的融资。建议投资人坚持‘精品投资策略’，寻找新三板公司中的优质‘金矿’。”