从“保持中性”到“松紧适度” 明年稳健的货币政策将保持流动性合理充裕

　　中央经济工作会议明确，明年继续实施稳健的货币政策，并提出稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。

　　改善货币政策传导机制 解决融资难融资贵难题

　　稳健是近年来货币政策不变的基调。去年中央经济工作会议强调，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　今年的会议则明确，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。会议同时指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　“明年货币政策执行基调已经发生了可察觉的变化，虽然表述上仍是‘稳健的货币政策’，但执行上已‘偏向灵活’。”中国社科院金融政策研究中心主任何海峰向记者表示。

　　会议强调，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。中信证券分析称，在目前信用扩张受阻的情况下，改善货币政策传导机制的目标在于促进信贷扩张，货币信贷和社融增速的企稳和回暖是自然而然的结果。

　　为了保持流动性合理充裕，货币政策会运用哪些工具？对此，交通银行首席经济学家连平表示，包括定向降准以及货币市场投放流动性的一系列创新工具，甚至运用一些传统工具，比如再贷款等，将定向地支持金融机构扩大对小微企业和中小民营企业的融资支持；同时，将运用相关工具，针对性地降低对金融机构的融资成本。通过实现金融机构融资成本的利率水平的下降，给中小民营企业和小微企业提供更加低成本的融资。

　　调整优化金融体系结构 完善金融基础设施

　　会议还提出，明年要以金融体系结构调整优化为重点深化金融体制改革，发展民营银行和社区银行，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。要完善金融基础设施，强化监管和服务能力。

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，上述要求的提出，主要为了缓解小微、民营企业融资难、融资贵问题。因为中小金融机构和小微、民营企业有天然的相容性。城商行、农商行、农信社的主要客户群体也是中小微企业和个人，而且这类机构对当地情况更了解、扎根更深，决策链条相对比较短、市场反应更快，因此更适合小微、民营企业融资“短平快”的特点。

　　针对会议提出的“推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源”，董希淼认为，要推动形成广覆盖、多层次、差异化的银行机构体系。而如果按照这个标准衡量，很有必要进一步有序扩大市场准入，促进小型银行的健康发展。

　　“针对当前存在的民营企业、小微企业结构性融资难问题，究其根本在于我国金融领域供给结构和需求结构匹配度差。”民生银行研究院金融研究中心主任王一峰认为，会议指出将深化金融体系改革，其中一项举措就是“发展民营银行和社区银行”，这有利于形成多元化的金融服务供给主体，满足多层次、不同产权结构的融资需求，提高金融资源可得性，减轻民营、小微企业融资难融资贵问题。

　　与往年相比，此次会议并未提及汇率问题。对此，中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，这意味着至少从国家层面而言，汇率目前不是非常突出的问题，也显示出政府对于人民币汇率稳定的信心。

　　“虽然当前人民币汇率接近心理关口，但是与2016年底相比，面临的压力已经减轻。”管涛认为，决定人民币汇率中长期走势的因素还是在于我国基本面，人民币依然是一个非常有潜力的货币。

　　（黄紫豪、韩宋辉、张琼斯、张骄对本文亦有贡献）