通胀整体温和、核心CPI涨势平缓 货币政策仍有较大操作空间

　　5月份，CPI同比上涨2.7%，比上个月上升0.2个百分点，连续3个月出现回升。

　　受食品价格上涨影响，5月CPI同比涨幅如预期般回升至2.7%，创下近15个月新高。分析人士称，猪肉价格上涨周期已经形成，不排除未来部分月份CPI涨幅突破3%，但全年CPI不会超过3%。目前，核心CPI涨势平缓，通胀整体表现温和，将为货币政策预留较大的操作空间。

　　国家统计局昨日公布数据显示，5月份，CPI同比上涨2.7%，比上个月上升0.2个百分点，连续3个月出现回升。

　　“食品价格对CPI的持续回升影响较大，考虑到果蔬供给旺季的来临，6月CPI或小幅上行至2.8%左右，仍需重点关注猪肉价格的反弹。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊说。

　　国家统计局城市司处长董雅秀在解读数据时表示，5月份，鲜果价格环比上涨10.1%，影响CPI上涨约0.2个百分点，主要原因是去年苹果和梨减产，今年库存不足，加之今年南方阴雨天气较多，时令鲜果市场供应减少。

　　不过，猪肉价格涨势已经放缓。据统计局数据，5月猪肉价格环比下降0.3%，但同比涨幅仍在继续扩大，涨幅超18%。

　　“猪肉价格上涨周期已经形成，将成为年内拉动CPI上涨的重要因素。”交行高级研究员刘学智分析称，目前生猪存栏量以及能繁母猪存栏量仍在快速下降，未来生猪供应量减少将导致猪肉价格存在继续上涨的压力，部分月份CPI同比涨幅可能会高于3%。

　　尽管部分月份CPI面临“破3”的风险，但多数分析人士都表示，通胀整体走势仍温和，全年CPI涨幅仍会控制在3%的预期目标之内。

　　统计局数据显示，5月份，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.6%，涨幅较上月回落0.1个百分点。

　　刘学智认为，6月之后进入新鲜水果供应旺季，鲜果价格有望回落。下半年CPI翘尾因素明显下降，非食品价格和核心CPI涨势平缓，不存在显著的通胀风险，全年CPI平均涨幅有望落在3%以内。

　　从相关部委高频监测数据来看，近日部分水果价格已出现回落。商务部相关负责人表示，近期随着气温回升，应季水果上市量逐步增加，多种水果价格呈回落态势。预计后期价格将随着应季水果批量上市逐步回落至合理区间。

　　与此同时，PPI年内首次出现回落，也显示需求疲弱，价格上涨动力不足。据统计局数据，5月份，PPI同比上涨0.6%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，年内首次出现涨幅收窄。

　　“由于工业生产和需求偏弱，PPI新涨价动力不足，下半年可能整体处于小幅增长，全年涨幅在0.5%以内，不排除部分月份负增长的可能。”刘学智说。

　　目前整体物价涨幅较为温和，不会对货币政策构成制约。在章俊看来，在当前外部不确定性增加的情况下，货币政策将依旧致力于维护全市场流动性水平合理充裕，PSL、TMLF、再贴现和再贷款可能会更加活跃的出现在央行的日常工具箱中。