民生证券董事长冯鹤年：而立之年的中国资本市场用信心和力量提振全球市场

　　一场突然而至的新型冠状病毒疫情，不仅牵动着全国人民的心，也引发全球市场的关注和动荡。当我们以举国之力、各行各业团结一心、共克时艰的时候，刚刚进入而立的中国资本市场，自立春开始，用信心和力量直接体现出我国经济长期向好的趋势，更是用实际行动带动全球市场止跌企稳。

　　不可否认，疫情短期内将对我国经济造成一定的不利影响。由于我国是世界第二大经济体，投资者情绪恐慌加剧，全球股市跌宕起伏，全球市场出现明显冲击。以1月23日武汉实施“封城”为时间起点，至1月31日，道琼斯工业指数下跌3.1%，纳斯纳克指数下跌2.7%，标普500指数下跌3%，富时100下跌3%，日经225下跌2.5%，香港恒生指数下跌5.7%。受事件影响，全球金融股市、原油等风险资产遭到抛售，全球主要市场指数均出现明显的下挫，1月30-31日的最大单日跌幅均超过1%。31日晚世界卫生组织宣布“新冠肺炎”疫情成为国际关注的突发公共卫生事件，加上美国宣布进入公共卫生紧急状态，超过60个国家针对肺炎疫情采取入境管制措施，全球市场的担忧情绪达到高点。

　　一只疫情的黑天鹅，扰动了全球的经济和市场的信心！中国行不行？考验的是我们如何能够给全球市场交一份有担当的答卷！在全球市场浓厚的担忧情绪下，我国资本市场节后顶住压力，在中央到监管部门再到各方的市场各方参与者共同努力下，确保如期开市，用实际行动诠释了这份责任和担当。

　　首先我们看到的是监管统一部署，强化金融支持力度。2月1日人行、财政部、银保监会、证监会、外汇局发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，针对新型肺炎提出了“金融30条”，从顶层设计角度广泛部署防控工作，强化金融支持力度。

　　其次是我们看到的是国内金融机构积极应对疫情期间的资本市场波动。一是积极维护资本市场的流动性，缓解市场恐慌情绪。2月3日沪深开市首日，人行下调7天和14天逆回购利率，开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，为市场提供宏观流动性基础。多家基金公司和资管公司用自有资金购买旗下基金和资管份额，降低因大额赎回导致的被动减持对股市的负面影响，同时通过实际行动表达对资本市场的信心。在交易层面，主流投资机构如保险、基金等，纷纷新增资金抄底入市，充分表现了金融机构在特殊时期的社会责任感以及坚持长期价值投资的定力。二是确保金融服务稳定，提高服务效率，优化服务效果。2月3日A股开市保证了跨市场的流动性稳定。包括证券公司在内的金融机构因应疫情影响，减少线下临柜业务，引导客户向线上交易，主动推迟线下营销业务。通过仔细地摸底排查企业客户受疫情影响的情况，金融机构有针对性地提供区域定向优惠政策。如证券公司对湖北地区客户股票质押可协助办理展期，对受影响的两融客户不会主动实施强制平仓。银行通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式，减轻区域企业的融资成本压力。多措并举共同维护区域经济稳定。

　　最后我们看到的是中国资本市场趋势未改，全球市场“压舱石”作用凸显。随着中国经济的稳健发展和金融开放的全面提速，国内资本市场在全球金融体系中的话语权不断提升，国际资本市场受A股的牵动越来越明显，中国资本市场的稳定是全球资本市场的稳定的“压舱石”。

　　此次新冠病毒疫情之下，我国资本市场的稳定对全球股市的积极意义十分明显。春节期间疫情持续发酵，牵动着海内外投资者的心弦，全球市场情绪回落，资金流入黄金等避险资产，原油等风险资产遭抛售，美国、日本、韩国等主要股市普遍走弱，港股的反应更为明显，而A50期货甚至下跌超过7%。节后开盘，A股在经历了首日的剧烈调整后，第二、第三个交易日逐步趋于稳定，上证综指过去两个交易日反弹近5%，创业板指反弹幅度接近10%。在国内股市回稳的带动之下，多国股指积极响应，全球市场情绪转暖，2月4日美股标普500指数上涨1.5%，恒生指数一改前期颓势上涨1.2%，伦敦金价下跌1.5%，显示投资者风险偏好在中国金融市场企稳带动下开始回升。

　　全球投资者的目光正聚焦于中国，中国资本市场的稳定是对全球资本市场发展的重要贡献。除了此次疫情，我们也不断关注到多种信号体现出A股对于全球资本市场的影响力。一方面，我国已经推出多项举措推动金融对外开放全面提速，2019年7月金稳委发布扩大金融开放11条举措，并允许外资机构进入银行间债券市场，取消QFII/RQFII投资额度限制，中国资本市场正在以开放的心态迎接全球资本的配置。另一方面，外资对国内股市的关注度也达到了前所未有的高度，国际重要指数体系不断上调A股纳入比例，北上资金多次在关键时点坚定增持A股，A股在全球资产配置中的低位越来越不容忽视。

　　沉舟侧畔，万木将春。信心比金子更宝贵！站在新十年的起点上，只要我们坚定信心，拿出一定行、一定能的精神气儿，我们必将战胜病毒，我们经济大江大河奔腾向前的势头，谁也阻挡不了。

　　一是要坚定战胜这场疫情魔鬼的信心。当前疫情这个魔鬼已经陷入我们人民战争的汪洋大海中，我们坚信在党中央、国务院的领导下，只要我们同舟共济、众志成城、多措并举，我们就一定能打赢疫情防控狙击战。

　　二是要坚定市场向好的信心。今年是资本市场改革大年、开放大年，三十而立，决策层对资本市场的重视史无前例，新证券法即将实施、创业板注册制改革箭在弦上，新三板改革如火如荼，改革开放的步伐持续加大，A股吸引力有增无减，节后短短三个交易日，外资是买字当前、趋势不改，这些利好不但中国资本市场构建了坚实的发展基础，更是为我们提振了中国资本市场逐步稳健成熟发展的巨大信心，我们可以看到，我们资本市场不但是中国经济发展的强有力的助推剂，更是全球市场的稳定器。

　　三是要坚定经济发展长期向好的信心。以史为镜，可知兴替。借鉴SARS期间经验，本次疫情爬坡期的经济影响面大但时间短。2003年SARS疫情肆虐主要发生在3-6月，对当年二季度经济增长造成了明显冲击。从生产法GDP看，SARS主要冲击的是第二产业和第三产业，2003Q2第二、第三产业增加值增速分别环比放缓1.9pct、1.8pct；从支出法GDP看，SARS主要冲击的是消费，2003年5月社零增速最低（4.3%），较上年末放缓4.9pct。本次疫情对第三产业的影响或大于第二产业，对消费和基建影响也将较大，疫情爬坡期影响或大于SARS。当然，本轮疫情采取防控措施更早、更加严格，疫情爬坡期或短于2003年。

　　我们经济具有修复向好的巨大韧性，中长期不悲观。疫情或灾害发生后，经济体系具有修复向好的内在力量，这种力量来自于经济自身的修复力，来自于全社会的防疫救灾努力，也来自于政府适时适度的逆周期调节。其一，很多生产消费可在季度间腾挪安排，灾害过后通常会出现报复性反弹；其二，防疫救灾活动能够起到帮助和促进经济修复的作用，财政增支和社会捐款，如果执行到位，都会转化为相关行业从业者的收入，在乘数效应作用下，又可产生一系列连锁收入；其三，截至2020年2月3日零时，各级财政累计下达疫情防控补助资金470亿元，2月3-4日央行投放1.7万亿元流动性并下调政策利率10个BP，逆周期调节力度明显加大，也有助于经济修复。当年SARS后我们经济的高速发展以及新经济蓬勃涌现，或许能够让我们在战胜此次疫情的信心之余保持一份乐观期许。

　　风雨之后见彩虹，当前疫情仍在发酵，但我们相信疫情的冲击是暂时的、有限的。我国政府仍有充足的政策空间采取积极措施应对疫情，包括财政、货币和金融领域，逆向调节稳定经济、为市场注入流动性。我们对中国资本市场不改长期趋势向好带动全球市场稳定充满信心，对中国经济继续展现出极强的韧性和快速的修复能力充满信心，对全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标充满信心!（作者冯鹤年 系民生证券股份有限公司董事长）