非银机构月末资金面吃紧 国债逆回购利率盘中飙涨

　　月末时点，国债逆回购市场波澜又起。8月30日，多数品种交易所国债逆回购利率飙升。其中，1天期限国债逆回购（GC001）大幅上行154.1个基点，盘中飙升至5.505%，这也是该利率自6月末以来首次攀上5%高位；2天期限国债逆回购（GC002）走高136.8个基点，盘中最高触及4.38%。

　　交易所国债逆回购利率走高，意味着非银机构资金面收紧。分析人士认为，这一利率飙升，与跨月因素扰动、银行向非银机构融出资金意愿降低等因素相关。

　　一位非银机构交易员向记者表示，非银机构银根不比大行宽松，常常会在跨月前几天便开始进行加杠杆续做等相关资金融入操作。正是大量的融入操作，扰动了近日的资金面。

　　相比于交易所国债逆回购利率，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种利率下跌明显，表明银行间资金充裕。8月30日，隔夜Shibor下行24.6BP至1.846%，7天Shibor下行2.1BP报2.308%。

　　此外，从资金面整体表现看，8月份DR007加权平均利率大部分时间位于2.2%政策利率下方，截至8月30日，上行至2.3298%，略高于政策利率水平。

　　中信证券研究所副所长明明认为，近期资金利率出现上行，原因可能在于近两周地方债发行规模增大消耗流动性、银行面临8月25日缴准时点和月末考核压力。

　　处在跨月特殊时点，隔夜利率波动并不代表资金面趋紧。“GC001大涨由月末效应引起，无需过度担心。”国元证券研究中心宏观经济首席分析师杨为敩称，处于跨月节点，GC001利率大涨不能持续，也不能代表资金面趋紧。这一利率有望迅速回归平稳。

　　至昨日尾盘，国债逆回购市场利率较日内高点明显回落。截至收盘，GC001、GC001均滑落至4%下方，分别报3.615%、3.605%。

　　后续资金面如何判断？多位分析人士认为，近日央行提前加量投放流动性，显示出更加积极维持资金面稳定的态度，市场对未来资金面表现整体乐观。

　　央行近日召开的2021年下半年工作会议指出，坚持稳字当头，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；搞好跨周期政策设计，把握好政策实施的节奏和力度；综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

　　8月30日，央行开展500亿元7天期逆回购，单日净投放400亿元。这也是央行连续第4个交易日开展500亿元逆回购。自上周三以来，央行实现净投放1600亿元，呵护月末资金面。

　　“受央行公开市场操作呵护跨月流动性影响，8月底大行资金融出依旧较多，资金面无虞。”前述交易员说。

　　明明表示，央行将逆回购操作规模提高至500亿元，是今年春节以来的最高水平，显示出货币政策维稳资金面的态度更为积极。而且，8月25日就已启动维持月末资金面平稳的操作，提前加量投放流动性显示出央行更加积极维持资金面稳定的态度。