把握稳中求进总基调 上交所推动债市发展再上新台阶
【编者按】
一滴水可以折射出整个世界。
一个基点亦可透视企业之沉浮、行业之起伏、经济之冷暖。人性之好恶，也可从其中窥视。众人喜之，自可卖出最优的价格。
基点，是金融市场中最小的利率变动步长。
最小，却可承载最大最丰富的意义。这是因为，基点的背后，有一个正快速发展、规模巨大、开放勃兴的债券市场。
当前，中国债券市场规模超过130万亿元，已发展成为全球第二大债券市场。债券市场是中国金融市场对外开放的主阵地，有超过4万亿元的境外资金在这个东方大国境内涌动。
作为直接融资手段，债券市场有力地支持了实体经济发展，在各个阶段持续服务于国家战略，取得了一个又一个历史性成就。作为投资市场，债券市场为境内外投资者提供了分享中国经济成长红利的平台。
新时代的中国经济正迈入高质量发展阶段，中国债券市场亦将承载新的历史任务。改革、开放、创新、发展，将继续是中国债券市场的主题词。
上海证券报创刊30年来，始终高度关注包括债券市场在内的资本市场建设与发展。在进入新发展阶段和构建新发展格局的中国经济宏观叙事中，我们将以新的阵地，继续为中国债券市场高质量发展加油、助力。
图难于其易，为大于其细。
今日起，上海证券报精心推出“债券”专版，期待通过权威、深度、前沿的报道，为债券市场的平稳运行、健康发展，发挥更多建设性的作用。
作为筹措中长期资金的重要场所，债券市场在直接融资中发挥着不可替代的作用。回顾2021年，在中国证监会的领导下，上海证券交易所债市立足新发展阶段，贯彻新发展理念，服务新发展格局，推动债市服务实体经济能力稳步提升，实现了“十四五”良好开局。
展望2022年，记者获悉，上交所将坚持稳中求进工作总基调，在债券市场建设中把稳增长、防风险、促改革放到更加突出位置，全心服务做强经济基础，牢牢守住不发生区域性、系统性风险的底线，深化债券市场买方建设等基础制度建设，推动债市高质量发展，为稳定宏观经济大盘、保持社会大局稳定积极贡献力量。
“十四五”上交所债市取得良好开局
2021年，上交所债市聚焦调结构、谋发展、促稳定，取得积极效果，服务实体经济作用凸显。
其中，最直观的便是债市直接融资功能得到了进一步增强。据了解，截至2021年底，上交所市场全年发行各类债券6.9万亿元，债券托管量达到15.2万亿元。其中，中长期债券发行量占全市场比重约45%，已成为企业中长期债券融资的主要场所之一。同时，上交所债市还试点推出科技创新债、碳中和绿色债等服务国家战略的创新品种，为经济社会稳定发展提供有力支撑。
在风险防控上，上交所着力建立健全全链条风险防控机制：在审核端严把入口关，深化分类审核，强化对房地产、城投等重点行业、重点区域及大体量、弱资质发行人的审核把关；在风险监测端加强预研预判，强化风险排摸；在风险处置端优化快速反应机制，汇聚多方合力共同推进风险债券化解处置工作；在责任查处端加大违法违规处置力度。整体来看，上交所债市信用风险总体可控，未发生超预期违约事件。
在金融产品创新方面，上交所债市稳妥推出基础设施公募REITs，全力以赴抓好试点的落实落地工作。2021年成功推动6只基础设施公募REITs产品上市，融资总额200亿元，有效盘活了存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。随着交易平稳运行，公募REITs已逐渐成为投资者认可的主流产品。
在基础设施建设方面，2021年12月，上交所新债券交易系统平稳上线。据悉，这是上交所自主研发、并首次采用X86技术架构构建撮合交易系统。新系统平稳实现交易“股债分离”，未来将有助于加速交易机制优化与产品创新落地，为上交所债市长远发展打下良好基础。
债券市场发展进入新阶段
当前，我国债券市场总规模已超过130万亿元，是全球第二大债券市场，已成为我国直接融资的“压舱石”，为做强经济基础提供了有效支撑。
但需要指出的是，债券市场正面临着深刻转变：
一是正从增量市场逐步向存量市场转变，当前近九成发行人是再融资主体，债券市场的持续监管、信息披露的核心作用日渐凸显。
二是正从卖方市场逐步向买方市场转变，随着市场不断扩容和公司债券发行实行注册制，买方在债券市场化利率形成、流动性创造、信用建设等方面的作用愈发突出，市场建设重心也将逐步从一级市场向二级市场延伸。
三是正从主体信用逐步向资产信用倾斜，近年来企业盘活存量、降低成本的需求不断提升，资产支持证券市场不断扩大，资产信用的重要性和优势逐渐显现。
现阶段，债券市场在支持实体经济方面可以发挥更重要的作用，有必要立足现状和不足，不断深化债券市场改革攻坚，为高质量发展赋能聚力。
稳中求进 推动债市高质量发展
据上海证券报记者了解，2022年，上交所将坚持稳中求进的工作总基调，把稳增长、防风险、促改革放到更加突出位置，更好地发挥交易所债券市场支持实体经济、服务国家战略的功能。
具体来看，上交所将从五大方面持续推进债市高质量发展再上新台阶：
一是做好重点领域债市风险防控。坚持底线思维，深入贯彻落实中央经济工作会议关于“正确认识和把握防范化解重大风险”精神，持续深化债券全链条风险防控机制。以调结构为主线，做好审核入口端、风险监测端、风险处置端、责任查处端等各环节风险防控联动。积极配合地方政府、行业主管部门及时防范化解重大风险，压实企业自救主体责任，稳妥化解债券违约风险，牢牢守住不发生区域性、系统性风险的底线。
二是发挥债市直接融资服务实体经济。坚持服务实体经济基本方向，稳中求进，质量第一，绝不简单追求数量，优化债券市场融资主体结构，引导更多资金向科技创新、制造业、中小企业、绿色发展等重点领域倾斜，促进产业和资本实现良性循环，着力服务构建新发展格局。
三是加快推进基础设施REITs试点。推动出台REITs扩募等配套规则；推动保障性租赁住房REITs等成熟项目落地，稳步扩大REITs发行规模，为投资者提供安全稳健的投资工具，将上交所打造成基础设施公募REITs产品发行交易的首选地。
四是加强上交所债券买方市场建设。加大力度推进境内外债券市场互联互通，丰富投资者类型，不断深化对外开放；推出债券做市商制度，提升交易所市场流动性和定价效率，强化债券一级市场与二级市场业务协同效应，优化市场生态。
五是落实注册制理念，加强债券市场法治建设。贯彻落实《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，健全分类趋同、规则统一的法制安排，发布新债券交易规则，持续完善债券发行、信息披露等规则，为债券市场行稳致远提供制度保障。
