最高法发文 新三板改革北交所建设法律保障升级

　　为充分发挥人民法院审判职能作用，保障深化新三板改革、北京证券交易所建设顺利推进，保护中小企业和投资者合法权益，最高人民法院于6月24日发布《关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》（下称《保障意见》）。

　　《保障意见》围绕新三板挂牌公司、北交所上市公司的特征，设置了4个部分14款条文。法律界人士普遍认为，《保障意见》的发布有助于推动形成市场参与各方依法依约行为、资金信息有序推动、主体归位尽责及合法权益得到有效保护的良好市场生态，为投资者放心投资、中小企业大胆创新创业提供了有力的司法保障。

　　具体来看，《保障意见》要求各级法院在完善多层次资本市场体系的角度深刻认识妥善审理涉新三板、北交所及其挂牌公司、上市公司案件的重要意义，结合新三板基础层和创新层、北交所、深沪交易所“层层递进”的市场结构，具体把握多层次资本市场的司法需求。

　　同时，《保障意见》就依法保障深化新三板改革、设立北交所顺利推进提出具体措施，包括依法保障证券监管部门行政监管和北交所自律管理，充分尊重新三板作为国务院批准的全国性证券交易场所的改革实践和业务规则，对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖。《保障意见》指出，由于证券法对全国性证券交易场所的规定相对原则，新三板在深化改革中探索出一套以行政监管规则、交易所自律管理规则为主，适应“层层递进”市场结构的制度体系。人民法院在司法中要尊重改革实践，在不违反法律原则与精神的前提下，参照适用相关监管与业务规则。

　　针对北交所“服务创新型中小企业主阵地”的定位，结合“层层递进”的市场结构特点，《保障意见》从提供优质司法服务的角度，提出了支持中小企业借助资本市场做大做强的若干具体措施，包括通过依法支持证券中介机构服务中小企业挂牌上市融资、按照“层层递进”的市场结构对虚假陈述民事责任予以区别对待、秉持资本市场“三公”原则依法降低中小企业融资交易成本、优化审判执行程序降低创新型中小企业诉讼成本等具体内容。值得注意的是，《保障意见》针对新三板、北交所挂牌、上市中小企业尚属创业成长阶段的实际情况，不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本，还规定了审理对赌协议、定向增发等类型案件的具体指导原则，明确了降低中小微企业融资成本的导向。

　　此外，考虑到严格司法对于资本市场健康发展的基础性地位和保护投资者权益的需要，《保障意见》规定了严厉打击违法犯罪、防范通过破产程序损害投资者权益、规范证券投资咨询机构行为、健全多元纠纷化解机制等措施，目的在于守住法律底线，有效保护投资者合法权益。

　　北京海润天睿律师事务所管理合伙人罗会远律师对记者表示，此次的《保障意见》是作为为资本市场基础性制度改革安排而再次专门制定的又一部系统性、综合性司法文件，对新三板、北交所未来健康发展有重要利好作用，为推进多层次资本市场体系建设、实施以信息披露为核心的股票发行注册制等提供重要司法保障。

　　首先，北交所是由全国股转公司出资设立的公司制证券交易所，《保障意见》的发布提升了新三板、北交所的法律地位和对其的司法保障力度，将新三板、北交所的治理规范、自律规则与科创板、创业板等同对待。

　　其次，《保障意见》对参与新三板挂牌、北交所IPO业务的中介机构的信息披露责任，挂牌公司、上市公司的信息披露责任做出差异化对待的要求，更有利于中介机构未来推进、开展业务。

　　另外，《保障意见》从发行文件、破产程序、投资者适当性义务等方面要求发行机构、证券中介机构恪守底线，为投资者的合法权益提供了有效保障。