重阳投资董事长兼首席经济学家王庆：A股市场下一阶段表现值得期待

　　王庆

　　重阳投资董事长兼首席经济学家王庆在会议上表示，中国资本市场的估值和业绩正发生积极的变化，A股市场下一阶段表现值得期待。“随着政策加快落实，我国经济正逐步发力，企业下半年业绩将有所改善，市场预期与信心也在逐步改善。”

　　“按照以往经验，新增社融数据是宏观经济的重要指标，资本市场表现与新增社融呈现正相关。”王庆说，但今年上半年资本市场与社融数据表现出现明显的偏离，这背后主要的原因是房地产、疫情、外贸条件变差的影响。

　　王庆表示，尽管当前各地房地产政策都在不同程度放松，但是效果尚未明显显现。“房地产是我国国民经济的重要支柱产业，是宏观经济信用创造、信用传导的重要载体，如果房地产市场承压，宏观政策和货币政策仍难以传导。”

　　疫情则是影响资本市场表现的另一个重要因素。在王庆看来，疫情发生后，人员和货物流动受限，宏观经济在上半年遭受巨大冲击。“尽管当前上海疫情已经基本控制，但是全国疫情依旧反复，对企业生产和人民生活都造成影响，是未来经济发展的最大不确定性。”

　　“中国出口价格和进口价格在去年就表现较大偏差，贸易条件变差给中下游企业造成成本压力。”王庆说，其中很重要的一个原因是去年疫情控制后，全球经济反弹带来的大宗商品价格的上升，而我国是原材料进口大国，所以进口价格大幅上涨而出口价格涨幅有限。

　　三大冲击既影响实体经济表现，也影响着资本市场表现。“如果要想在短期内企稳经济，基建投资的重要性不容忽视。”王庆认为，目前来看，短期内基建投资将担当稳增长的重任，政策效果将会在后面几个季度的数据上有所体现。

　　“但前瞻性来看，对未来经济形势不必悲观。”王庆表示，随着政策的逐步发力，市场参与者预期未来经济将呈现企稳回升态势，这一点在资本市场价格上已经有所表现。

　　“资本市场的表现是基于对未来经济走势的预期，而未来经济走势的预期又是基于政策发力效果的判断。”他说，自5月份以来，我国A股市场表现明显优于美国以及新兴市场国家，意味着市场参与者对未来经济的乐观预期。