8月经济指标向上修复 全年经济料将保持恢复态势

　　9月16日，国家统计局发布8月经济数据。

　　面对国内多点散发疫情、南方高温干旱天气、部分省份工业限电影响因素，8月经济数据并没有走弱，多数经济指标好于上月，8月国民经济回升向好。

　　8月当月数据来看，包括规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资、就业等指标都在修复向好。分析背后原因，汽车等前期受影响较大的产业稳定恢复，出口增速虽有回落但维持韧性，扩投资促消费政策效应显现，这些都是积极的带动因素。

　　不可忽略的，还有去年低基数因素。以8月回升幅度最大的消费数据为例，8月社会消费品零售总额同比增速回升至5.4%，但是环比下降0.05%。这意味着8月消费状况较7月并未有实质改善，更多是由于去年同期基数低带来的。8月数据也反映出内需偏弱的问题，除了消费偏弱，8月房地产市场仍在下行过程中。

　　9月16日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表示，8月份，主要的生产需求指标都有所改善，说明高效统筹疫情防控和经济社会发展的各项举措是有效的。从全年情况来看，尽管面临一些挑战，随着一系列稳经济政策措施的逐步显效，中国经济迈向高质量发展态势不会改变，全年经济仍然会保持恢复态势。

　　经济指标整体在改善

　　稍早公布的8月PMI指数仍处于景气区间之下，8月进出口增速较上月有明显回落，加上8月多点散发疫情以及部分省份工业限电等，此前市场上不乏悲观声音，预计8月经济较7月可能继续走弱。实际情况是，8月多数指标都在改善，超出市场预期。

　　具体来看，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点。8月份，全国服务业生产指数同比增长1.8%，比上月加快1.2个百分点。8月份，社会消费品零售总额同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点。1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点。受经济回升带动，8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。

　　8月数据中，消费数据改善幅度最大，汽车、餐饮消费回升是重要带动因素。8月汽车类零售额同比增长15.9%，汽车生产的稳定恢复，以及前期车购税减半征收等促消费政策作用效果显现。餐饮收入加快回升，有去年低基数因素，因为去年8月受疫情影响餐饮收入迅速由正转负。

　　8月固定资产投资增速年内首次回升，稳投资政策推动作用明显。分类别来看，基建投资、制造业在加快回升，但房地产投资延续回落态势。1-8月份，基础设施投资同比增长8.3%，比1-7月份加快0.9个百分点，连续四个月加快；制造业投资增长10.0%，加快0.1个百分点；房地产开发投资下降7.4%，降幅扩大1.0个百分点，房地产市场依然处在下行过程中。

　　付凌晖表示，制造业投资增速较快，受制造业补链强链、产业转型升级、信贷支持等政策影响。比如，由于各方面加大制造业补链强链投资，1-8月份高技术产业投资增长了20.2%。此外，绿色低碳转型投资在加快，银行对于制造业的中长期贷款保持较快增长。

　　中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，工业生产在限电和出口增速下降的情况下有所回升，一方面是电力生产大幅增加，另一方面是基建和制造业投资大幅增长为工业需求带来的提振，工业需求的回暖意味着跟工业相关的服务业也会有一定回暖。消费的数据仍然偏弱，之所以8月社零消费同比增长5.4%，主要因为去年同期低基数。剔除基数后8月消费环比增速为-0.05%，8月的消费比7月还要弱一些。餐饮收入的低基数效应更为突出，同比读数高增并不意味着改善。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，总体上8月经济主要指标超出预期，经济仍在向正常轨道恢复的过程中。一方面要看到经济向好，比如制造业和非制造业PMI好于7月，基建投资在持续发力，制造业投资在前期政策作用下增速较快，失业率下行，信贷总量和结构在改善。另一方面仍要正视困难，政策还需要继续加力夯实当前弱复苏的格局，今年8月同比数据受去年低基数影响较大，如果剔除基数效应，生产、消费弱于历年同期，消费环比更是负增长，房地产投资和销售并未出现根本性改善。

　　三四季度会怎样？

　　由于去年三季度经济走弱，确实有低基数的原因。去年全年经济两年平均增速为5.1%，但是三季度只有4.9%，属于季度低点。

　　如何看待8月实际数据好于市场预期？是否跟去年同期经济增速走低有关？国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会后回应21世纪经济报道记者表示，去年基数因素是存在的。但是，8月汽车行业、装备制造等重点产业带动较为明显，8月东部大省经济恢复态势较好，对于推动经济回升作用比较明显。8月PMI虽然低于景气区间，但是在回升，说明大家的预期在改善。

　　的确，汽车、装备制造业数据表现亮眼。比如，8月汽车行业在加快恢复，8月份汽车产量增长39%，汽车行业增加值增长30%以上。随着产业链供应链的逐步稳定，物流保通保畅持续恢复，为汽车行业的加快恢复奠定了基础。此外，促进汽车大宗消费政策的出台，也带动了汽车行业的恢复。

　　与此同时，东部经济大省起到稳住经济大盘的作用。付凌晖表示，8月份，面对部分地区疫情散发、极端高温天气冲击，受极端高温天气影响的四川、重庆等地的工业生产出现了较大下滑。但同时，一些经济大省，比如江苏、福建、浙江，经济恢复态势较好，对整个经济稳定运行发挥了重要作用。

　　8月数据显示我国经济有韧性的一面，比如出口保持韧性、汽车产业在加快恢复、装备制造业投资需求较旺盛等，也得益于稳增长政策发力，比如基建投资持续加快。但是，8月数据也暴露出内需偏弱的现状，比如消费、房地产销售和投资疲弱。

　　基于当前经济运行状况，三四季度会如何？

　　付凌晖表示，今年以来，经济发展面临的形势比2020年更加复杂严峻，一方面国际主要经济体经济下行风险加大，另一方面国内疫情防控难度比2020年更大，企业生产经营难度有所加大。但也要看到，面对这些困难和挑战，党中央、国务院出台了一系列政策举措，包括助企纾困、扩大国内需求等，相信随着这些政策措施的逐步显效，经济会保持恢复发展态势。

　　9月以来，国务院常务会议推出一系列稳经济政策，包括延长缓税补税期限，鼓励扩大基建投资和企业设备更新改造等，推出政策性开发性金融工具、财政贴息、专项再贷款等多项工具，政策力度不小。

　　仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对21世纪经济报道记者表示，8月中国宏观经济总体保持改善势头，进入9月份随着前期超预期扰动减弱，高频数据显示建筑业、制造业等需求持续恢复，工业、投资等数据有望继续超出市场预期，消费也有望回升。但是，市场主体内生扩张意愿和能力仍较弱，未来政策应着眼于扩大国内需求。

　　罗志恒表示，当前需求不足与预期转弱是主要矛盾，矛盾的主要方面在房地产。下阶段出口增速预计会下行但保持韧性，因为中国产业链供应链有韧性、人民币对美元贬值等利好出口，但与此同时全球经济走向衰退会影响我国出口部门。预计三季度经济增速在2.5%左右，四季度在4%-4.5%，全年预计在3%-3.5%。下阶段要落实好稳经济政策，不折不扣减税降费，推动专项债尽快形成实物工作量，四季度还应将化解房地产风险作为重中之重。

　　明明表示，低基数对三季度GDP增速会有一定支撑，三季度实际GDP增速可能在4%左右。四季度面临很多不确定因素，包括疫情、国际形势等，在相对平稳的假设下，四季度GDP可能在4%-5%。全年GDP增速可能在3.2%-3.4%之间。当前政策体现了政府稳经济、保市场主体、保就业的决心，9月和四季度将进入政策落地期，效果会逐步体现，推动经济稳步复苏。未来宏观政策不需要做太大的调整，但需要保持力度，适度增加结构性货币政策以及政策性金融工具对经济的支持。