“超规模加息时代已过去”

　　最新公布的美国CPI数据，让市场再次看到了美联储放缓加息的希望。

　　北京时间1月12日晚，美国公布2022年12月消费者物价指数（CPI），同比上涨6.5%，预估为6.5%，前值为7.1%；环比下降0.1%，是自2020年4月以来的最大月度跌幅，预估为下降0.1%，前值为上涨0.1%。

　　在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2022年12月核心CPI同比上升5.7%，创2021年12月以来最低水平，预期5.7%，前值6%；环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%，符合预期。

　　最新的CPI数据是美联储2月会议前需要重点考量的参考数据，美CPI数据公布后，美国费城联邦储备银行行长哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，超规模加息的时代已经过去。

　　美国CPI数据重回“6时代”后，现货黄金暴涨突破1900关口，为去年4月来首次。美油出现久违的“六连涨”。美债价格上涨，收益率加速下行，降幅一度扩大至10个基点以上，2年期美债和10年期美债收益率倒挂幅度扩大。美股三大指数高开低走，盘中又大幅拉升，均呈现“深V”形走势。

　　CPI数据一经出炉，美元指数盘中大跳水，重回103.00下方，创2022年6月以来新低。非美货币拉升，日元兑美元涨幅超过2%，英镑兑美元短线走高80点，欧元兑美元短线走高70点。

　　美股方面，当地时间12日，三大指数高开低走，盘中又大幅拉升，均呈现“深V”形走势。截至收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨0.64%、0.64%、0.34%。

　　服务通胀仍高企

　　去年6月，美国消费者物价指数（CPI）同比涨幅达到9.1%，成为本轮美国通胀的高峰。随后，美国CPI开始下降，7月为8.5%，8月为8.3%，9月为8.2%，10月为7.7%，到11月进一步下降至7.1%。

　　去年12月，美国整体CPI下行返回“6时代”，主要受能源和商品成本大幅下跌影响。但值得注意的是，去除能源价格的服务通胀持续走高，达7%，升至1982年9月以来的最高水平；美国住房通胀也居高不下，去年12月飙升至7.5%。

　　分析指出，消费者需求（尤其是服务业)的强劲增长，再加上劳动力市场吃紧，可能会继续给物价带来上行压力。

　　先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔在近日召开的线上交流会上接受记者采访时表示，能源、消费品价格确实在下降，甚至出现通缩，二手车价格已经在2022年出现下降，由于供应链开始复苏，包括中国优化疫情防控措施也有所帮助，这个已经在市场上被“定价”。但是通胀下降到什么程度，能不能到2%，取决于第三类非租金的核心服务价格，这是和工资增长关系最紧密的。

　　“月初公布的数据可以看出工资增长有一点降温，但是要小心，因为12月是退休高峰期，退休人群是收入比较高的人，年龄大意味着收入高。所以工资增长会稍稍向下，但这是不是可持续性趋势还不能确定。从这个角度来讲，如果美联储对通胀的态度不坚决，市场的预期就有可能失控。如果美联储降息就没有办法压下通胀。”王黔说。

　　加息步伐或放缓

　　此次通胀数据能为美国通胀已见顶的观点提供更多支持，或推动美联储进一步放缓加息步伐。

　　不过，去年美联储栽在了“通胀暂时论”上，所以对通胀走势非常谨慎。眼下美国通胀水平还远远高于2%的目标，这意味着美联储还有很长一段路要走。

　　过去一周，多位美联储官员在讲话中释放鹰派观点。亚特兰大联储行长博斯蒂克表示，尽管有迹象显示价格压力有所缓和，但在通胀方面仍有很多工作要做。通胀率过高仍是美国最大的阻力。美联储仍然决心使用政策工具将通胀率降至2%的目标水平。

　　堪萨斯城联储行长乔治则表示，为遏制通胀，美联储应该将基准利率上调至5%以上并保持至2024年内相当长时间。

　　美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）认为，加息将持续到有令人信服的迹象表明，通胀已经达到顶峰并处于明显下降趋势，然后才会调整货币政策。

　　旧金山联储行长戴利表示，美联储在今年1月31日至2月1日的会议上加息50个基点，或加息25个基点都有可能。而现在处于4.25%至4.50%的政策利率目标区间最终将需要升到5.00%至5.25%，并保持在这一区间，以使通胀率回落到美联储2%的目标，但具体需要升到什么程度将取决于数据。

　　去年12月的美联储会议如市场所料放缓加息，在连续四次超激进加息75个基点后，12月决定加息50个基点。但美联储官员将利率峰值预期上调50个基点，预计2023年达到的利率峰值为5.1%。点阵图显示，近九成官员预计2023年利率超过5.0%。

　　会后包括美联储主席鲍威尔在内的多名联储官员此后一再表示，即使加息速度放缓，也要坚持继续加息，而且要将较高的利率水平保持下去。近期公布的美联储去年12月会议纪要也体现出强烈的鹰派倾向，显示联储决策者担心市场太乐观，认为金融环境“不合理的放松”将让联储更难以压低通胀，警告利率可能比预料的高，会上无一人预计2023年适合降息。

　　王黔表示，美联储很担忧市场误解了他们，所以近日美联储的会议纪要出来重申了今年不会降息的观点，没有美联储官员看到今年有降息的可能性和必要性。

　　荷兰国际集团（ING）表示，决定今年外汇市场的仍然是美国通胀报告能否足以支持美联储于今年晚些时候降息。市场目前定价是春季共加息50/60个基点。

　　瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东告诉《国际金融报》记者，接下来美国经济将进入衰退，但是这个衰退将是温和的而不是剧烈的，因为消费部门、劳动力市场还会继续比较坚韧。从美联储的角度来说，很难迅速转向降息，因为工资增幅还处在比较高的位置，劳动力市场还比较紧张的情况下很难对经济做过强的刺激，所以2023年会保持利率在高位。