市场化转融资业务试点上线首日平稳运行 机制改革本身不会推高价格

　　2月21日，中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融”）市场化转融资业务试点迎来首个交易日。全天该业务试点平稳运行，市场化转融资规模共计10亿元。

　　业内人士认为，市场化转融资业务模式下，证券公司参与转融资业务的期限费率等交易要素的确定更加自主灵活，成交费率也更为贴合市场资金利率变化和证券公司筹资成本变化。市场化转融资业务试点上线，将提升证券公司通过转融资筹集资金的积极性和效率，为资本市场引入流动性。

　　业务上线首个交易日实现平稳起步

　　2022年10月20日，中证金融发布消息称，经中国证监会同意，中证金融启动市场化转融资业务试点。随后，中证金融细化试点业务安排，会同94家证券公司完成了技术系统改造，通过两轮仿真测试验证了系统处理准确完整。昨日，市场化转融资业务试点正式上线。

　　中证金融表示，开展转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求，改革的核心是“灵活期限、竞价费率”，重点对交易方式进行改革。

　　改革后，原有5个固定期限和固定费率取消，证券公司可以在1至182天法定期限范围内和中证金融公司确定的最低费率之上（即转融资费率下限），根据自身转融资授信额度和需求的实际情况，灵活申报融入资金的期限、金额和费率报价。中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交。

　　据了解，市场化转融资试点期间，“固定期限、固定费率”和市场化竞价双轨并行。证券公司92至182天的资金需求通过参与市场化竞价方式满足，其余四档的资金需求，继续沿用现行“固定期限、固定费率”的交易方式。

　　中证金融昨日盘后披露的数据显示，2月21日，市场化转融资规模共计10亿元；截至收盘，固定期限固定费率转融资余额998.47亿元，全市场转融资资金余额共计1008.47亿元。

　　中证金融有关业务部门负责人介绍，2012年8月中证金融推出转融资业务，截至2022年末，转融资累计融出资金超过1.8万亿元。

　　记者获悉，在转融资市场化改革初期“固定期限、固定费率”和市场化竞价双轨并行的基础上，中证金融将分步推进、稳妥实施这项改革，待运行一段时间后，结合试点开展情况，适时将试点转为常规。

　　机制改革本身不会推高价格

　　长期有助于降低券商融资成本

　　随着市场化转融资业务试点上线，证券公司两融业务动能将被进一步激发。与此同时，也有投资者关注，市场化转融资是否会推高价格。

　　就此，资深业内人士认为，市场化转融资能够提升交易效率，满足差异化资金需求，提高证券公司资金管理便利性，长期来看有助于降低证券公司融资成本，机制改革本身不会推高价格。

　　首先，市场化转融资申报费率设置了上下限，低于下限或高于上限的申报，会被系统认定为异常价格报单，自动剔除。中证金融不以营利为目的，将尽量贴近资金市场利率设置转融资费率下限，并保持在相对较低水平；设置上限主要为避免成交费率大幅波动，也为防范证券公司因操作失误等因素报出异常高价。

　　其次，转融资费率下限的确定和调整，将参考同业存单等资金市场公允利率，持续跟随资金市场利率变化，随行就市，无额外成本。转融资费率上限的确定：短档费率上限是下限的4倍、中长档费率上限是对应下限的2倍。

　　最后，参与转融资业务的94家证券公司，具有融资渠道多、利率敏感度高、成本控制力强的特点，会根据自身需求和市场价格理性报价。同时，新机制下“当日申报、当日成交、当日资金可用”，大幅压缩了业务办理周期，提高交易效率，降低了证券公司资金管理的时间成本。