全国政协委员、中联资产评估集团董事长范树奎：构建中国特色估值体系 推动国有上市公司价值回归

　　探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，是我国资本市场所面临的重要而现实的问题。今年全国两会，全国政协委员、中联资产评估集团董事长范树奎结合工作实际，准备了《关于构建中国特色估值体系 推动资本市场持续稳健发展》的提案。

　　“当前，A股市场全面实行股票发行注册制，释放政策红利，提升价值空间，更有利于发挥资本市场发现价值与显化估值特性。”范树奎认为，应着重完善上市公司价值信息披露体系；着重推动上市公司全生命周期价值培育体系；着重丰富中国资本市场估值工具箱，满足并购重组需求；着重倡导推动投资价值，推动国企上市公司估值回归，抑制市场估值虚高风险。

　　为此，他建议构建市场认同的上市公司价值信息披露体系，完善上市公司价值信息披露机制，提升价值信息披露质量。“对于上市公司核心资产价值出现重大变动、产业周期价值出现严重背离、存在重大增减值等情况，按照时点与持续价值信息披露要求，利用资产评估价值发现功能，结合中国特色估值体系要素，做好企业价值评估，持续披露上市公司价值变动信息，畅通投资者对上市公司价值信息沟通途径，增进投资者对上市公司的价值认同。”

　　范树奎同时提出，可将中国特色估值体系赋能并购重组“工具箱”，激活上市公司并购重组市场活力。“上市公司并购重组过程中，被并购企业估值与定价的合理性一直是市场及监管关注的核心。特别是对于‘专精特新’企业而言，其价值在传统估值体系下难以真正体现。”

　　结合上市公司面临的这一现实困境，范树奎建议，鼓励加强中国特色估值体系的运用，发挥资产评估价值尺度功能，将上市公司业绩增长、收益提升与社会贡献等产业特色和资本市场价值发现规律有机融合，充分理解不同类型公司产业特性、收益规律，客观揭示企业价值，激发并购重组活力。

　　作为一名长期与上市公司打交道的行业“老兵”，范树奎还观察到，当前国有控股上市公司PE、PB水平普遍较低，市净率低于1的超过250家，占国有控股上市公司的20%，主要集中在银行、公共事业、基础设施等行业。

　　范树奎认为，推动上市公司更好彰显价值，特别是推动国有控股上市公司的价值回归，就要打造以企业价值为中枢的上市公司价值信息披露体系，引导投资者以上市公司内在价值为决策基准，侧重企业未来价值成长预期，倡导投资业绩化，实现企业价值与市场股价表现有机匹配，提升投资价值、防范波动风险。

　　全面注册制背景下，在完善上市公司估值体系方面，如何进一步实现“将选择权交给市场”这一目标？范树奎建议，可构建上市公司首次公开发行估值体系，释放资产评估在企业估值方面的专业性、创造性、引领性天然优势，精准把握企业产业特征、核心竞争力与市场定位功能，为首次公开发行定价提供价值依据，引导资源向高质量、高增长企业配置。“即在市场化定价过程中，发挥资产评估价值判断专业作用，匹配不同类型企业的估值逻辑模型，寻找企业价值中枢、夯实价值信息基础。”范树奎说。