互联互通扩容提升港股市场活力 港交所“超级联系人”地位不断提升

　　作为世界最开放的自由港和重要的国际金融中心之一，香港连接内地与世界的优势不断巩固。自2022年以来，互联互通机制屡获突破性进展，港交所发挥“超级联系人”的作用不断提升。

　　今年3月，随着港股通进一步扩容，一批成长型、创新型公司迎来了更大的发展机遇。此前，ETF互联互通、“互换通”和国债期货的规划、港币-人民币双柜台模式等一系列机制安排，不断提升港股市场的吸引力、竞争力和影响力。

　　“近年来，港股上市制度持续深入改革，让香港市场吸引了一批新经济龙头公司，港股市场成为全球投资我国新经济的桥头堡。资管机构也加速奔赴港股投资的‘星辰大海’。”南方东英总裁丁晨表示。

　　业内人士认为，互联互通机制的持续优化，为香港资本市场提供了更多资金活水，为香港金融中心的发展提供了更多的动力。

　　港股通扩容推动相关个股估值重构

　　3月21日，哔哩哔哩-W收盘大涨近7%。自3月13日纳入港股通以来，哔哩哔哩-W股价上涨超20%，赢得了各路资金的青睐。

　　作为首家由二次上市转为双重主要上市的同股不同权企业，哔哩哔哩何时入选港股通标的，此前一直备受关注。

　　“纳入港股通为哔哩哔哩带来了估值重构的机会。”中泰国际策略分析师颜招骏表示，本次纳入港股通是对哔哩哔哩业务、市值及流动性的肯定。从成交额来看，哔哩哔哩多日的交易额突破10亿港元，交易活跃度显著增强。

　　去年10月3日，哔哩哔哩在港交所由第二上市转为双重主要上市，这也成为哔哩哔哩纳入港股通的先行条件。彼时，哔哩哔哩主席兼首席执行官陈睿表示，相信转为双重主要上市后，哔哩哔哩的股票在港股市场将获得更多流通性。

　　除哔哩哔哩外，被纳入港股通标的的还有多个行业“新秀”，医药生物领域有微创脑科学、心泰医疗、巨子生物、艾美疫苗等，消费领域有名创优品、洪九果品、卫龙等，文化影视领域有星空华文、柠萌影视等。随着互联互通机制持续优化，相关个股有望借助资本市场开放红利实现“跨越式”发展。

　　“互联互通机制的不断优化，对内地投资者来说，选择的标的更加丰富，港股市场对投资者的吸引力也得到增强；对上市公司来说，投资者基础扩大，股票交易有了量价齐升的趋势，后续也将吸引更多公司赴港上市，形成正向循环。”交银国际董事长谭岳衡在接受采访时表示，从本次扩容看，更多成长型、创新型公司被纳入港股通，新经济公司比重显著提升，低估值红利个股及高成长新经济个股获资金青睐。

　　此次，互联互通机制还纳入了4家外国公司，业内人士预计，此举将使得外国公司赴港上市意愿进一步提升。目前，港交所已在纽约设立首家美国办事处，为有意在港上市的公司提供便利。一个多月前，香港特区行政长官李家超率团访问沙特阿拉伯，并前往全球最大石油生产商——沙特阿美，鼓励其赴港上市。

　　南向资金持续提振港股市场活力

　　自2014年互联互通机制开通以来，南北向资金持续为港股与A股市场提供“活水”。Choice数据显示，截至3月20日，南向、北向资金已分别累计流入约2.62万亿港元和1.89万亿元人民币。

　　南向资金对港股日均成交额的占比持续攀升。港交所数据统计，南向资金的日均成交额由2015年的34亿港元扩大至2022年的317亿港元，在占港股市场日均成交额的比重方面，2015年为3.22%，2022年则增长至25.38%，南向资金已成为港股市场上一支重要的交易力量。

　　“南向资金长期保持流入港股的趋势，将推动港股由‘离岸市场’向‘在岸市场’靠拢。在2020年至今的39个月中，南向资金仅有4个月份为净卖出，而区间合计净买入额则达到1.55万亿港元。”颜招骏认为，随着南向资金持股资金和交易占比不断扩大，其在港股市场的话语权也将不断增强。

　　“对香港市场而言，近年来南向资金的持续流入有效提振了港股市场交投活跃度，为市场流动性注入了新的活力。外国公司赴港上市意愿增强，叠加中概股回归以及内地企业加快赴港上市等契机，港股市场的结构有望进一步优化。”中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚表示。

　　香港国际金融中心地位得以巩固

　　展望未来，港交所将不断优化内地与香港股票市场交易互联互通机制，更好发挥其作为内地和世界之间“超级联系人”的作用。

　　去年6月21日，在庆祝港交所上市22周年之际，港交所行政总裁欧冠升发表CEO网志表示：“我们必须提高港股市场的吸引力、竞争力和影响力，巩固香港作为国际金融中心的地位，促进跨境资金的流动，提供充满活力和多元化的市场，为优秀公司的诞生提供融资环境。”

　　2022年以来，互联互通机制屡获突破性进展。

　　去年7月，ETF纳入互联互通交易，交易品种进一步丰富，为境内外投资者提供更多的投资便利和机会；不久后，“互换通”和国债期货也在港交所的规划推出行列中，有望提供有效管理利率风险的工具，让机构投资者能更广泛参与中国内地的债券市场；去年12月，港交所宣布旗下证券市场即将推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算，丰富以人民币计价的金融产品体系，助推人民币国际化。

　　百惠证券策略分析师岑智勇表示，从沪港通、深港通、ETF互联互通、再到互联互通个股大幅扩容，内地与香港资本市场不断融合发展，香港的国际金融中心地位得以巩固。

　　岑智勇说：“多年来两大趋势始终未变，一是全球投资者热烈拥抱中国资产，二是内地居民对于多元化资产配置的需求不断提升。港交所已成为一座跨境投资的桥梁，互联互通机制的持续优化，对推动我国资本市场稳步接轨全球金融市场，以及让内地投资者分享港股市场发展红利，具有重要意义。”