瑞银汪涛：中国经济并不存在系统性和可持续的通缩压力

　　上证报中国证券网讯（记者 汪友若）4月24日，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛发表最新观点认为，当前中国经济并没有持续通缩压力。

　　汪涛表示，一季度以来通胀数据较为疲弱，CPI同比仅增长1.3%，3月CPI同比增速进一步回落至0.7%，远低于市场此前预期。“但朝前看，我们认为CPI疲弱（disinflation）和PPI下跌（deflation）的情况将会逐渐改善，中国并不存在系统性和可持续的通缩压力。 ”汪涛说。

　　首先，CPI同比增速可能在下半年回升至2.5%以上，全年平均增长2%左右。随着居民收入反弹和消费者信心逐渐修复，预计与经济重启相关的消费活动价格将进一步上升，包括餐饮、外出、旅行、娱乐和居民服务等。同时，随着房地产市场企稳、房价逐渐回升，房租也可能有所上涨。

　　对于食品价格，瑞银证券认为，短期内猪价可能持续乏力，但随着行业产能进一步去化，叠加疫情后餐饮消费复苏带来需求改善，可能催化下半年猪价上行。目前对CPI食品价格有影响的鲜菜等食品价格供需因素都较为短期，难以产生趋势性影响。因此整体而言，预计下半年CPI平均同比增速可能会逐步回升至2.5%以上，全年平均增长2%。

　　其次，PPI的同比通缩情况有望缓解，下半年预计同比转正。未来几个季度，随着国内消费需求的进一步复苏，瑞银预计中下游产品价格有望逐渐企稳。“考虑到去年基数依然较高，二季度PPI可能持续同比下跌，不过跌幅应逐月收窄。到了下半年，随着高基数因素消退，我们预计PPI同比预计转正且逐渐走强，预计下半年平均同比增长2%以上，推动全年小幅增长0-0.5%。”汪涛表示。

　　再次，今年以来的信贷货币供应量持续回升，新增社会融资规模连续三个月超预期强劲增长、同比增速回升至10%左右，同时M2增速也持续高增（3月同比增长12.7%）。货币信贷政策支持走强将会有助于支撑未来几个季度的总需求和经济增长，也将在整体上支撑消费者和生产者物价水平。

　　汪涛同时提到，更为重要的是，当前中国的经济增长仍在稳步复苏之中。一季度经济同比增长4.5%，二季度有望在低基数推动下进一步回升至8%左右，下半年也有望维持在5%以上。参照中国经济的实际潜在增速（5%左右），中国的整体产出缺口正在明显收窄、而非扩大，这也意味着中国并不会面临持续的通缩压力。同时，宏观经济政策保持积极支持定调，广义财政政策维持积极扩张，货币信贷政策宽松、小幅推升整体杠杆率，房地产活动有望结束下行企稳回升，这些都应有助于支撑经济复苏和整体价格修复。