时隔10个月LPR再迎下调 将推动企业和居民贷款利率稳中有降

　　5年期以上LPR和1年期LPR走势

　　6月20日，贷款市场报价利率（LPR）结束连续9个月的“按兵不动”，两个期限LPR同步下调10个基点。下调后，1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。

　　分析人士认为，LPR下行将带动银行贷款利率更大幅度下行，进而激发实体经济融资需求，提振投资和消费动能。随着5年期以上LPR下调，购房者的贷款成本将继续下行，提振市场信心，推动房地产行业软着陆。

　　LPR“降息”符合市场预期

　　本月LPR“降息”符合市场预期。首先，LPR下行具备基础与空间。近期，政策利率密集下调，国有大行和股份制银行存款利率也迎来新一轮“降息”。

　　具体看，公开市场操作（OMO）七天期逆回购利率、常备借贷便利（SLF）利率、中期借贷便利（MLF）利率下调了10个基点；国有大行和股份制银行下调了人民币存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5个基点，两年期定期存款利率下调10个基点，三年期和五年期定期存款利率下调15个基点。

　　MLF利率是LPR的定价基础，其变动会对LPR产生直接影响。同时，政策利率与存款利率下行，共同推动了银行负债成本下行，进而为LPR下行打开空间。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，去年8月以来，LPR持续“按兵不动”，最大的约束就在于商业银行的存款成本刚性，使得银行净息差持续承压。今年以来，存款利率市场化改革提速，各项下调存款利率的举措落地叠加政策利率调降，为本月LPR下调打开了空间。

　　其次，LPR下行也符合现实需要。“PMI、物价、出口、房地产、信贷、社融以及最新公布的5月经济数据均显示当前经济环比下行压力加大。”温彬表示，实体经济融资成本调降仍有必要，降息有助于稳就业、扩投资、促消费和增强债务的可持续性。

　　6月16日召开的国务院常务会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。人民银行调降政策利率的操作，被市场视作货币政策率先启动的信号。

　　激发实体经济融资需求

　　LPR“降息”将带来多重利好。分析人士认为，LPR下行将带动银行贷款利率更大幅度下行，进而激发实体经济融资需求，提振投资和消费动能，助力房地产行业尽快实现软着陆。

　　招联首席研究员董希淼表示，本次LPR下行将在三个方面发挥积极作用：一是传递出稳增长、促发展的政策信号；二是降低实体经济融资成本，推动企业和居民贷款利率稳中有降；三是促进房地产市场平稳健康发展。“LPR下降之后，以LPR为定价基准的存量贷款利率将下降，新增贷款利率也有望降低，有助于激发有效融资需求。”

　　一段时期以来，贷款利率进入下行通道，持续刷新历史低值。2023年第一季度中国货币政策执行报告显示，3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.31个百分点。其中，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.41个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.14%，同比下降1.35个百分点。

　　个人住房贷款利率与5年期以上LPR挂钩。分析人士认为，随着5年期以上LPR下调，购房者的贷款成本将继续下行，提振市场信心，推动房地产行业软着陆。

　　易居研究院研究总监严跃进表示，如果以“100万元贷款本金、30年期、等额本息”的还款方式计算，在首套房方面，目前全国房贷利率约为4%，据此计算，LPR下调后，月供额将减少57元；在二套房方面，目前全国房贷利率约为4.9%，据此计算，LPR下调后，月供额将减少60元。

　　不过，本次LPR下调后，银行息差水平或将再次承压。光大证券金融业首席分析师王一峰预计，本次LPR下调将基本消耗前期降息带来的负债成本改善空间，银行净息差承压状态难改。在此背景下，银行压降负债成本的紧迫性有所提高。

　　下半年降准降息仍有可能

　　展望下一阶段的政策措施，温彬认为，降息之后，货币、财政、产业政策等有望逐步加码和协同发力，全力促进需求修复。

　　关于后续还可能使用的货币政策工具，浙商证券首席经济学家李超判断，预计下半年仍有可能降准、降息，结构性政策工具将持续发力。在降息方面，美联储可能在四季度进入降息周期，中美两国基本面差和货币政策差收敛，我国货币政策宽松空间进一步打开。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，下半年，货币政策“续力”值得期待，结构性工具的支持力度将会持续，二次降准可以期待，年内存在再次降息的可能性。