交易端改革先行 业界期待后续政策进一步发力

　　自7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，相关利好政策的出台备受市场期待。近日，沪深交易所在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措。业内人士认为，这是活跃资本市场这一系统性工程的开端，期待后续有更多利好政策出台，助力资本市场发展，提振投资者信心。

　　增强股票流动性

　　此次交易制度优化中，最受关注的一项是研究允许沪市主板股票、深市上市股票、两市基金等证券申报数量可以在100股的基础上以1股（份）为单位递增，而不是必须为100股（份）的整数倍。

　　西部证券非银金融行业首席分析师罗钻辉表示，目前，科创板及北交所在设立时其交易规则已取消了100股整数倍递增的要求，科创板申报数量在200股以上可以以1股为单位递增，北交所每笔申报最低数量为100股，可以以1股为单位递增。沪市主板及深市交易单位的调整，一方面有助于降低投资者交易高价股的成本，优化投资者参与门槛，从而引入更多中长期资金；另一方面，沪市主板及深市股票申报数量有望提高，也将进一步提升市场流动性。

　　此外，沪深交易所还修订了指数基金开发指引，开发非宽基股票指数基金对指数发布时间要求缩短至满3个月。

　　国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，此举将提升指数基金开发效率，鼓励基金公司加大产品创新力度，减少同质化竞争，更好满足投资者多样化财富管理需求，增强资本市场服务国家战略的能力。

　　新一轮政策可期

　　交易端改革大幕已经拉开。投资端、融资端的相关改革举措，也在不断落地。业界期待，可以继续从降费让利、引入中长期资金等方面不断完善和加强资本市场改革。

　　“此次交易制度优化不能割裂开来解读，而要放在活跃资本市场的框架下理解，这是新一轮活跃资本市场政策的开端。”浙商证券表示，回顾历史，例如引导养老金等中长期资金入市，通过细化、优化退市指标、完善退市制度来提高上市公司质量，通过降低投资者交易成本来促进成交额提升，通过扩大两融标的数量、降低转融通费率等举措来促进两融规模扩大等，都是以往提高资本市场活跃度用过的政策，或将成为潜在的政策工具。

　　中信建投证券策略首席分析师陈果表示，可以在统筹考虑风险和活跃市场的前提下，适度扩大两融杠杆率和担保比例，吸引高风险偏好资金入市。此外，扩大两融标的和下调转融通利率可行性比较高。

　　还有业内人士认为，后续投资端改革将成为下一阶段的重点。华福证券首席经济学家燕翔表示，投资端要加大力度引入中长期资金，针对不同机构投资者的特点分类施策，推动完善保险、理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重，提升投资稳定性和韧性。同时，优化投资产品和工具，推动开发更多多样化、风险可控的权益类投资产品，以满足不同投资者的需求。例如，可推动发行低波动低风险的smart beta（聪明beta）类型指数基金产品等。