从“靠前发力”到“节奏平稳” 11月社融信贷有望延续多增

　　张大伟 制图

　　◎记者 黄坤

　　“11月，我们利用自身资源和业务优势，抓了一些重点项目贷款投放、已授信未用信贷款投放和普惠金融重点领域贷款投放，注重均衡投放。”山东一家银行在日前召开的11月信贷业务调度会上这样表示。

　　上海证券报记者采访获悉，在10月金融数据保持同期相对高位后，11月信贷有望实现同比多增。在监管统筹衔接岁末年初信贷工作的引导下，今年最后两个月信用扩张景气度仍可保持中性偏暖状态，市场预计2023年全年人民币信贷增量将达23.3万亿元左右，同比多增近2万亿元。

　　社融有望持续扩张 政府债券形成支撑

　　多家机构发表观点称，11月社会融资规模增量将保持同比多增，政府债有望支撑11月和12月社融增速继续走高，并且推动经济进一步回稳向上。

　　银河证券宏观研究团队预计，11月社融增速继续上行至9.4%至9.5%，居民、企业部门信贷呈现季节性上行，扩张动能有限；政府融资依然是支撑社融的重要因素，社融结构依然有待改善。

　　“11月社融多增主要由政府债券净融资贡献。”招商证券廖志明表示，11月增发国债，政府债券发行明显放量，预计净融资达1.1万亿元，同比多增0.45万亿元。

　　展望全年，廖志明团队认为，政府债券增发将支撑社融增速小幅走高，预计全年社融增量35.7万亿元左右，年末社融增速9.6%左右。

　　“在四季度信用扩张温和复苏的态势下，预计11月至12月表内贷款可实现同比多增；各地特殊再融资债券持续放量叠加季内万亿元特别国债增发，预估后续政府债净融资规模仍有2.4万亿元；企业债融资规模或在去年较低基数上同比多增。”光大证券首席金融业分析师王一峰分析称。

　　信贷延续多增 企业有效需求待释放

　　社融增量持续上行的同时，信贷投放也有望延续增长。

　　有市场人士预计，11月全口径信贷1.33万亿元，同比多增0.12万亿元；其中社融口径信贷1.23万亿元，环比10月呈现季节性上行，同比小幅多增。不过，企业、居民信贷回升动能偏弱，票据冲量的现象可能依然存在。

　　“信贷同比多增，但预计结构上仍以票据为主，政策引导信贷节奏平滑，部分银行年末增持票据为年初‘开门红’囤额度。”广发证券银行分析师倪军向记者表示。

　　居民信贷方面，银河证券预计，中长贷环比下行，11月百强房企销售额降幅扩大，30个大中城市商品房成交数据继续下滑，同时，汽车销售高频数据暗示消费贷可能偏弱。

　　信贷市场或延续“以价换量”模式。王一峰认为，现阶段有效需求不足问题仍然突出，贷款增量过多、或者阶段性信贷脉冲都将对贷款边际定价形成冲击。“月末季末时点吸纳低息贷款冲量，延续‘以价换量’，贷款利率下行幅度或将进一步走阔。”王一峰说。

　　从“靠前发力”转向“节奏平稳”

　　预计全年信贷增量逾23万亿元

　　多位银行业人士接受记者采访时表示，今年以来，信贷投放由“总量多增、节奏前置”转向“总量适度、节奏平稳”，在金融管理部门的有效引导下，信贷增长呈现稳定性、均衡性，预计2023年全年人民币信贷增量或超过23万亿元。

　　近期，央行等三部门召开的金融机构座谈会强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年年底和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。

　　2023年第三季度中国货币政策执行报告也提到“适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性”。业内认为，在监管统筹衔接岁末年初信贷工作的引导下，年末11月、12月信贷投放有望平稳多增。

　　王一峰表示，当前经济景气度仍处在波浪式上修进程当中，市场化融资需求转暖积极因素增多，预计后续两个月信用扩张景气度仍可保持中性偏暖状态，11月、12月信贷投放大概率同比多增，全年信贷增量有望同比多增2万亿元，年末增速或在10.9%附近。

　　具体而言，银行在年底信贷投放中愈加注重平滑月度、季度间新增信贷波动，信贷投放已打破了传统“一季度开门红，二季度指标修补，三季度休息，四季度储备明年”模式，节奏愈加趋向平稳。

　　“我们行成立了信贷投放工作调研小组，形成日调度、周督导的工作节奏，摸排重点项目融资需求，在信贷投放节奏上聚焦‘常态化’和‘长效性’，提升业务办理时效和便捷性，从而建立抓好信贷投放长效机制，力争平稳投放。”山东一家银行的信贷人士对记者表示。