全国政协委员、中信资本董事长张懿宸：畅通私募股权投资退出渠道 推动并购方式发挥更大作用

　　全国政协委员、中信资本董事长 张懿宸

　　今年全国两会召开在即，上海证券报记者获悉，全国政协委员、中信资本董事长张懿宸将带来多份建议，涉及推动人民币并购基金发展、重视商业不动产发展新诉求、支持头部券商做优做强等内容。

　　建议进一步重视并购基金作用

　　经过十余年的发展，中国私募股权行业已成为金融支持实体、推动科技创新、构建多层次资本市场过程中不可或缺的重要力量。张懿宸表示，目前私募股权行业的募投管退环节仍存在一定痛点，建议进一步拓宽和畅通私募股权基金的退出渠道，推动并购方式在退出环节发挥更充分的作用。

　　他认为，创业投资与私募股权投资基金的本质是“投资—退出—再投资”的循环过程，其中，基金退出是私募股权投资循环的核心环节，不仅关系到投资人及私募股权投资机构的收益，更体现了资本循环流动的特点。目前，IPO、股权转让、回购、并购、清算是私募股权投资的主要退出方式。

　　据研究机构统计，2023年中国股权市场共发生3946笔退出案例，同比下降9.6%。其中IPO作为主要方式（占比为54%），退出数量同比下降38.3%。

　　在此背景下，张懿宸建议，更加重视并购基金在推动上市公司开展并购重组、实现金融高质量发展等方面的作用，从以下五个方面畅通退出渠道：

　　一是吸引外资增持中国资产，适当放宽包括基金在内的外资持股A股上市公司比例上限；二是在确保安全、质量的基础上，鼓励并购基金控股公司在A股上市，积极研究相关可行政策；三是拓宽开展并购重组的行业范围，鼓励企业通过被并购或重组方式登陆A股市场，或引导其在H股上市；四是适当放宽并购重组的业绩承诺标准，进一步明确除“采用未来收益预期等评估方法的大股东注资型收购要求设置业绩承诺”外，其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺，并尽快引导更多案例落地，形成示范效应；五是为并购基金通过接续基金实现投资人退出提供更清晰、优化的政策支持和指引。

　　商业不动产发展痛点待解决

　　除了私募股权投资，张懿宸还对商业不动产予以关注。在他看来，作为重要的城市基础设施，商业不动产对稳定就业、扩大消费、拉动投资有着不可替代的关键作用。不过，随着我国城市化进程进入成熟阶段，商业不动产出现了一些亟待解决的痛点。

　　他进一步解释称：首先，部分城市核心区商业物业面临产权到期问题，且尚无全国性的到期接续政策，不利于稳定持有人和投资人的未来预期；其次，商业物业并购贷款期限较短，一定程度上制约了该类项目的市场流通；最后，不动产相关的经营性物业贷款和并购贷款尚无有效的接续机制，在当前市场环境下，此种问题未解可能会累积金融风险。

　　对此，张懿宸建议，从三个方面支持商业不动产平稳健康发展：一是出台全国性的商业、办公物业到期衔接措施，明确具体的处置方式、成本负担和操作路径，稳定市场预期和投资信心；二是研究商业物业并购贷款的评估机制，适当放宽期限限制；三是出台并购贷款到期衔接的指导意见，放宽经营性物业贷款的用途限制，缓解并购贷款到期后的市场风险。

　　他认为，可以打通针对同类资产不同品种之间贷款的区隔，在资产运营稳定、借款人风险可控的前提下，用期限更长的经营性物业贷款，接续即将到期的并购贷款，确保不因为贷款品种和用途的限制而影响健康项目本身的现金流稳定。

　　另外，他还提及，当前金融机构须尽快开始加大海外业务布局和资产专业配置，助推一批中国企业成功转型为跨国公司。在此过程中，他建议，可以香港为重要支点，支持头部券商做优做强，助力企业优化全球布局。