非农“爆表”重挫美降息预期

　　上证报中国证券网讯（记者 陈佳怡）非农意外“爆表”后，美联储降息预期再度降温。

　　当地时间4月5日，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，美国3月非农就业人口增加30.3万人，大幅超过市场预期，创下去年5月以来的最大增幅。美国3月失业率小幅下降至3.8%，3月平均时薪环比增速为0.3%，同比增速回落至4.1%。

　　美国劳动力市场显示出强劲的增长势头，边际降低了美联储6月降息概率，市场对美联储首次降息时点的预期后移。芝商所的美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，截至4月9日，目前市场预期美联储在6月降息25个基点的概率为51.3% 。

　　分析人士认为，非农数据超预期让美联储对降息更加“耐心”，但非农数据可能并非美联储决定降息的决定性因素，后续通胀走势或是美联储更为关注的重点。

　　“首次降息将在7月或9月发生的主观概率正在上升，但还没有高到将其视为最有可能结果的程度。”牛津经济研究院美国首席经济学家Ryan Sweet说，美联储今年可能会等待更长时间，劳动力市场的强劲和近期通胀的上升给了美联储耐心等待的回旋余地。

　　东吴证券研究所宏观团队观察到，“爆表”的非农数据，带来的却是大幅反弹的美股和再次刷新历史纪录的黄金。究其原因，该团队分析认为：一是当前美国就业市场供给侧因素可能更大。二是美联储目前的“政策天平”可能更倾向于通胀，而就业的重要性有所减小。三是非农数据的“水分”在上升，美国就业数据的质量问题依旧值得关注。

　　实际上，市场关于非农数据“失真”的讨论近期再度升温。此前，费城联储在发布的报告中指出，BLS公布的就业数据存在严重失真，2023年全年至少高估了就业人数80万人。

　　平安证券首席经济学家钟正生表示，当前更需要多指标“拼凑”美国就业市场真实图景。总的来看，美国非农就业增长持续超出市场预期，看似“过热”，但综合其他指标，就业市场逐步降温的趋势仍然成立。相比就业市场，当前美国通胀走势更为关键。

　　美国3月CPI数据定于北京时间本周三晚间公布，市场焦点正转向于此。“美国3月CPI预计小幅回升至3.4%，核心CPI或降至3.7%。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示，如果通胀数据高于预期，再叠加上周强劲的就业报告，将呼应美联储的主流观点即“保持耐心不急于降息”，这有望继续提振美元和美债收益率的表现，并对美股造成压力。

　　除了重磅通胀报告之外，美联储3月货币政策会议纪要也将于本周内出炉，为市场提供一个观察美联储内部观点的窗口。此外，欧洲央行、加拿大央行以及新西兰联储将发布利率决议。相比美联储的“打太极”，欧洲央行可能释放出更清晰的6月降息信号。