投资者回报机制“升级”
令市场信心“阴转晴”
■安 宁
对于股市而言，投资者的信心是其健康平稳运行的基础。笔者认为，随着投资者回报机制的逐步“升级”，将全面提振投资者信心，A股牛市可期。
长期以来,“重融资、轻回报”始终是中国股市的一大顽疾。目前主要仍存在现金分红高度集中于少数优质公司、分红的连续性和稳定性不足、成长性企业分红水平总体高于成熟企业、分红回报方式较为单一、结构不够合理等问题。
WIND统计数据显示,A股创立24年来,仅在首发增发及配股上,融资总额就高达5.32万亿元。而这24年中,A股总的分红金额仅为3.38万亿元。考虑到普通投资者在全部A股中的持股比例,若以30%计算,24年来,A股的普通投资者尤其是中小投资者的累积分红不到7000亿元。
因此，近年来，针对投资者关注的上市公司有能力而不分红的弊端，监管层从保护投资者合法权益、培育市场长期投资理念出发，多措并举引导上市公司回报投资者，强化回报意识。
我们看到，从2013年年初上交所发布的《上市公司现金分红指引》到证监会2013年11月30日发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，再到2013年12月27日国务院发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》都从制度上鼓励引导上市公司通过分红或其他方式回报投资者。
可以看到，随着各项政策的推进，我国上市公司现金分红的稳定性、持续性有所改善。2010年-2012年，实施现金分红的上市公司家数占比从50%上升至68%，现金分红比例由18%上升至24%，呈现逐年增长的势头，部分公司连续多年现金分红。
笔者认为，强化投资者回报是增强股票市场长期投资吸引力的必要条件，也是资本市场平稳运行的重要基石。不仅可以改善投资者的收益结构，从而有助于培育价值投资理念，减少投机行为。而且，稳定的回报机制可以使投资者对公司的经营前景形成理性预期，增强公司股价波动与基本面的相关性，引导投资者形成稳定的股利偏好，普及健康的股权文化。
当然，虽然上市公司回报投资者的总体水平在逐渐提高，但仍存在一系列亟待解决的突出问题，上市公司内部治理的缺陷和外部约束机制的弱化导致其漠视投资者利益的现象也时有发生。因此，要改变“重融资、轻回报”的生态环境不是一朝一夕之间就可以解决的，还需要把它作为资本市场一项重要基础制度建设，常抓不懈。