国务院重点推进重大农业节水工程 龙头股有望受益
据中国政府网消息，国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设。
会议认为，当前我国推进新“四化”和生态文明建设，对水资源支撑保障能力提出了更高要求，但水利设施薄弱仍是明显掣肘。在继续抓好中小型水利设施建设的同时，集中力量有序推进一批全局性、战略性节水供水重大水利工程，特别是在中西部严重缺水地区建设一批重大调水和饮水安全工程、大型水库和节水灌溉骨干渠网，十分紧迫和必要。这对夯实农业基础、保障粮食安全，提高水资源利用效率、改善水生态环境，促进集中连片特困地区脱贫、推动区域协调发展，将发挥长期的积极效益，也可以增加有效投资需求、带动相关产业发展、促进经济稳定增长。
会议确定，按照统筹谋划、突出重点的要求，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程。工程建成后，将实现新增年供水能力800亿立方米和农业节水能力260亿立方米、增加灌溉面积7800多万亩，使我国骨干水利设施体系显著加强。一要推进重大农业节水工程，突出抓好重点灌区节水改造和严重缺水、生态脆弱地区及粮食主产区节水灌溉工程建设。二要加快实施重大引调水工程，强化节水优先、环保治污、提效控需，统筹做好调出调入区域、重要经济区和城市群用水保障。三要建设重点水源工程，增强城乡供水和应急能力。四要实施江河湖泊治理骨干工程，综合考虑防洪、供水、航运、生态保护等要求，提高抵御洪涝灾害能力。五要开展大型灌区建设工程。坚持高标准规划，在东北平原、长江上中游等水土资源条件较好地区新建节水型、生态型灌区。会议要求，各地区、各部门要改革创新、加强协调，加快前期工作和审批进度。建立政府和市场有机结合的机制，鼓励和吸引社会资本参与工程建设和管理。管好用好建设资金，确保工程质量，强化建后使用和管护。要统筹使用税费、价格等改革措施促进节水增效，加强终端配套设施建设，解决好“最后一公里”问题。使重大水利工程为经济社会持续健康发展提供坚实后盾。
证券时报称，分析人士指出，水利建设不仅是确保粮食安全、实现农业可持续发展的基础保障，也是投资见效快、上游投资拉动经济强等特点，防治和稳定经济下滑起到重要作用。同时，我国每年因洪涝灾害、干旱等导致的损失超过2000亿元，社会对水利的安全性需求仍未得到满足，加快水利建设投资势在必行。根据水利规划，“十二五”期间我国水利投资规模高达1.8万亿，相比“十一五”期间实际投资规模增长156%，年均复合增长20%。
A股上市公司中，农业灌溉和节水龙头：新界泵业 、大禹节水 ；水利管道：青龙管业 、龙泉股份 ；水利工程：安徽水利 等值得关注。
新界泵业（002532）：公司是国内农用水泵产品线最完善的公司之一，产品涵盖农用水泵市场的全部需求。
中国国际金融认为新界泵业在产品布局优化上在持续做出努力,市场份额有望继续提升。预计14年公司水泵主业将延续前两年稳健增长的趋势。新界于12年收购的浙江博华公司在环保水处理领域有较强的技术实力,由于13年处于收购后的整合期,因此业绩贡献尚不显著。但水处理业务是新界未来重要延伸方向,且目前国内水处理项目市场需求景气度较高。分析师认为浙江博华的收入和利润有望从14-15年开始放量增长,成为未来1-2年重要的潜在超预期因素。
值得一提的是，新界泵业日前提出10转10股派1元高转送分红方案，明日为除权除息日。
大禹节水（300021）：国内农业节水领域的龙头公司，业务涵盖节水材料、设备、施工等。
银河证券指出，13年公司扩张布局基本结束,14年公司主要任务是释放产能,随公司订单量不断增长,业绩拐点将至;另随着公司广西土地流转项目的顺利推进,公司将是A股市场中唯一的高效节水农业标杆标的,也是土地流转的成功典范。若将公司的运营模式大规模推广,公司市值成长空间巨大。
青龙管业（002457）是国内最大的供排水管道生产企业之一，产品多次中标大型水利项目
广发证券 估计公司在手订单约7-8亿元左右,主要分布在河南、河北、内蒙、宁夏、山西等省份。由于验收程序的磨合阶段已经结束,预计河南、河北段的剩余订单将在上半年完成供货,山西及宁夏的订单根据气候及工程进度情况或将集中在二三季度进行确认。目前公司在手订单仍然比较充足,叠加2013年上半年基数较低的影响,广发证券认为公司上半年收入规模仍将保持较快增长,全年业绩增长有一定保障。
龙泉股份(002671)在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司现在的在手订单在行业里面是最充裕的。从目前掌握的信息来看，公司后续的市场空间也比较充裕。
龙泉股份表示，从公司掌握的一些市场信息来看，未来大型的项目还有很多，如山西的大水网，都还没有开始实施。其他的地方还有广东的西江引水的项目、昆明滇中引水的项目，江苏地区在兴化、泰州等地也有一些项目。东北地区辽宁、黑龙江这些地方也还有一些项目，再有就是福建、安徽、新疆等省都有一些后续的项目，其中辽宁做的最大的项目，据公司了解年内估计将会启动二期工程。后续的市场空间还是比较充裕的。
安徽水利（600502）主营水利建设等工程业务，是水利系统和建设的领先企业，年报显示其2013年新签工程合同额91亿元，同比增长两成，扣除BT合同后同比增加43%。
平安证券指出，公司作为安徽建工旗下唯一上市平台,母公司规模约上市公司的5倍,目前正在进行资产重组与整体上市的准备工作,预计在2014H2—2015H1之间完成。分析师更为看好资产注入后安徽建工与安徽水利之间的协同效应,包括借助母公司海外项目经验进军海外水利工程市场、借助母公司资源深耕省内市场等。
新界泵业 :公司净利润保持较快增长
研究机构：东北证券 日期：4月14日
报告摘要:
公司净利润保持较快增长:2013年公司实现营业收入11.26亿元,同比增长19.51%,其中,机械制造业收入为10.36亿元,同比增长16.75%,环保业务(污水处理系统)收入为0.62亿元,同比增长238.92%;实现归属于上市公司股东净利润为1.21亿元,同比增长40.38%,扣非净利润0.75亿元,同比下降2.06%;每股收益为0.76元,稍低于预期。非经常损益主要是由于人民币升值导致远期结汇合同公允价值上升等因素造成同比增幅较大。分配预案:10转10股派1元。
抓住环保发展契机推动公司新发展:城镇化的持续推进、环保要求的不断提升为公司发展带来新的契机。2013年11月浙江省推出治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水的“五水共治”的政策将为公司产品带来现实需求。公司在污水泵、不锈钢泵、污水处理业务等方面加大开发、规划力度,报告期公司着力对博华环境公司的组织架构、业务方向、人员激励做了做了重大梳理、调整,有效利用新界泵业和博华环境的综合优势,将环保业务打造成公司的重要业务。
毛利率同比有所提升但费用增长较快:报告期公司机械制造业务毛利率达到25.42%,较上年增加了1.15个百分点,其中,陆上泵毛利率较上年同期增加了2.47个百分点,对泵类毛利率同比提升起到积极作用。报告期销售费用6947.29万元,同比增长26.31%;公司新总部大楼等完工投入使用及其他管理费用增加导致上年度的0.73亿元提升到2013年度的1.01亿元,同比增长了37.75%;财务费用由上年的-450.45万元提升到2013年度的435.44万元。期间费用率达到15.53%,较上年度增加了近2.4个百分点。
投资评级:暂不考虑转股,下调2014-2016年EPS为0.95元、1.18元、1.41元,市盈率分别为23.04、18.48、15.46,给予“增持”评级。
投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期
大禹节水 :甘肃将大力推广高效节水农业,预计大禹节水大订单纷至沓来
研究机构：银河证券 日期：5月11日
核心观点:
1.事件
近期分析师参加了甘肃省高效节水建设现场会暨河西走廊国家级高效节水灌溉示范区项目启动仪式,主要点评如下:
2.分析师的分析和判断
甘肃省未来将大力推广高效节水灌溉项目,发展现代农业。甘肃省水资源严重短缺,接近世界深度缺水水平线。全省农业用水占比80%,河西走廊地区占比90%,而农业用水中的80%是低效漫灌式用水。未来农业节水是关键,粗放式用水将向集约用水过渡,如微灌、喷灌。推广高效节水灌溉项目,目前甘肃省高效节水土地面积仅占18%,比例较低,而且之前建设的低灌项目运营不力,预计发挥效力的不到30%。以后不仅会加强高效节水灌溉项目建设,还会加强项目实施效力及为农民带来的收益。并会选择土地集中连片规模经营、效益高的地区,推进农业向设施化、集约化的现代农业发展方式转变。
河西走廊项目情况:A、范围。本项目实施范围涉及河西走廊酒泉、嘉峪关、张掖、金昌、武威5市18个县(市、区)及沿黄地区兰州、白银2市13个县(区),共7个市31个县(市、区)一家甘肃省农垦公司所属的14个农场与中牧公司所属的山丹马场。B、总体布局。一是在河西沿山河灌区(上游),以大田粮食等作物种植区为主,重点推广高标准管道输水灌溉,部分区域有针对性的适度推广微灌技术。二是在河西河水灌区、井河混灌区(中游),以制种玉米,棉花、蔬菜、葡萄瓜果为主,重点推广大田滴灌技术,适度温室微灌技术。三是在河西井灌区(下游)及沿黄地区提灌区,以蔬菜、瓜果、林果、花卉等高效经济作物为主,重点推广微灌工程,积极推广高标准管灌工程。四在河西走廊浅山区及沿黄高寒阴湿补充性灌溉区,主要以种植大田粮食作物及饲草料为主,适度发展管道式及机组灌溉。C、建设规模。预计投资规模91亿元。至2018年,项目区高效节水灌溉面积达到1000万亩,其中巩固提高目前已发展的186.39万亩,实施已列入敦煌、黑河、石羊河流域综合治理、小型农田水利重点县等项目规划面积86.32万亩,本次规划面积727.22万亩(其中高标准管灌389.09万亩,占53.5%;喷灌31.36万亩,占4.3%;微灌306.77万亩,占42.2%)。项目计划总工期7年,分2次实施。其中,2013-2016年为一期,规划发展面积500.00万亩,2017-2018年为二期,规划发展面积227.22万亩。D、预期效益。项目完成后,高效节水灌溉面积占全区有效灌溉面积比例达到70%以上,建立集工程节水,农艺节水以及管理节水技术为一体的农业节水综合技术体系。综合亩均节水145m3。年新增节水量10.55亿m3,灌溉水利用系数达到0.65以上,农田灌溉水分生产率达到1.35kg/m3年可减少地下水开采量2.12亿m3。提供生态用水6.33亿m3,年新增粮食产量2.82亿公斤。经济作物产值7.23亿元。
公司中标预测:河西走廊项目总投资91亿元(2013-2018年),13年投资7亿元(推迟至14年5月招标),预计14年投资12亿(14年10月份招标)。15、16、17年将是招标的大年,预计年均20亿元。资金来源是80%是国家专项资金提供,20%是甘肃省提供,违约风险较小。根据甘肃省的招标规划指导意见及公司以往中标市占率,预计大禹节水将在河西走廊项目中将占有50%-60%占有率,本次项目14年中标额将达10亿元,项目净利预计在10%左右。
3.盈利预测和投资建议
分析师预计公司2014/15/16年EPS为0.25/0.5/0.8元,增速分别为300%/100%/60%,对应当前股价PE为44x/22x/13x,考虑未来国家将对节水灌溉投资加大,13年公司扩张布局基本结束,14年公司主要任务是释放产能,随公司订单量不断增长,业绩拐点将至;另随着公司广西土地流转项目的顺利推进,公司将是A股市场中唯一的高效节水农业标杆标的,也是土地流转的成功典范。若将公司的运营模式大规模推广,公司市值成长空间巨大。分析师给予“推荐”评级。
青龙管业 :2014上半年收入或将保持较快增长
研究机构：广发证券 日期：2014-04-02
报告期内公司实现营收12.39亿元,同比增长59.88%;归属净利润1.13亿元,同比增长49.46%;对应每股收益0.34元,拟每10股送现金0.5元。
下半年订单确认进度加快,13年收入和利润规模创下历史新高
13年公司营收和利润都创下了历史新高,主要受益于下半年南水北调订单确认进度加快。13年下半年公司分别确认河南、河北段约4.4和1.4亿元,占下半年收入比例的51%和17%。2013年公司毛利率同比上升约4个百分点,原因在于公司南水北调河南订单项目销售价格中包含运输费用,所以综合毛利率水平小幅上升;但是公司营业利润率较12年微幅下降,原因在于:1、南水北调订单由公司支付运输费用,销售费用率上升约3.8个百分点;2、资金周转的缘故,公司报告期内短期借款增多,利息支出增多。
预计在手订单约7-8亿元,14上半年收入或将保持高增长
公司1季度签订合同约1.6亿元,我们估计公司在手订单约7-8亿元左右,主要分布在河南、河北、内蒙、宁夏、山西等省份。由于验收程序的磨合阶段已经结束,预计河南、河北段的剩余订单将在上半年完成供货,山西及宁夏的订单根据气候及工程进度情况或将集中在二三季度进行确认。目前公司在手订单仍然比较充足,叠加2013年上半年基数较低的影响,我们认为公司上半年收入规模仍将保持较快增长,全年业绩增长有一定保障。
投资建议:维持“谨慎增持”评级
公司目前在手订单仍然比较充足,且计划供货期集中在2014年,今年业绩增长有一定保障。公司在西北和华北地区布局完善,竞争优势明显,若后续水利投资增速回暖,公司订单增长具有可持续性。同时,公司还从事塑料管道业务、拟筹建民营银行等,未来可进一步挖掘的增长点较多。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.42、0.53、0.63元/股,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
在手订单不能如期执行,利润率低于预期,公司新增订单低于预期。
龙泉股份 :2013年收入和利润规模创下历史新高
研究机构：广发证券 日期：2014-04-15
报告期内公司实现营收9.4亿元,同比增长53%;归属净利润1.2亿元,同比增长54%;对应每股收益0.65元。拟每10股送2元,转增10股。
1、订单执行情况良好,13年收入和利润规模创下历史新高:报告期内公司的收入和利润规模都创下了历史新高,主要是因为公司近年承接了一系列的大型项目,且报告期内订单执行情况较好。13年下半年公司营收增速高达88%,一方面是因为12年下半年行业正处于青黄不接时期,收入基数较低,4季度基数效应尤其明显;另一方面是得益于辽宁和河北订单的贡献。2013年下半年开始,辽宁订单确认进度加快,河北订单开始供货,两者合计占下半年营收八成左右。由于辽宁工程实（财苑）（财苑）行场内结算,运输由业主方负责,毛利率比其他地区稍低(13年东北毛利率为31%,华北华中毛利率分别为42%、38%),所以下半年公司毛利率环比下滑了3个百分点至34%。
2、预计在手订单13-14亿元,业绩增长有保障:公司目前河南、河北以及辽宁待执行的订单金额合计13.22亿元,公司一季度中标山西PCCP项目,金额为4714万元。总体来看公司在手订单十分充足,业绩增长有足够保障。若后续水利投资增速回暖,公司将充分受益。
3、打破单一业务结构,多渠道增收创利:公司同5名自然人投资设立龙泉嘉盈,主要业务为无砟轨道板、铁路器材的生产销售。无砟轨道板用于高铁动车、地铁等轨道交通的建设,它和PCCP管同属混凝土与水泥制品,借助母公司在原材料采购和生产技术上的优势,可以发挥一定的协同效应。
4、维持“谨慎增持”评级:公司规模和品牌优势都十分明显,在业内具有突出的竞争实力。目前公司在手订单充足,业绩增长有保障。另外,股权激励计划的实施,将进一步完善企业激励机制,显示管理层持续做大收入规模的决心。公司产能充沛、内部保持高效运营,高速成长可期。我们预计公司2014-16年EPS为0.77、0.99、1.27元,维持谨慎增持评级。l风险提示水利工程项目进度及PCCP应用比例低于预期,公司新增订单低于预期。
安徽水利 :新签合同快速增长,收入确认延迟导致业绩低于预期
研究机构：平安证券 日期：3月12日
投资要点事项:公司发布年报,2013年公司实现营业收入68.1亿元,同比增长4.96%;归属母公司股东净利润2.03亿元,同比下降21.3%;实现EPS0.40元,低于分析师预期。
平安观点:
新签合同超预期,收入确认进度延迟导致业绩低于预期
2013年新签工程合同额90.9亿元,同比增长20%,如果不包含BT合同,同比增长43%,订单中标额超出原目标80.5亿元,结转至2014年施工合同金额113.67亿元,同比增长12.10%,工程订单情况较好。但公司2013年营收和净利润表现低于分析师预期值,这可能的原因是1)工程收入确认、地产营收确认的进度有所延迟导致;2)收入增速放缓,导致费用率提升较为明显。
分业务来看,工程、地产营收同增都在5%左右,酒店业务收入小幅下滑,水电业务收入同比增长20%。收入结构方面,市政工程业务占比提升明显,从12年的31%提高至36%左右;毛利结构方面,水利工程、地产、工民建业务占比均有小幅提升。
地产销售良好,毛利率小幅下滑
2013年房地产销售额10亿元,同比增长20%,2013年底公司预收款超过11亿元,同比增长24%,销售额的快速增长将为公司2014年地产业绩提供强力保障。2013年地产实现营收8.94亿元,同比仅增长了5%,这主要是因为2012年销售增速较快所致。2013年公司地产业务毛利率43.3%,下降了1.9个百分点,这是公司地产业务从慢周转到快周转的必然现象,也符合分析师预期。预计公司2014年地产业务销售额将达到13.5亿元,实现营收11亿元,毛利率略有下滑。
经营目标显示2014年业绩将见底回升
公司在年报中披露,2014年,公司计划实现营业收入不少于81.6亿元(YoY19.8%),实现利润总额不少于3.8亿元(YoY12.1%)。经营管理方面,施工板块新签合同额不少于120亿元(YoY33%),房地产板块实现销售额不少于13.5亿元(YoY35%),各项指标相比2013年均有明显的提升,业绩见底回升的概率较大。n投资逻辑未变分析师看好公司的主要逻辑是,1)资产注入可期。公司作为安徽建工旗下唯一上市平台,母公司规模约上市公司的5倍,目前正在进行资产重组与整体上市的准备工作,预计在2014H2—2015H1之间完成。分析师更为看好资产注入后安徽建工与安徽水利之间的协同效应,包括借助母公司海外项目经验进军海外水利工程市场、借助母公司资源深耕省内市场等。2)受益国企改革,安徽省国企改革一直走在全国前列,包括深化省属企业产权多元化改革、加速管理体制和经营机制的转型等,有望带动公司经营效率和盈利能力的提升;3)受益城镇化建设,公司2013年8月与金寨县政府签订新型城镇化战略合作协议,是国内为数不多的额签订该类协议的地方企业;4)受益水利投资加速与中小型化趋势。
下调盈利预测,维持“推荐”评级
分析师下调公司2014、2015年盈利预测,预计公司2014-2015年实现归属母公司股东净利润分别为2.77亿元、3.56亿元,同比增速分别为36.7%、28.4%,对应EPS分别为0.55元(原来0.75元)、0.71元(原来0.97元)。目前股价对应2014、2015年PE分别为13.1倍、10.2倍,国企改革、城镇化、水利投资等主题将催化公司估值,维持“推荐”评级。
风险提示:项目落地慢于预期、资产注入节奏难以把握。