大盘戒掉“恐期症”市场联动效应明显

　　时隔5年之后，中国资本市场昨日迎来了新的股指期货品种。

　　在一些投资者心目中，可以做空的股指期货犹如空头手中的“神兵利器”。这样的恐惧情绪甚至在周三盘面中就有所体现。而在昨日早盘，各大指数全面低开，也多少受“谈期指色变”思维的影响。

　　但昨日沪市、深市及金融期货市场的盘中互动却令人始料未及。各大股指低开高走纷纷收红。而首日上市的中证500指数期货及上证50指数期货主力合约则背道而驰，一跌一涨。市场分析人士认为，股指在新期指产品上市首日走强，反映投资者对期指产品存在的偏见正在破除，而代表不同风格的两大期指产品涨跌迥异，则透露出市场正处于新一轮风格转换的前夜。

　　市场联动效应明显

　　昨日早盘，沪指低开后一度跳水，跌幅达1.29%。之后，保险、券商等大盘金融股逐步走强，带动沪指稳健上行。而上证50期指主力合约IH1505则尽显期指高杠杆高弹性本色，早盘高开1.97%，10点30分后开始加速上行，午盘休市前涨幅已达4.22%，远强于沪指及上证50指数。午后，券商股一度集体下挫，但银行崛起稳住大盘。IH1505则越战越勇，盘终收涨7.36%。

　　除金融股外，身在改革风口的大盘股昨日也表现强劲。受国务院常务会议决定核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组提振，昨日中国一重，东方电气等核电概念股走强。中国联通、中兴通讯则因工信部回应李克强总理关切，提出将加大企业网络投资、降低手机流量资费的表态而受资金关注。

　　而反观中小市值题材股，期指与现货走势则出现背离。创业板指昨日早盘低开后迅速拉起。盘中涨幅一度达3.66%。午后涨幅明显收窄，但仍大幅收红。中证500指数早盘跌幅一度达2.48%，盘中最大涨幅达2.21%，盘终收涨1.4%，振幅巨大。而中证500期指主力合约IC1505则低开低走，全天在挂牌基准价下方运行。上午虽一度因现货走强的收窄跌幅，但并未翻红，以下跌1.42%收盘。

　　截至收盘，沪指收报4194.82点，上涨2.71%，成交7120.82亿，深成指收报13967.80点，涨321.19点，上涨2.35%，成交5030.55亿，创业板收报2484.33点，上涨1.74%，成交993.46亿。

　　光大证券首席策略分析师赵扬在接受采访时表示，短期而言，市场在15日已经出现了大幅调整，很大程度上提前释放了对股指期货新品种上市的负面预期。虽然股指期货可能会在一定阶段加大市场波动，但很难改变市场趋势。目前A股牛市的逻辑并未打破，昨日各大指数出现大幅反弹并不意外。

　　中金所公布的盘后持仓排名显示，IH1505合约前20名多头席位买单持仓21444手，前20名空头席位卖单持仓23223手。IC1505合约前20名多头席位买单持仓5547手，前20名空头席位卖单持仓4493手。

　　期现背离蕴深意

　　分析人士认为，昨日上证50期指明显强于中证500期指符合预期。过去近两个月的小盘指数和中证500指数的上涨，大部分投资者都持有以成长为代表的小盘股，且估值相对较高，而对于大盘的相对持仓较少。“因此，上证50期货是一个不需要太多资金量就可以比较快地表达上涨的方法，这是上证50期货出现溢价的原因。”齐鲁资管全球投资与资产配置部总经理陆培丽表示。

　　她认为，现货价格走势决定期货价格走势，这是衍生产品定价的基本逻辑，目前市场处于牛市阶段，今天市场对50指数期货和500指数期货采取的做法主要是通过其进行组合调仓，同时利用杠杆作用，可以节省投资本金。

　　从期现溢价来看，上证50期指大幅升水，中证500期指合约深度贴水。截至收盘，IH1505合约较现货升水100.5点，IC1505合约较现货贴水204.29点。

　　机构人士认为，之所以IC1505与现货出现严重背离深度贴水，很大一部分原因在现货市场缺乏反向做空工具，当期现出现大幅折价时，投资者无法进行套利交易使现货价格向期货靠拢。不同于上证50指数及沪深300指数及其对应的ETF，中证500ETF并非两融标的，无法融券卖出。

　　光大证券首席策略分析师赵扬则表示，从两者升贴水对比上看，市场相对更看好大盘蓝筹的短期表现。同时，也不能因此将中小市值股票彻底否定，毕竟创新和改革才是中长期经济和社会的主旋律，中小市值公司中有很多明显受益于这一逻辑。特别是确定性较大的新经济龙头股，短期的调整可能意味着中长期的买点。

　　齐鲁资管陆培丽也认为，中证500期指出现折价的原因是从2月初到现在为止45%的涨幅累计了太多的获利盘，持仓较重，有兑现获利的需求。市场会出现阶段性的重估，从历史上的牛市以及去年7月发动的蓝筹行情来看，均有这种节奏的变化。阶段性存在大小盘轮动的情况，市场从估值和成长的角度不断轮动，也属于投资过程中正常的投资行为，但中小盘、创业板等代表着创新和经济新热点，未来依然有重估的机会。