信达证券：家有印钞机之—水力发电站

　　水力发电,研究将水能转换为电能的工程建设和生产运行等技术经济问题的科学技术。水能取之不尽、用之不竭、可再生,而且近乎免费的清洁能源。它仅利用大自然所赋予的能量,不消耗水,也不产生污染。总投资中固定成本所占比例较高,但运行成本低,销售客户确定,回款及时,盈利稳定。受益于电改推动,在长期投资优良标的基础上,再添新的利润空间。

　　水力发电输出稳定,而且具有可存蓄性。运营周期长,没有开发年限限制。水力发电是再生能源,对环境冲击较小。

　　水电资源是可持续的,但水电资源点是有限的。综合统计数据及开发现状,虽然尚有大量的在建及规划资源,但已基本被各大电力集团抢占,将体现为各集团内部的成长性投资机会。对于新进入者,除了少部分条件逐步成熟的技术可开发资源,将更多的出现在以针对建成(含在建)电站为代表的存量市场。

　　水电站有助于缓解未来电力结构矛盾。2020年,我们判断在常规火电没有大规模新建的基础上,伴随着风电、光电的迅速增量到位,会出现巨大的调峰需求。

　　电改打开存量水电站电价上升空间。

　　水电资源收购的技术难题多。标的复杂、专业,需调集各方面资料,配合各学科专业人予以评估,并制订可行性方案,确保投资的安全可控。

　　风险因素:宏观经济、来水、市场、天然气水合物、核聚变、海洋能技术,光热及其他不可抗力等。