陕西一带一路概念股盘点
编者按:陕西省围绕打造交通物流、科技创新、产业合作、文化旅游和金融合作五个中心,正在编制“一带一路”重大项目库,修改完善《丝绸之路经济带中国(陕西)自由贸易试验区总体方案》,以西安高新区、西安浐灞生态区、西咸新区空港新城和国际港务区四大片区为主体,申报内陆自贸区。
上市公司中,基建方面,达刚路机未来有望获得“一带一路”沿线国家的工程订单;旅游概念龙头股中,西安旅游已经构建了完整的旅游产业链,曲江文旅是母公司西安曲江文化产业投资有限公司旗下唯一的旅游资产整合平台;西安饮食为西北地区最大的餐饮类企业,成为古都西安最具代表性的对外接待“窗口”,同时受益西安自贸区建设。
西安旅游:战略转型初现端倪,虬龙在卧腾飞在即
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:梁莉 日期:2015-06-05
报告摘要:
公司主业承压,积极谋求转型:2014年,公司实现营业收入6.99亿元,同比增长4.15%;实现归属于母公司股东的净利润-2,081.26万元,同比下降343.42%。公司主业承压倒逼公司转型,2015年初,公司完成定增,重建胜利饭店,有利于公司酒店业务尽快实现盈利并提升公司业绩。公司3月11日晚间发布公告,拟以2,523.46万元收购西安户县草堂奥特莱斯购物广场有限公司51%股权。我们认为,此举是公司实质性迈出战略性转型的关键一步,后续进一步转型动向值得期待。
后续看点:1)西安政府扶持鼓励旅游业发展,西安自贸区有望获批。在这种背景下,西安旅游作为西安市旅游上市平台,面临良好的发展机遇,其平台作用有待进一步挖掘。2)国企改革+一带一路:西安旅游和西安饮食均属于西安旅游集团,西安饮食通过增发收购嘉和一品已经走出外延式扩张和资本运作第一步,后续资本运作有望加速。作为同一大股东旗下的西安旅游也有望效仿西安饮食迈出实质性的经营转型步伐,我们拭目以待。
西安旅游集团旗下目前拥有四处景区资源(秦岭野生动物园、翠华山风景区、朱雀国家森林公园、秦岭终南山世界地质公园)、两处酒店资源(钟楼饭店、香格里拉金花饭店)及太平流水山庄度假村等尚未注入上市的资产。
随着西安国企改革步伐加快,西旅集团下属资产亦存在注入上市公司的预期。3)作为一家老牌旅游国企,公司在2014年年报中明确提出未来积极开展资本运营和并购的经营计划,足以充分表明公司积极的经营转型态度,我们看好其转型后经营改善及业绩提升的空间。
盈利预测及投资策略:公司现有主业承压,积极谋求转型态度积极,收购西安奥莱迈出战略性转型的关键一步,后续公司将受益西安国企改革和一带一路建设,资本运作亦有望加速。我们预计公司2015-2017的EPS分别为0.02元、0.04元和0.06元,公司目前股价21.29元,对应动态PE1065倍、532倍和355倍,虽然公司目前估值水平较高,但是,公司业绩见底,考虑到后续转型带来的估值弹性空间,我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示:资本运作低于预期等。
达刚路机:借力陕鼓集团,道路养护、一带一路促进业绩提升
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:潘贻立 日期:2015-06-26
事件
. 我们近期调研了达刚路机,对公司近期的经营情况进行了跟踪。
主要观点
. 陕鼓成为公司的大股东之后,公司未来将依托陕鼓集团的支持,实现多方位的发展:1、陕鼓对公司的内部管理、国内市场开拓以及资金等方面都有较强的支持,弥补了公司在之前发展过程中所遇到的各种短板;2、公司未来将围绕设备+工程+服务的模式,拓展业务规模,有了陕鼓的支持后公司的竞争力将进一步增强,有望打开新的市场空间;3、实控人孙建西任公司董事长、陕鼓方面委派公司总经理,双方互相协作,分别负责产品研发、市场开拓以及公司管理的改进;
. 国内道路养护高峰到来,海外业务持续拓展,公司经营业绩有望逐步攀升:从行业大趋势来看,最近十几年间国内公路建设经历超常速发展,公路建设总量达到一定高峰,道路养护任务逐渐加大,参考《全国公路养护与管理资金需求研究》, 预测公路养护需求规模2015 年将达到5630 亿元,巨大的市场需求将促进公司经营业绩的提升;. 受益于“一带一路”走出去战略,公司有望在海外获得更多总包订单:公司一季度业绩下滑主要受海外工程总包业务订单确认影响,今年有望确认部分收入。公司在2013 年12 月和2014 年1 月与斯里兰卡国家公路局签署公路改造升级二期和三期项目,项目合同合计4 亿元,预计此部分收入将会在2015 年中得以体现,对业绩形成较为明显的增厚。3、公司凭借设备+工程+服务的模式,在斯里兰卡项目中取得了较好成功案例,公司在海外耕作多年,有望将该模式复制到其他海外国家。
. 公司的军品业务未来或有较大市场空间。1、公司已获得军工一级资质,率先成为国内具有相关技术和准入资格的制造商,项目将应用在军用道路快速修复系统方面,军品在未来有望成为公司新的利润增长点。
投资建议
. 公司是纯正的一带一路标的,公路筑路养护机械设备销售及工程业务80%市场在东南亚,将受益于国家一带一路规划实施,业绩有望超预期。陕鼓集团的参股将给公司带来资金、管理、客户方面的支持,完成管理层改革后公司将轻装上阵、释放活力。考虑到公司目前市值仅为60 亿元,后续海外订单放量、管理层改革等利好因素有望打开公司的市场空间,给与公司“增持”评级。
曲江文旅:西安战略地位跃进,国企改革释放潜力
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:刘越男 日期:2014-11-28
公司背靠西安,是西部中心城市之一,戓略地位重要,有望迎来自贸区、一路一带多重政策利好。作为曲江系唯一癿上市平台,陕西省国企改革有望开启员巟激励完善及资源整合。估值仌圃理性区间,可作板块配置标癿。
投资要点:
曲江政府旗下唯一上市平台。曲江管委会通过曲江文投控股曲江文斴约51%癿股权,借壳上市后,曲江文斴成为曲江政府唯一癿上市平台。2013年曲江文投公司实现归属母公司净利润1.68亿元,净资产90.62亿元。其中文化斴渤经营收入、文化产丒(巟程)项目收入、景区基础设斲建设收入、房地产收入分别卙总收入癿20%、28%、36%、11%;毛利润卙比分别为19%、30%、20%、20%。而曲江文斴2013年净利润仅为8457万元,净资产7.81亿元。
轻资产景区托管,主营业务稳健。公司现主要盈利来源是托管曲江管委会旗下景区,盈利模式为基本管理贶+门票收入分成+经营性收入,成长相对稳健、风险徆低。此外,2013年酒店餐饮、斴渤商丒地产(2013年一次性收入)分别贡献了收入癿19.7%、14.62%,和毛利润癿16.97%、28.18%。斴渤服务、园林绿化、斴渤商品销售主要为景区丒务配套,处亍微利戒者微亏状态。
西安战略地位跃进,混合所有制改革释放国企潜力。西安是全国地理几何中心,西北通往西南、中原、半东和半北癿门户和交通枞纽,圃西部大开发戓略中本就具有重要癿地位。2013年开始陆续提出癿丝绸之路经济带建设以及西安自由贸易区等为西安癿发展再度提供良机。斴渤丒也将受益。
2014年8月23日,陕西省政府出台《兰亍推迚混合所有制经济发展癿意见(试行)》,圃国有资产整合、整体上市、员巟持股、引迚戓略投资者等斱面作出了指导性癿意见,西安市国企有望受益。
投资建议:我们预计公司2014/15年EPS 分别为0.44、0.62元。公司现有丒务稳健、外延扩张空间大。估值尚圃理性区间,可做板块配置标癿。
风险提示:国企改革迚度及政策力度有较大丌确定性。
天地源:股东背景实力强,有望受益内陆自贸区
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2015-02-04
投资建议:西安市国有控股房地产企业,具备资产整合预期:公司是一家西安市国有控股的房地产上市公司,具备房地产一级开发资质,属较为稀缺的西北地区房地产上市企业标的。公司大股东是西安市高新技术产业开发区公司,控股比例达56.52%,其隶属于西安市高科集团,是西安市高新区开发建设主力军。目前大股东西安高科集团具有房地产业、制造业、服务业等多个产业储备,其中下属的房地产公司共有8个。天地源属大股东唯一上市平台。公司2014年半年报显示,公司大股东承诺在2020年前逐步解决同业竞争问题,未来不排除将相关业务资源进行整合并入上市公司可能。
同等市值公司中土地储备较多,集中西安等二线城市:公司目前主要业务收入来自房地产开发销售收入。我们预计公司总项目储备达到347万平,在目前A股50亿左右市值房地产公司中属土地储备相对较多企业。相关地获取地价相对较为合理,对于公司后期销售和利润释放有较强保障。从区域分布看,西安、苏州总土地储备建面占公司总土地储备64%左右。从项目规模上看,公司大中型项目(20万平以上的项目)占绝大多数。目前公司采取深耕策略,逐步享受大盘后期价格红利。
区域市场平稳有序。目前整体二线城市的库存压力相对一线城市略高,但相较之前的高库存压力已经得到很大缓解。公司项目重点分布的西安和苏州这2个城市整体库存压力在二线城市中处于中等的水平。考虑2014年行业土地购置面积大幅下行,后期有望在行业整体供给收缩的格局下形成较好复苏局面。
公司经营稳健,财务风险低:公司每年营业收入基本保持在20亿元到30亿元规模,增长率方面维持在10%左右;毛利率则基本维持在30%左右。以上指标各年保持稳健。从负债角度看,一方面公司在积极提高长期债务比例,降低短期债务;另一方面公司目前在手现金可以较好覆盖短期债务。当前公司并不存在短期债务压力。整体在负债方面亦延续稳健风格。
或在后期受益于西安市内陆自贸区建设:根据新浪财经2014年11月28日的报道:国家发改委在自贸区“征求国家部委意见”时提出,为综合考虑东中西部平衡发展,建议将内陆自贸园区也纳入考虑。目前,西安市属设立内陆自贸区重点考虑对象。其在和重庆、武汉等城市竞逐首个内陆自贸区时有产业基础较强和内陆港经验,科技人才储备多以及历史文化深厚等多领先优势。一旦政策成型,公司后期有望受益。
投资建议:首次给予“增持”评级。预计公司2014年和2015年每股EPS为0.40元和0.49元,按照2月2日收盘价5.09元的收盘价,公司2014年和2015年的PE估值为12.7倍和10.4倍,我们看好公司后续发展空间,给予公司2015年15倍PE估值,目标价7.35元,首次覆盖给予“增持”评级。
秦岭水泥:成功转型,看好未来发展前景
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:黄骥 日期:2014-11-27
公司主要业务变更为电子废弃物处理,出售原主营水泥业务给冀东水泥。公司发行股份购买8家废旧家电回收企业,同时冀东水泥向中国再生资源开发有限公司转让1亿股公司股票。重组完成后,中再生将成为公司控股股东,中华全国供销合作总社成为公司实际控制人。公司作为中再生的唯一上市平台,将借助大股东的优势,发展成为行业的龙头企业。
电子废弃物行业发展空间巨大。2013年之前,电子废弃物由于缺乏规范的回收处理体系和明确的补贴政策,一直发展缓慢。2013年,随着基金补贴的确定,产业进入爆发期。第一批征收和补贴的废弃电器电子产品包括“四机一脑”,即电视机、洗衣机、电冰箱、空调机和电脑,其他电子产品尚未纳入征收和补贴范围。2013年底,国家发布《废弃电器电子产品处理目录调整重点(征求意见稿)》,拟调整处理目录,扩大回收处理范围。随着补贴目录范围的扩容、补贴量的扩大,未来几年废弃电器电子产品回收利用的市场迎来快速增长的黄金时期。
基金补贴具有较高门槛,大型企业受益明显。预计至2015年末,纳入补贴的企业总数未来将维持在120家左右。截至2013年末,已公布的废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单,已有91家企业入选。进入基金补贴的企业将越发困难,这使得中小企业和家庭式作坊因为丧失补贴而逐渐退出市场。具有竞争力的大型企业将进一步提高市占率和毛利率。
公司具备产能释放潜力,拆解数量有望大幅提高。公司拥有的8家废旧家电回收企业中,唐山公司和广东公司2013年底才被纳入基金补贴名单,2013年尚未进行拆解工作。2014年,随着唐山公司和广东公司开始进入正常拆解作业,其他6家公司的产能也将逐步释放,公司总的拆解量将进一步提升,盈利能力得到增强。
软实力也是公司的另一大优势所在。公司软实力主要体现在两个方面,一是遍布全国的回收网络,二是较高的盈利水平。回收网络获得废旧家电,然后对其进行拆解。因此,回收网络是电子废弃物企业的核心竞争力之一。中再生在全国23个省(区、直辖市)建立了七大区域回收网络,有11个大型国家级再生资源产业示范基地、3个区域性集散交易市场、70多家分拣中心和5000多个回收网点。除了遍布全国的回收网络之外,中再生还对供销社系统原有的回收网络进行整合,此外中再生还与中央国家机关、使馆、高校等合作建立废旧物品回收处理网络。作为中再生唯一上市平台,公司将独享遍布全国的回收网络所收购的废旧家电。此外,公司在回收工培训上花大力气,拥有一支经验丰富的收购队伍。较强的收购经验能够提高回收家电的品质和价值,间接提高公司盈利水平。
给予“推荐”评级。公司作为电子废弃物行业龙头企业,受益于行业巨大发展空间,业绩弹性较大,预计公司2014-2016年每股EPS为0.17、0.21、0.26元,业绩稳步增长,给予“推荐”评级。
风险因素:(1)扶持政策出台晚于预期;(2)产能利用率不达预期。
西安饮食:资本运作加速,“老字号”蕴藏新转机
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:梁莉 日期:2015-05-22
报告摘要:
公司目前主业承压,收购嘉和一品,“老字号”蕴藏新转机:受控制“三公消费”影响,公司餐饮主业近几年经营平淡,业绩承压。公司4月6日晚发布公告,拟以非公开发行股份的方式收购嘉和一品100%的股份。我们认为,此次收购是公司外延式扩张和资本运作的第一步,将给公司带来经营转机和业绩的增厚。
对赌协议彰显良好业绩预期:嘉和一品对目标公司2015-2019年的业绩承诺为净利润数分别不低于人民币3,000万元、4,200万元、5,500万元、6,400万元和6,900万元。我们认为,标的公司控股股东长达5年的业绩承诺且解锁期较长,充分彰显了其对嘉和一品良好的业绩预期及公司发展前景的坚定信心。此外,交易双方签订的业绩补偿和奖励约定,有利于充分激励目标公司控股股东完成业绩承诺。考虑到2014年西安饮食净利润1,106.06万元,因此本次收购将显著增厚公司业绩。公司转型大众餐饮,全面布局餐饮O2O,符合行业发展趋势,公司收购嘉和一品后,通过业务互补,有望达到1+1大于2的双赢目的。
后续看点频频:1)国企改革+一路一带:在国企改革和一路一带建设的大背景下,西安旅游业将迎来新的发展契机,公司大股东西旅集团无疑会面临前所未有的政策支持和发展机遇,西安饮食将同样受益。2)资本运作加速:公司提出要充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目,每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。期望公司市值3年内超过百亿。
盈利预测及投资策略:公司收购嘉和一品迈出资本运作第一步,后续将受益西安国企改革和一路一带建设,公司资本运作有望加速。我们预计公司2015-2017的EPS分别为0.05元、0.07元和0.09元,公司目前股价11.60元,对应动态PE232倍、166倍和129倍,虽然公司目前估值水平较高,但是,考虑到后续估值弹性空间,我们首次给予公司“增持”评级。
风险提示:增发低于预期、资本运作低于预期等。