适当休息同样重要

　　⊙潘伟君

　　生活中我们都知道休息对于生命延续的重要意义，这在投资生涯中同样重要。就人的本性来说，如果当年的收益已经远远跑赢跟踪的目标指数，那么空仓所带来的安逸感无疑是满仓的沉重感所无法比拟的。

　　其实我们都知道要休息，只是很难把握休息的时段。比如现在，前期上证指数花了三个月的时间猛涨，然后又花了三个月的时间大跌，接下来是该重启升浪了？还是接着继续下跌，甚至从终点回到起点？

　　我们可以借助周线趋势的演变来研判，但从内心来说接受纯技术性的结论总会有些别扭，人毕竟是有血有肉的情感生物，要做到完全无视基本面的变化亦非易事。不过技术面的变化也并不完全是无缘无故的，它的基本来源是市场的交易数据，而交易数据就是投资者在受到基本面影响之后的真实意图的反应。当我们在分析基本面的时候这些利多利空的因素其实已经影响到了市场交易，因此从逻辑上来说基本面的影响必定会通过技术面反映出来，我们要做的就是如何从浩瀚的技术分析方法中找到一种最合适自己的方法。

　　从更远的角度来考虑这个市场，有些趋势性的结论似乎也并不需要过多的技术面的论证。本周周线趋势的研判仅仅表明至少未来三周上证指数仍将处于调整之中，再考虑到月线的调整趋势，偶尔的日线回升趋势起不了大的浪花，然而这种研判的时段并不算很长。回顾市场前几年的历史，上证指数进入2000-2500点区域后整整折腾了三年，相当于暗示我们这是一个估值相对合理的区域。再加上这几年GDP的增速变化不大，实际上已经提醒我们各行各业的发展出现了巨变。新兴行业突飞猛进而传统行业日渐衰落，综合结果就是上证指数止步不前。前期这波行情市场肆意夸大新兴行业的成长性，最后沦为“梦游”，因此接下来的趋势本栏早已提及，不讲故事就找估值，这是市场的规律，与我们是否相信无关。

　　一波无厘头的大涨之后必定会留下一地鸡毛，更何况这次从5000点开始还大量驱赶借贷资金，表明没有借贷资金市场原本就看不到5000点。至于往后的市场就只能依赖自有资金捣鼓了，这还是在不考虑市场信心崩溃的前提下供求关系的改变。至于新加入的救市资金的确是可以归入增量资金一类但绝不属于市场的自有资金，它怎么也洗不掉借贷资金的属性，不是从银行借来的就是从券商借来的，弄出来了终究是要还的。而其他的比如IPO、注册制、增发、战略新兴板、国际板甚至三板转板等等，无一不在窥视着市场这块大肉，这些恐怕都只能增加“供”的分量，如此状态下市场的中长期趋势大家可想而知。如果执意要赌市场立马重新再去一路上涨，那就只能是缩量上涨了。缩量上涨未必不可，但需要极度惜筹的信心。好在我们已经具备了足够耐心去等，但绝不是赌这种信心是否会出现，在此期间修身养性也未必不是合适的策略。

　　当然我们不用想也可以知道，市场的估值较5000点已经不可同日而语，甚至有个别个股破了净资产。但常识告诉我们，进入合理的估值区并不一定见底，市场只有在被低估的情况下才可能出现趋势性上涨，同时其上涨的力度取决于低估的程度。从估值考虑。未来吸引增量资金的前提是股价便宜而不是合理，更何况目前仅仅只是零星个股貌似估值合理，市场还需要类似个股星火燎原然后直奔低估区域才行。

　　一旦市场进入估值时代，其必然进入从低估到合理再到适当高估的循环过程。如果GDP增速能维持在目前的水平，那么前几年反复震荡的过程极有可能昨日再现，由于目前貌似还没有进入这个区域，所以可以选择休息。