两融余额跌破万亿 A股面临五大新变化

　　在7月、8月大跌之后，A股市场去杠杆步伐也在加速进行。截至9月2日，两融余额跌破万亿大关，降至9622亿。在目前市场环境下，A股有哪些新变化?影响又如何?

　　8个月来两融余额首次跌破万亿

　　本轮牛市启动以来，融资客成为这波行情的重要推手。但随着监管层去杠杆力度加大，两融力量不断被削弱。市场在6月中旬大跌后，两融方面开启了一轮强势的去杠杆步伐。

　　6月以来两融余额大幅下降

　　数据显示，6月中旬之后的近两个多月时间里，两融余额从2.27万亿元的历史最高峰骤降，本周一数据显示已跌破万亿规模至9622亿，大幅减少57%。同时这也是两融余额自2014年12月18日以来首次跌破1万亿。而在此期间，上证指数下跌幅度为38%。

　　监管层严管两融的态度仍非常坚决，今年以来，证监会已多次启动两融检查，部分券商在两融业务开展中存在客户身份验证等违法违规行为。8月26日，海通证券、华泰证券等四家券商因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，被证监会立案调查。

　　因此，两融余额虽跌破万亿关口，但受到券商自查自纠、融资客主动避险、指数震荡寻底等多重影响，两融“降杠杆”过程或还会延续。

　　降杠杆后A股市场有哪些变化?

　　在两融余额大降之后，市场有怎样的变化?未来行情又将如何演绎?

　　一、做空动能被大幅消耗。招商证券认为，经历了8月底的再次宣泄后，短期内A股市场大幅波动已经暂时告一段落,两融余额已经回到年初起点。市场利用过去一周的出逃机会已经释放了主动杀跌的压力。因此招商证券认为，低估值蓝筹已经探明了估值底,未来对于市场情绪波动的抵御能力也会大幅增强。

　　二、市场估值接近历史低点。数据显示，对于主板市场来说，上证50、沪深300的市盈率趋于合理，其中，上证50的动态市盈率不足10倍，非常接近历史估值低点。而对创业板而言，创业板指数市盈率已由130倍下降到50余倍，投资机会逐渐显现。

　　三、个股基本面更受关注。招商证券称，如果市场估值短期没有明显提升，市场未来驱动力在于个股基本面。招商证券指出，当前市场的格局仍然处于弱市的区间震荡和存量博弈。短线的博弈仍然是投资者预期有事件催化(国企改革,军工,十三五规划相关),或者是基本面反转(新能源汽车,环保等)的主题轮动,如果觉得轮动难以把握,又不想轻仓离场观望的投资者,建议自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长,低估值蓝筹(尤其是消费类行业)也是可以的。

　　四、市场环境或变得有利。长城证券策略分析师彭益表示，经济方面，8月PMI数据显示中国需求和生产均持续恶化，因此市场对三季度GDP数据持谨慎态度，经济寻底之路依然漫长。经济疲弱释放政策宽松空间，“财政发力+货币宽松”的组合拳有望持续。

　　五、中线资金开始买进A股。在国家队大举买入之后，外资也借助沪股通试探性进场。数据显示8月底大跌之后，沪股通曾创下连续4日净流入280亿元的历史记录。而且与此前外资的短期行为明显不同，此次外资进场抄底后，并没有趁国家队护盘时大幅流出。这是被解读为连续大跌之后，开始出现中线资金进场信号。

　　那么在上述五大变化之后，是否意味着A股短线已经安全?对此，渤海证券策略师宋亦威认为，关键还看国家队后续操作行为。如果国家队能延续强势救市，则在大指数连续磨底的过程中，小指数有望最终企稳并出现超反行情。反之，如果国家队将股市重新交还投资者，市场失去托底预期，仍有可能在权重股补跌的作用下，小指数延续深度调整，从而再度出现泥沙俱下的格局。