行业估值趋于合理 航天军工布局三条主线

　　在9月3日之前，航天军工板块曾走出一波上涨行情，而时隔半个多月后，该板块昨日再次起航，以8.2%的整体涨幅领涨各大板块，板块内航天动力、中国卫星、德奥通航、航新科技、成发科技等个股以涨停报收。考虑到后续催化剂不断，业内认为，航天军工板块投资机会来临。

　　9月20日7时01分，我国新型运载火箭长征六号在太原卫星发射中心点火发射，成功将20颗微小卫星送入太空。此次发射任务圆满成功，不仅标志着我国长征系列运载火箭家族再添新成员，而且创造了中国航天一箭多星发射的新纪录。

　　这个消息被市场认为是促发航天军工板块昨日大涨的一个主要因素。然而，在机构分析师看来，这只是一个导火索，更主要的原因是板块估值已处中低位，而行业催化剂后续将不断出现，市场忽视的投资机会被挖掘出来。

　　“目前板块主要公司平均备考PE回落至2015年30-37倍，结合主要整机公司市值对应合理区间的位置，我们认为当前估值处于合理区间的中低位。考虑到后续的催化剂，如军队体制编制改革、发动机公司成立专项公布、国企改革、科研院所改制推进等时点渐行渐近，板块投资机会来临。”中信证券研究员高嵩分析认为。

　　国泰君安分析师原丁认为，改革预期是当前影响军工行情的核心变量，9-10月将是重要时间窗口。“目前国防工业改革思想超前、改革力度空前，未来3-5年军工行业持续处于改革浪潮中。十八届五中全会将于10月召开，我们预计国防工业改革预期将明显升温，军队体制机制调整、国防工业产业布局调整等有望提上日程。在五中全会之前，我们预计研究院所改革在实施层面上将取得突破，尤其是航天系、电科系、船舶系等改革进度将超出市场预期。”

　　除此之外，原丁还从历史上证明了军工走出长期独立行情板块可能性是存在的。据其分析，2007年底受美国次贷危机影响，A股从2007年10月的6124点一直跌到2008年11月的1664点，军工板块起初也随大盘而调整，但自2008年底起开始大幅跑赢大盘，2008年11月-2010年11月军工指数上涨340%，远超同期大盘83%的涨幅，其核心驱动因素正是中航工业集团开始大规模启动资本运作。

　　鉴于此，中信证券维持航天军工行业“强于大市”的评级，建议布局三条主线：一是中长期潜在空间广阔、增长确定的基本面标的，重点推荐中航飞机、中直股份、中航动力；二是中短期资产注入主线，重点推荐中航机电、光电股份、四创电子等；三是军民融合主线，重点推荐四川九洲、银河电子、日发精机、海格通信等。