信用债观察：英利中票违约 打破刚兑加速

　　① 部分偿付本金，已构成违约。10英利MTN1到期本息10.57亿，仅偿付7亿，占比64.3%，已构成实质性违约。

　　② 行业不景气外加外部支持力度弱化。受光伏行业不景气影响，公司已连续四年亏损，依靠自身现金流无法偿债。近年来集团对天威英利支持明显弱化，政府和金融机构也未有实质性救助举动。

　　③ 未来偿付仍有不确定性。目前偿债主要依靠变卖关联方六九硅业的土地，但仍有资金缺口，且资金到位时间存不确定性，虽有应收款项可以期待，但资金周转压力极大，未来偿付仍有不确定性。

　　④ 未来偿付压力仍大，持续关注。下期中票11威利MTN1将于明年5月到期，而同属英利系的英利中国中票12英利MTN1也将于明年5月到期，偿付压力均较大，需持续关注。

　　⑤ 信用违约不断，刚兑打破加速，严防信用风险。近期英利中票、雨润中票、中钢债等信用事件频发，刚兑打破的历史趋势未变且有加速之势，利于无风险利率的进一步下行。而当前信用利差保护不足，信用债投资需仔细排雷，配置以中高等级为主，严防信用风险。