2016年行情的纠结

　　⊙潘伟君

　　发烧后被浇了一头冷水的2015年行情过去了，展望已经悄然而至的2016年行情，注册制将会是困扰市场的首要因素。

　　都说基本面是股票市场的根本，但去年市场的大幅度上涨却是在GDP增速回落以及实施注册制的强烈预期下发生的。而今年政府已经把GDP增速进行了下调，说明在经济发展到一定程度后GDP增速逐级下滑并非什么见不得人的事，无需遮遮掩掩。

　　如今注册制实施的期限已经被限定在2018年2月底之前，再拖应该是绝无可能的，市场一致预期市盈率低下高昂的头颅将是必然。然而一路走来创业板等市盈率却依然我行我素，大幅回落更成为奢谈。更有近期上市的新股天马行空，连续十多个一字板。这一切都说明目前而且在可以预见的未来一段时间内，供求关系仍然有利于多头，基本面的悲观预期还没能影响到供求关系，这似乎已经昭示了两种可能性。

　　其一，注册制不会很快实施，起码不会赶在期限的起点即今年的3月份实施。据报道，从今年1月1日开始，新股发行开始按照新的制度执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行。证监会相关负责人强调，“需要特别说明的是，本次完善新股发行制度，是在核准制下，为配合本次重启新股发行推出的改革措施，虽然体现了注册制改革的精神，但不是开始实施注册制”；其二，假设注册制较早实施，那么其节奏估计也不会那么快。尽管注册制听上去似乎很市场化，但我们仍然坚信其一定会带有中国特色，比如控制节奏。毕竟我们的股票市场还处于发展阶段，集中性的大剂量IPO对于市场会有休克作用。实际上预期实施注册制并非新生事物，只是今年会更加迫切，所以会困扰整个2016年。

　　就K线形态来说，近两个月的横盘已经足以表明市场对于当前位置的认同，而未来一年的一些基本面方面的变化其实早就在讨论，如果这些方面确实有较大的利多或者利空因素，那么市场应该做出反应才是合理的。横盘的结果就是告诉我们，市场目前依然无法做出明确的判断。考虑到我们对于注册制等负面因素的讨论较多，或许意味着这些负面影响并没有想象的那么大。实际上也不排除一些尚未成为热点的积极因素在默默支撑着市场，比如养老金入市，比如今年6月份MSCI将再次决定是否纳入A股等等，这些都将给市场带来大量被动的增量资金。

　　这种纠结的心态反映到周线趋势上就是不管趋势涨跌皆横盘，导致目前的调整趋势同样也是盘整的形态。不过从周线趋势的研判点位分析，本周和下周是重要的两周，上证指数需要依次站上3550点和3580点才能确保趋势成功转换。而日线调整趋势则显示3500点是一个不可轻易跌破的点位，如果能够坚守3500点，那么本周下半周上证指数将结束日线调整趋势从而为周线趋势的转换提供正能量。具体到操作，已经完成部分建仓的可略歇一歇，等待周线趋势进一步明朗后再考虑加仓。

　　从更长的周期研判，尽管已经拉了三根月阳线，但回升趋势未变，未来至少还有两个月可保趋势无忧，这一点或许可以为在注册制冲击下的市场仍能力保平稳提供一个佐证。不过月线的演变也显示，3800点可能是3月份的一个重要看点。如果在3月底上证指数仍然未能突破3800点，那么月线的回升趋势将有可能转换。尽管月线趋势的可靠性偏弱，但仍可作为辅助工具。从月线趋势展望，即使2016年市场比大多数人的预期更强势，其二季度下跌的可能性依然较大，这需要我们做到心中有数。