弱情绪+去杠杆 两压力延长寻底路

　　周四市场低开后弱势震荡，午后两桶油护盘跌幅收窄，但尾盘再度跳水，沪综指收盘失守2700点，刷新本轮调整收盘新低；量能显著萎缩，交投降至冰点。持续大跌后，市场情绪更趋悲观，对利好麻木，对利空敏感，加上春节临近资金无心做多，即使主力护盘，反弹力度也极为微弱。另外，大跌导致融资盘加速退出，目前两融余额逐步逼近去年9月底的低位，但仍有下降空间。因此，尽管持续大跌已令风险有所释放，且近两日两桶油频频护盘，但弱情绪和去杠杆两因素施压市场，弱势寻底之旅还将继续。操作上仍应多看少动，等待企稳信号出现。

　　沪综指收盘跌破2700点

　　昨日午后跌幅逐步扩大，尽管两桶油再现护盘拉升，但是资金跟进动力不强，尾盘再度跳水，收盘失守2700点，创本轮调整以来收盘新低。两市量能萎缩，交投降至冰点。

　　截至收盘，上证综指报2655.66点，跌幅为2.92%；深证成指9082.59点，下跌3.61%；创业板指报1906.46点，下跌4.56%；中小板指报6047.35点，下跌3.34%。沪深两市成交额分别为1673.57亿元和2320.12亿元，环比双双萎缩。

　　申万一级行业板块全线尽墨，银行和非银金融板块跌幅在2%以下，分别下跌1.40%和1.75%；钢铁和国防军工板块跌幅居前，分别下跌7.53%和7.31%，有色金属、计算机和轻工制造板块的跌幅均超过5%。

　　概念板块同样全面回调，上海本地重组、北部湾自贸区、生物育种和民营银行板块的跌幅小于2%；而传感器、生物识别、次新股和冷链物流板块的跌幅均超过了7%。

　　阶段性底部击穿后，市场加速下行跌跌不休，悲观气氛弥漫。海通证券最新研报指出，未来市场能否夯实底部，关键仍在于汇率和经济能不能稳得住，而这两个因素都需要持续观察和确认。现阶段来看，在政策信号和市场预期都相对紊乱情况下，未来尚要到3月份才能看得清方向。对于当前市场，无论从年度跌幅还是月度跌幅，均已是历史次高，短期急跌后无需太过悲观，市场更多是需要时间去磨。磨底过程中，市场的波动更多是交易性机会。

　　两因素施压 继续弱势探底

　　在没有明显利空和突发事件冲击的背景下，市场持续大幅下行，主要缘于情绪悲观和信心崩塌导致的恐慌性出逃，以及融资盘加速退出形成股价和去杠杆之间的负反馈。

　　随着2850点阶段底被大举击穿，2800点和2700点相继快速失守，市场重心快速下移对于情绪面带来重创，风险偏好再度下行，谨慎心态再度升温。而在低迷的市场情绪下，投资者对估值下行、政策红利等正面因素趋于麻木，对经济下行、信用风险、汇率波动等负面因素则极度敏感并倾向放大。在悲观心态面前，两桶油护盘不但跟涨寥寥，反而令恐慌加剧，引发尾盘跳水。另外，春节临近，节日效应下资金无心大举做多，场外资金观望情绪浓厚，更令市场积弱难返。A股情绪市特征浓厚，情绪低迷可以无视任何利好，因此，市场底部的探明需待情绪修复信心回归，而这显然需要较长时间。

　　另外，从近日市场杀跌幅度并结合两融余额变动来看，融资盘主动或被动退出成为市场杀跌的重要原因。目前，两融余额已经连续十九连降，且近两个交易日下降速率加快，反映融资盘加速撤离。两融市场具有典型的助涨杀跌特征，短期去杠杆与下跌再度形成负反馈。从这一点来看，杠杆不出清，市场难止跌。尽管两融余额已经降至9300亿元附近，逐步逼近去年9月底9040.51亿元的低位；但距离该位置仍有一定下降空间，甚至不排除跌破的可能。因此，去杠杆压力犹存，

　　总体来看，前期的快速下跌令市场风险大幅释放，市场开始步入底部区域。不过，情绪疲弱和去杠杆，令市场承压，寻底格局延续。而即便后市杀跌动能衰减，基于脆弱的情绪和上方巨大的套牢盘，震荡筑底也将延续较长时间，V型反转难以出现。操作上，短期仍建议多看少动，等待风险释放和企稳信号出现。