资金来源拓展 短线强势有望延续

　　⊙金百临咨询 秦洪

　　上周A股市场的走势出乎不少市场参与者的预期。上周下半周沪深两市放量强劲回升，创业板在上周四、周五两个交易日涨幅达10%，成交量也不断放大，显示增量资金在大踏步进场，种种迹象似乎显示新一轮行情正在开启。

　　利好政策超预期

　　有分析人士认为，上周出台的利好政策远超市场预期。在筹码供应方面，先是管理层对注册制的表述，显示注册制的推行将远低于去年的规划进度，基于此，创业板的估值重塑压力随之减缓。接着，战略新兴板也在“十三五”规划（纲要）中被删除，这一下子激发了各路资金对创业板、中小板的投资激情。

　　在资金供应方面，关于场外配资的表述也可视为利多信息，在周末也传出转融资费用降低的信息，这些信息的叠加，显示利多政策远超市场和投资者的预期。据此，有分析人士猜测，在规范前提下适量加杠杆可能会成为今后较长一段时间内A股市场资金政策的导向。这和去年下半年以来严厉限制杠杆资金的政策相比，有了极大改变。

　　受这些利多信息提振，上周下半周各路资金蜂拥而入。这些资金关注的焦点自然是场外配资政策松动受益品种。恒生电子、东方财富、同花顺等直接受益品种更是持续涨停板。由于此类个股市值庞大，大多在200亿元市值以上，其一举一动不仅使得市场成交量迅速放大，而且还直接带动了指数上行。这就有了上周A股市场的超强K线组合。

　　走牛基础还不扎实

　　随着K线形态趋强和成交量放大，市场参与者的预期渐趋乐观，谨慎者纷纷转变立场加入做多的行列，从而使得赚钱示范效应不断拓展。故越来越多的分析人士开始猜测A股的杠杆牛有望再起，上证指数的目标位已不再是3000点，也不是3200点，而是随着市场回暖不断提出新高点。

　　如果单纯从当前的政策导向来看，A股的短线走势的确值得期待。毕竟超预期的相关利多政策效应尚待进一步释放。但是，在短线火爆的行情下，我们仍需看到新一轮杠杆牛的行情基础还不扎实。一方面，当前环境与2014年下半年的环境相比，已经有了质的变化。比如，利率走廊趋势有了质的变化。2014年至2015年一直是降息周期。但随着2月CPI指数的强劲回升和猪肉价格居高不下，预计未来相当长一段时间内，CPI数据都难以有效回落，进一步降息空间并不大。另一方面，2013年至2015年，“改革牛”的预期相当乐观。但是，改革的实际进展却低于预期，比如中石化的成品油端改革，引进民间资本有了开头，一两年后，目前仍在等待结果，显示改革攻坚战尚在继续，尚未有新的实质性进展。在此背景下，“改革牛”尚难迅速出现。与此同时，宏观经济层面的信息仍然不能过分乐观，包括人民币汇率和传统产业的去产能进程等。综合这些信息，我们判断A股很难重演去年的“杠杆牛”盛况。

　　综上所述，当前A股的短线走势的确得益于超预期的利多政策，走出了放量弹升的K线组合，后市有望继续拓展弹升空间。但是，我们判断，其并不会演变成一轮力度较大的中期行情。换言之，在去年连续大跌后恢复反弹的指数点位将是此波行情的强阻力区域，预计突破此区域的概率极低。

　　据此，在操作中，投资者短线仍可持股待涨，或适量换股，换股方向可以是配资政策受益的互联网金融及券商股，还有那些产品价格上涨、一季度业绩超预期的概念股。但不宜对行情的时间和空间过于乐观，也不能把将反弹当作反转行情来参与。

　　（执业证书：A1210612020001）